萬聯(lián)證券：京東方A（000725.SZ）LCD全球龍頭，維持“增持”評級

智通財經APP獲悉，萬聯(lián)證券發(fā)布研究報告稱，預計京東方A（000725.SZ）2021-2023年分別實現(xiàn)營業(yè)收入1778.50、2185.05、2465.74億元，歸母凈利潤185.80、219.27、241.87億元，EPS分別為0.53、0.63、0.70元，對應當前股價PE為13.73、11.63、10.55倍，維持“增持”評級。

萬聯(lián)證券指出，公司近年來OLED業(yè)務發(fā)展迅速，2020年柔性OLED出貨量同比增長超100%，據(jù)UBIResearch預計，公司中小尺寸OLED出貨面積將在2024年增長至627萬平方米左右，屆時公司全球市占率將達22%，相比2019年3.6%實現(xiàn)顯著提升。

萬聯(lián)證券主要觀點如下：

事件: 據(jù)公司一季報披露，2021Q1公司實現(xiàn)營收496.55億元(+107.87%),歸母凈利潤51.82億元(+814.46%),盈利能力顯著增強，經營性現(xiàn)金流凈額145.23億元（+178.02%），研發(fā)費用22.90億元（+46.03%）。

發(fā)展動能有序切換，供需格局長期利好龍頭：IT/TV等面板價格的持續(xù)上漲為公司業(yè)績在疫后云經濟的強勢帶動下實現(xiàn)持續(xù)高企奠定了堅實基礎，公司在五大主流顯示屏產品領域出貨量和銷售面積市占率穩(wěn)居全球第一，韓廠產能退出進一步落地有利于公司行業(yè)地位鞏固，隨著LCD擴產潮進入尾聲，OLED領域競爭逐漸拉開序幕。公司近年來OLED業(yè)務發(fā)展迅速，2020年柔性OLED出貨量同比增長超100%，據(jù)UBIResearch預計，公司中小尺寸OLED出貨面積將在2024年增長至627萬平方米左右，屆時公司全球市占率將達22%，相比2019年3.6%實現(xiàn)顯著提升。

并購、定增助推公司行業(yè)話語權進一步提升：公司于2020年12月完成對南京中電熊貓G8.5代線和成都中電熊貓G8.6代線80.83%和35.03%的股權收購，于2021Q1并表，豐富了產品種類和技術條線布局的同時，鞏固了產能規(guī)模領先優(yōu)勢。此外，公司于2021年1月發(fā)布定增預案，擬使用65億元募集資金收購武漢G10.5代線24.06%的股權，收購完成后，京東方的持股比例將提升至47.14%，有利于增強公司對產線的控制力，優(yōu)化整合資源配置，提升對客戶需求的反應能力。

風險提示：韓廠產能退出進度不及預期、面板價格漲勢持續(xù)不及預期、驅動IC和玻璃基板短缺影響超過預期、貿易摩擦風險。