長城證券:中炬高新(600872.SH)收入端增速穩(wěn)健,東部北部地區(qū)表現(xiàn)亮眼

智通財經(jīng)APP獲悉,長城證券發(fā)布研究報告稱,預計中炬高新(600872.SH)2021-2023年營...

智通財經(jīng)APP獲悉,長城證券發(fā)布研究報告稱,預計中炬高新(600872.SH)2021-2023年營業(yè)收入為61、72、83億元976,歸母凈利潤為10、12、14億元,對應2021-2023年EPS為1.26、1.52、1.79元/股,當前股價對應PE分別為37、31、26倍。

長城證券指出,21Q1東部地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入3.00億元,同比增長24.03%;南部地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入4.79億元,同比增長7.44%;中西部地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入2.37億元,同比下降7.73%;北部地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入2.06億元,同比增長21.04%??傮w來看,東部和北部地區(qū)營收增長迅速。

長城證券主要觀點如下:

事件:2021年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.63億元,同比增長9.51%;實現(xiàn)歸母凈利潤為1.75億元,同比降低15.17%。

收入端穩(wěn)速增長,東部北部地區(qū)表現(xiàn)亮眼。1)分業(yè)務來看:美味鮮公司營業(yè)收入12.35億元,增幅10.01%。2)分產(chǎn)品來看:醬油實現(xiàn)營業(yè)收入7.60億元,同比增長5.72%;雞精雞粉實現(xiàn)營業(yè)收入1.40億元,同比增長52.16%;食用油實現(xiàn)營業(yè)收入1.36億元,同比下降2.34%,總體而言醬油、雞精雞粉在疫情后場景恢復良好。3)分地區(qū)來看:東部地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入3.00億元,同比增長24.03%;南部地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入4.79億元,同比增長7.44%;中西部地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入2.37億元,同比下降7.73%;北部地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入2.06億元,同比增長21.04%??傮w來看,東部和北部地區(qū)營收增長迅速。

銷售費用大幅上漲,成本上漲傳導至毛利率承壓。公司實現(xiàn)毛利率為39.35%,同比降低2.39PCT,其原因主要是本期包裝物料及原材料價格漲幅較大,原材料上漲帶來的成本壓力。銷售費用率為12.11%,同比增長1.48PCT,促銷推廣及運輸費用增加,加大市場投入,搶占市場;管理費用率為5.86%,同比增加0.59PCT,其原因主要是美味鮮本期管理人員的薪酬福利增加、物料輔助服務費增加及咨詢費等項目支出增加;研發(fā)費用率為3.31%,同比增長0.66PCT,美味鮮及其子公司廚邦、陽西美味鮮公司研發(fā)項目增加。

風險提示:疫情不可控因素,原材料價格上漲風險。終端消費需求疲軟風險、餐飲渠道恢復不及預期風險、銷售增速不及預期風險、費用投放超出預期利潤率不及預期、食品安全問題。


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