40家上市券商一季度業(yè)績大比拼：中信、國泰君安、海通凈利居前三，第一創(chuàng)業(yè)、太平洋暴降9成！投資業(yè)務(wù)為利潤最大變量！

本文來自微信公眾號“每經(jīng)牛眼”（ID:njcjnews ），編輯：吳永久。

4月30日，40家上市券商2020年年報和2021年一季報全部出爐。

2021年一季度，40家上市券商合計實現(xiàn)營業(yè)收入1367.92億元，較去年同期的1067.25億元增長28.17%;合計實現(xiàn)凈利潤422.31億元，較去年同期的331.86億元增長27.25%。

雖然上市券商整體業(yè)績?nèi)匀幌蚝?，但在A股市場震蕩的背景下，券商之間也出現(xiàn)了明顯分化。

中信證券絕對金額領(lǐng)航 興業(yè)證券增速最快：

按照絕對金額排序，中信證券、海通證券、國泰君安龍頭位置無可撼動，三家券商一季度營業(yè)收入分別達到163.96億元、111.92億元、109.43億元，排名前三甲。華泰證券、申萬宏源、廣發(fā)證券位列第四至第六名，收入均超過80億元，分別達到87.88億元、86.50億元和83.20億元。

利潤方面，國泰君安表現(xiàn)突出，領(lǐng)先海通證券。根據(jù)排序，中信證券、國泰君安、海通證券一季度凈利潤分別為51.64億元、44.11億元、36.18億元，排名前三。華泰證券、招商證券、廣發(fā)證券以33.09億元、26.12億元和25.40億元凈利潤排名第四至第六名。

業(yè)績增速方面，以凈利潤增長率衡量成長能力，有25家上市券商實現(xiàn)了凈利潤同比正增長;有15家券商出現(xiàn)了負增長。以上市券商凈利潤平均增速27.25%為基準，則僅有16家券商高于平均數(shù)，這說明2021年一季報券商業(yè)績之間出現(xiàn)明顯分化。

5家券商一季度凈利潤增速超過100%。其中興業(yè)證券表現(xiàn)最突出。公司一季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤11.95億元，同比增長341%。

中原證券、國泰君安、方正證券、財通證券一季報凈利潤增速也超過100%，分別達到280.20%、141.57%、134.53%和130.69%。

第一創(chuàng)業(yè)、太平洋表現(xiàn)最差，凈利潤跌幅均超過90%。

投資業(yè)務(wù)為利潤最大變量：

分業(yè)務(wù)條線來看，經(jīng)紀業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等以C端為主的業(yè)務(wù)收入高低與券商凈資本規(guī)模、品牌能力等因素呈現(xiàn)較高相關(guān)性。而主宰利潤升降幅度最大變量則是投資業(yè)務(wù)——市場震蕩中，證券投資變得更加艱難，但若是操作得當獲得豐厚收益，則有助于整個公司業(yè)績在行業(yè)中脫穎而出。

根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年一季度，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入排名前三的也是中信證券、國泰君安、中國銀河，數(shù)據(jù)分別為35.22億元、20.98億元和18.77億元。由此可見，擁有更多營業(yè)部、分支機構(gòu)布局更廣的全國綜合類大型券商在經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面仍然具有更高的話語權(quán)。

投行業(yè)務(wù)方面，一季度，證券承銷業(yè)務(wù)凈收入排名前三名分別為中信證券(15.93億元)、海通證券(12.89億元)、中金公司(9.54億元)。其中海通證券進步最大——去年海通證券全年承銷業(yè)務(wù)凈收入排名第四，不足50億元。

資管業(yè)務(wù)方面，前三名凈收入分別為中信證券(27.88億元)、廣發(fā)證券(23.70億元)、東方證券(10.29億元)。值得一提的是，一些區(qū)域性券商在資管業(yè)務(wù)上表現(xiàn)較差。如排名最末的西部證券，一季度資管業(yè)務(wù)凈收入僅僅255萬元。

投資業(yè)務(wù)方面，證券公司投資業(yè)務(wù)收入可以用公允價值變動損益加上投資凈收益估算(為簡便計算，未扣除對聯(lián)營企業(yè)的投資收益)。

2021年一季度，公允價值變動損益加上投資凈收益前4名分別為國泰君安(42.18億元)、華泰證券(39.88億元)、中信證券(39.04億元)、海通證券(30.18億元)。但與此同時，光大證券、太平洋、第一創(chuàng)業(yè)三家公司分別虧損1.29億元、0.35億元和0.33億元。

上述凈利潤增幅排名第一的興業(yè)證券也得益于投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，其分項業(yè)務(wù)中，自營業(yè)務(wù)增速最高，實現(xiàn)營收9.8億元，同比增長265%;基金管理業(yè)務(wù)次之，營收15.6 億元，同比增長136%。

信用減值大幅下降：

2021年一季報另一個最為突出的特點是信用減值風險出現(xiàn)了出清跡象。

根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年~2020年，40家上市券商信用減值損失合計金額分別為96.03億元、194.21億元和330.82億元，可以說巨額減值是侵蝕券商利潤的重要因素，也是壓制券商板塊估值的最大不確定因素。

2021年一季度，40家上市券商合計計提信用減值損失13.80億元，較去年同期的42.09億元大幅下降。計提過億元的共有4家：海通證券(4.15億元)、中信證券(3.43億元)、華泰證券(3.28億元)、廣發(fā)證券(1.16億元)。

此外，有14家券商轉(zhuǎn)回了信用減值損失，其中中信建投、國信證券轉(zhuǎn)回最多，分別轉(zhuǎn)回1.09億元和2.85億元。

與之相對應(yīng)的是，證券行業(yè)已經(jīng)大幅縮減了股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的規(guī)模。2018年~2020年、2021年一季度，買入返售金融資產(chǎn)的賬面價值分別為7812.57億元、5430.20億元、4770.77億元和 4467.65億元。

(智通財經(jīng)編輯：徐文強)