大摩小摩算什么? NO.1的新百利融資(08439)保薦自己上市

根據Megermarket和湯森路透社發(fā)布的2015年度香港中級市場財務顧問排名，第一名的不是全球知名投行摩根大通和摩根斯坦利，而是香港本土企業(yè)新百利融資(08439)，其以38筆的交易數排名第一。

現在，這家屢屢擔任香港新股IPO財務顧問的新百利融資，自己也要來上市了;更有意思的是，保薦人就是它自己。

此次創(chuàng)業(yè)板上市，新百利融資總計發(fā)行3500萬股，每股發(fā)行價1.70港元-2.30港元(單位下同)，采取100%公開發(fā)售形式。3月30日結束招股，預期3月28日上市。

以每股中間價2.0元計算，新百利融資的上市總市值約2.7億。以2016財年業(yè)績?yōu)榛A，并剔除上市開支的影響，其市盈率約25.6倍。

服務數百家上市公司

據智通財經了解，新百利融資主要在香港從事企業(yè)融資咨詢服務，包括在收購及出售、私有化、重組以及股本集資等交易中，擔任財務顧問、獨立財務顧問以及合規(guī)顧問等。該公司持有證券買賣和企業(yè)融資指導的牌照，即1號牌照和6號牌照。

其中，財務顧問服務方面，新百利融資在涉及上市規(guī)則等交易中向上市公司及上市公司股東或要約方等提供財務咨詢服務。2016財年，該項業(yè)務收益占比約為35.7%。

獨立財務顧問服務方面，新百利融資主要向上市公司獨立董事委員會及獨立股東發(fā)出意見函件及提供投票建議。該項業(yè)務于2016財年的收益占比約為46.7%。

合規(guī)顧問服務方面，新百利融資根據上市規(guī)則為聯交所新上市公司的客戶提供相關合規(guī)顧問咨詢服務。2016財年，該項業(yè)務收益占比約為16.2%。

截至2016年9月30日兩年半，新百利融資已為逾200名客戶提供財務咨詢服務，其中包括在恒大地產向新傳媒集團提出收購要約過程中，擔任恒大地產的財務顧問;擔任過阿里影業(yè)的獨立財務顧問;以及在新世界發(fā)展的私有化中擔任新世界中國的獨立財務顧問等。

內憂外患 業(yè)績連續(xù)下滑

不過，盡管常年與明星公司為伍，新百利融資近年來的業(yè)績情況卻并不理想，出現連年下滑。2016財年，該公司收益為6794.5萬港元(單位下同)，同比下滑13.1%;期間，剔除上市開支的經調整凈利潤為1054.0萬，同比大幅下滑42.1%。截至2016年9月30日止6個月，該公司收益繼續(xù)出現下滑，甚至還錄得-132.2萬的經調整凈虧損。

新百利融資的業(yè)績連年下滑，既受到市場環(huán)境、行業(yè)環(huán)境等外在因素的影響，或也與其自身經營的穩(wěn)定性有關。

2015年下半年以來，香港股市整體走低，交易也相對冷清。在此背景下，香港股市的股本融資額大幅下滑。以主板為例，2016年，IPO融資為1902億，同比下滑26.5%;供股融資為526億，同比下滑54.8%;配售融資為1459億，同比下滑65.6%。

皮之不存，毛將焉附，在香港股本融資市場整體走低的背景下，新百利融資的股本融資相關顧問服務業(yè)務自然也受到不利影響。

此外，近年來，香港就機構融資咨詢持牌機構也是連續(xù)上升，由2012年的259家增加到2016年的288家。狼多肉少，融資咨詢服務市場競爭也趨于激烈，自然會對服務價格帶來下行壓力，新百利融資的業(yè)績也難免受到波及。

不過，新百利融資業(yè)績出現下滑，也與其自身經營的穩(wěn)定性脫不了關系。畢竟，相對低迷的市場環(huán)境在抑制股本融資的同時，卻也刺激了上市公司抄底的需求。

截至2016年3月31日止年度，香港股市包括收購、私有化、股票回購等收購守則相關交易，達到109項，申請數達到326項，同比均上升約13%。期間，新百利融資參與的相關交易數目雖然有所增長，但增幅遠低于市場平均水平，且少有大額交易，其業(yè)績下滑也就無可避免了。

智通財經認為，新百利融資業(yè)績連年下滑，當前PE估值還不低，從股票本身基本面而言，或許談不上優(yōu)質。不過，其本身市值較小，流通值更是只有7000萬，加上其100%公開發(fā)售招股的形式也在一定程度上保障了股票的流動性，或許也能吸引部分投機資金的參與，短線投資者可保持關注。