國聯(lián)證券：正泰電器(601877.SH)戶用光伏高速增長，給予“持有”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國聯(lián)證券發(fā)布研究報告稱，正泰電器(601877.SH)戶用光伏高速增長，低壓電器增長超預期。　預計公司2021-2023年營業(yè)收入為389.87億元/ 458.71億元/ 539.35億元，凈利潤/49.62億元/60.74億元/73.50億元，EPS分別為2.31/ 2.83/ 3.42元/股，對應PE為14x/ 12x/ 10x。給予“持有”評級。

國聯(lián)證券指出，公司2021年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入68.69億元，同比增長20.55%，公司持續(xù)優(yōu)化和迭代渠道業(yè)務，實現(xiàn)一二級渠道、地市級覆蓋率96%以上，構(gòu)建了業(yè)內(nèi)最健全的渠道網(wǎng)絡。

國聯(lián)證券主要觀點如下：

事件：

公司發(fā)布2021年一季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入68.69億元，同比增長20.55%，實現(xiàn)歸母凈利潤能1.21億元，實現(xiàn)歸母扣非凈利潤6.04億元，同比增長89.45%。

投資要點：

低壓電器與光伏雙輪驅(qū)動，業(yè)績穩(wěn)健增長

2021年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入68.69億元，同比增長20.55%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.21億元，主要系公司持有的中控技術股份公允價值變動所致，剔除該因素影響后公司歸母凈利潤為6.49元，同比增長90.05%。

低壓電器渠道業(yè)務、直銷業(yè)務更上一層樓

2020年公司低壓電器分部實現(xiàn)營業(yè)收入184.22億元，同比增長3.05%。公司持續(xù)優(yōu)化和迭代渠道業(yè)務，截至2020年末，公司擁有475家一級經(jīng)銷商，5000余家二級分銷商，實現(xiàn)一二級渠道、地市級覆蓋率96%以上，構(gòu)建了業(yè)內(nèi)最健全的渠道網(wǎng)絡。

戶用光伏業(yè)務持續(xù)高速增長，電站建設如期并網(wǎng)交付

2020年公司光伏新能源實現(xiàn)收入141.32億元，同比增長18.57%。公司積極創(chuàng)新戶用能源綜合解決方案，完善渠道生態(tài)建設，迎接戶用平價時代的到來。公司戶用裝機發(fā)電量達21.8億度，同比增長超過170%;新增戶用裝機容量超1800MW，市占率蟬聯(lián)第一。

風險提示

下游市場不及預期，國外項目推進不及預期，匯率風險，國外政策風險。