東方證券：綠盟科技（300369.SZ）業(yè)績符合預期，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報告稱，略調整收入增速及費用率，給予綠盟科技（300369.SZ）21-23年EPS分別為0.49/0.67/0.89元（原21-22年EPS預測為0.53/0.70元）。根據可比公司21年PE水平，對應21年PE為39倍，目標價為19.11元，維持“買入”評級。

東方證券指出，19年公司渠道改革后，渠道端收入增長顯著，銷售收入在100萬以上的渠道合作伙伴從19年的229家增長至20年的423家，銷售收入在1000萬以上的渠道合作伙伴從19年的20家增長至20年的33家；渠道戰(zhàn)略實施帶動營收端增長顯著。

東方證券主要觀點如下：

事件：公司發(fā)布20年報及21Q1季報，20年公司實現(xiàn)收入20.10億，同比增長20.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.01億，同比增長32.9%，扣非歸母凈利潤2.58億，同比增長40.5%。21Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.43億，同比增長47.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.45億，較上年同期增長25.4%，扣非歸母凈利潤-0.52億，同比增長25.3%。

渠道戰(zhàn)略成效顯著，21Q1收入延續(xù)高增長趨勢。19年公司渠道改革后，渠道端收入增長顯著，銷售收入在100萬以上的渠道合作伙伴從19年的229家增長至20年的423家，銷售收入在1000萬以上的渠道合作伙伴從19年的20家增長至20年的33家。渠道戰(zhàn)略實施帶動營收端增長顯著，20年公司實現(xiàn)收入20.10億，同比增長20.3%，收入增速水平處于行業(yè)領先梯隊，21Q1公司延續(xù)高增長趨勢。

注重海外市場開拓，已初步取得良好拓展。公司目前投入大量資源，拓寬國際市場。20年公司海外訂單在疫情的影響下，仍有30%+的增長，較國內增速更高，但基礎體量仍較小。目前公司海外業(yè)務大方向是建立Anti-DDoS、云清洗等服務，已在全球設立7個清洗點，訂閱式服務占比高。

安全體系升級，適應新形勢下安全保障需求。隨著基礎設施的逐步完善以及應用場景的變化，安全保障面臨新的需求。為此公司提出智慧安全3.0理念體系，即客戶安全建設要以體系化建設為指引，構建全場景、可信任、實戰(zhàn)化的安全運營能力，實現(xiàn)全面防護、智能分析、自動響應的防護效果，從而在新安全形勢下提供全方位的安全能力支撐。

風險提示：網絡安全政策落地不及預期；行業(yè)內競爭惡化的風險。