瑞銀：國(guó)有企業(yè)改革為中國(guó)燃?xì)?00384)提供并購(gòu)機(jī)會(huì)，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，瑞銀發(fā)布研報(bào)表示，在與中國(guó)燃?xì)?00384)管理層交流后，瑞銀對(duì)該股持樂觀態(tài)度，并表示目前股價(jià)為11倍的遠(yuǎn)期市盈率，低于15倍左右的歷史平均水平。瑞銀認(rèn)為中國(guó)燃?xì)?020- 2023財(cái)年每股收益的年復(fù)合增長(zhǎng)率(包括配售稀釋)為20%。因此，瑞銀維持對(duì)中國(guó)燃?xì)獾摹百I入”評(píng)級(jí)，并給予42.5港元目標(biāo)價(jià)。

瑞銀表示，市場(chǎng)沒有考慮下述因素對(duì)中國(guó)燃?xì)鈳?lái)的積極影響。1)由于國(guó)有項(xiàng)目在國(guó)有企業(yè)改革的要求下可能出售部分項(xiàng)目，因此城市燃?xì)忭?xiàng)目有大量的并購(gòu)機(jī)會(huì);2)擴(kuò)張液化石油氣的智能微管網(wǎng)業(yè)務(wù)和發(fā)展分布式供熱業(yè)務(wù)帶來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì);3)員工持股的新合作商業(yè)模式將提供強(qiáng)大的員工激勵(lì)。

中國(guó)燃?xì)夤芾韺釉陔娫挄?huì)議中表示公司的目標(biāo)是將配售所籌集的120億港元中的40%用于收購(gòu)城市燃?xì)忭?xiàng)目。中國(guó)燃?xì)庹J(rèn)為，隨著國(guó)企改革要求地方政府/國(guó)有企業(yè)提高運(yùn)營(yíng)效率，很多機(jī)會(huì)正在涌現(xiàn)，而像中國(guó)燃?xì)膺@樣的民營(yíng)企業(yè)具有很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。優(yōu)勢(shì)包括:1)幾個(gè)月前，中國(guó)燃?xì)庖缘陀?0倍市盈率的價(jià)格收購(gòu)了中國(guó)石油天然氣集團(tuán)旗下大港項(xiàng)目51%的股份;2)兩周前，內(nèi)部投資委員會(huì)批準(zhǔn)了20個(gè)收購(gòu)項(xiàng)目;該公司剛宣布收購(gòu)城市燃?xì)赓Y產(chǎn)組合，規(guī)模為4.8億元人民幣，估值為6.6倍市盈率，頗具吸引力。管理層相信，由于他們擁有強(qiáng)大的收購(gòu)潛力，未來(lái)將從中獲得更多的機(jī)會(huì)。

對(duì)于分布式供熱業(yè)務(wù)，中國(guó)燃?xì)夤芾韺宇A(yù)計(jì)發(fā)展分布式供熱業(yè)務(wù)的潛在市場(chǎng)潛力為45 - 50億平方米。公司的長(zhǎng)期目標(biāo)是為3億至4億平方米的住宅面積提供服務(wù)，每年有望新增2000至3000萬(wàn)平方米的服務(wù)面積。同時(shí)公司已和50個(gè)城市簽署了戰(zhàn)略協(xié)議。

對(duì)于拓展液化石油氣(LPG)智能微管網(wǎng)方面，公司管理層預(yù)計(jì)潛在市場(chǎng)需求約為9000萬(wàn)戶，未來(lái)10年中國(guó)燃?xì)鈱@得其中3000萬(wàn)戶左右的市場(chǎng)，預(yù)期安裝費(fèi)為3000元/戶。