東興證券：太極股份（002368.SZ）21Q1業(yè)績穩(wěn)健，盈利能力趨好，維持“推薦”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，東興證券發(fā)布研究報告稱，預(yù)計太極股份（002368.SZ）2021-2023年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為4.56、5.83、7.62億元，對應(yīng)EPS分別為0.79、1.01、1.31元。當前股價對應(yīng)PE分別為26、20、16倍。信創(chuàng)行業(yè)加速發(fā)展帶來廣闊市場空間，看好公司的客戶資源及項目儲備，維持“推薦”評級。

東興證券指出，由于上年基數(shù)較低以及21Q1公司云服務(wù)、大數(shù)據(jù)等相對高毛利運營類業(yè)務(wù)增長較快，公司利潤增速高于營收。另外，作為中國電科在網(wǎng)信業(yè)務(wù)方面的核心布局，公司在母公司的支持下，在政務(wù)、國防等領(lǐng)域積累了大批穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)客戶，對于新入局者構(gòu)成較強的壁壘。

東興證券主要觀點如下：

事件概述：4月29日，公司發(fā)布2021年一季度報告，21Q1實現(xiàn)營業(yè)收入15.67億元，同比增長14.76%；歸母凈利潤0.20億元，同比增長40.68%；扣非凈利潤0.15億元，同比增長49.73%。

業(yè)績穩(wěn)增，盈利能力趨好。公司在信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的背景下，依托"云+數(shù)+應(yīng)用+生態(tài)"模式加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長。由于上年基數(shù)較低以及21Q1公司云服務(wù)、大數(shù)據(jù)等相對高毛利運營類業(yè)務(wù)增長較快，公司利潤增速高于營收。21Q1公司毛、凈利率分別為24.22%、1.25%，分別同比上升1.41、0.28pct。

項目儲備豐富，研發(fā)逐步推進。21Q1公司累計簽訂合同總額達46.67億元，同比增長358.87%，同時中標待簽合同額達10.70億元，由于公司業(yè)務(wù)通常為年末確認收入，故從全年角度來看公司21年營收有望受信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)放量驅(qū)動實現(xiàn)大幅提升。公司21Q1研發(fā)費用率為3.27%，同比上升1.51pct，研發(fā)支出的提升符合公司在大數(shù)據(jù)、AI、工業(yè)互聯(lián)、云計算等領(lǐng)域的布局規(guī)劃。

看好公司客戶資源優(yōu)勢，行業(yè)景氣利好未來發(fā)展。公司作為系統(tǒng)集成領(lǐng)域的頭部企業(yè)，近年來傳統(tǒng)業(yè)務(wù)營收占比不斷降低，云服務(wù)、網(wǎng)安、大數(shù)據(jù)等業(yè)務(wù)營收占比持續(xù)提升。作為中國電科在網(wǎng)信業(yè)務(wù)方面的核心布局，公司在母公司的支持下，在政務(wù)、國防等領(lǐng)域積累了大批穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)客戶，公司依靠對下游客戶的長期服務(wù)與深入理解提高客戶粘性，客戶資源對于新入局者構(gòu)成較強的壁壘。太極股份針對客戶需求不斷將云計算、大數(shù)據(jù)和AI等新技術(shù)應(yīng)用到客戶解決方案當中，新業(yè)務(wù)的滲透將進一步推高公司盈利能力。2020作為信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)元年，隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型與國產(chǎn)化替代的提速，公司有望依靠領(lǐng)先的系統(tǒng)建設(shè)與服務(wù)能力實現(xiàn)加速發(fā)展，進一步提升行業(yè)位勢，實現(xiàn)營收與利潤的持續(xù)增長。

風險提示：信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。粯I(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。