小摩：中國(guó)燃?xì)?00384)城燃項(xiàng)目收購(gòu)案落地，重申“增持”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，摩根大通發(fā)布研究報(bào)告表示，中國(guó)燃?xì)?00384)已宣布擬斥資人民幣4.8億元間接收購(gòu)北京華油49%股權(quán)，擴(kuò)大在北京市、山東省和遼寧省的城市燃?xì)忭?xiàng)目網(wǎng)絡(luò)。據(jù)了解，本次交易對(duì)應(yīng)的市盈率為6.6倍，而中國(guó)燃?xì)獾?022財(cái)年市盈率為11倍。因此，小摩認(rèn)為，考慮到中國(guó)燃?xì)庥心芰υ谂涔珊筮M(jìn)行增值收購(gòu)，預(yù)計(jì)本次交易會(huì)對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生積極作用，公司未來(lái)有望收購(gòu)新的項(xiàng)目，重申“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)36.7港元。

中國(guó)燃?xì)庑?，已?月30日達(dá)成協(xié)議，以人民幣4.8億元現(xiàn)金間接收購(gòu)北京華油聯(lián)合燃?xì)忾_(kāi)發(fā)有限公司(北京華油)的49%股權(quán)。北京華油的主營(yíng)業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)為投資并運(yùn)營(yíng)城市管道天然氣、天然氣加氣站以及液化天然氣貿(mào)易，天然氣項(xiàng)目位于北京市的通州區(qū)馬駒橋鎮(zhèn)(經(jīng)營(yíng)區(qū)域?yàn)楸本┦薪?jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)，大興區(qū)部分區(qū)域及通州區(qū)馬駒橋鎮(zhèn))、門頭溝區(qū)(經(jīng)營(yíng)區(qū)域?yàn)楸本┦虚T頭溝區(qū)城區(qū)及潭柘寺鎮(zhèn))、昌平區(qū)、石景山區(qū)，山東省齊河縣以及遼寧省綏中縣。北京華油51%的股權(quán)現(xiàn)時(shí)由中石油昆侖燃?xì)庥邢薰境钟小?/p>

于2020年，北京華油及其附屬公司的年售氣量為6.3億立方米，年度歸屬于公司擁有人的凈利潤(rùn)為人民幣1.40億元(相當(dāng)于約1.68億港元)。小摩指出，假設(shè)2020年的數(shù)據(jù)維持不變，且交易在6月份完成，此次收購(gòu)將使中國(guó)燃?xì)?022財(cái)年城市燃?xì)怃N量提升3%，使其2022財(cái)年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)1%。

據(jù)了解，北京華油已建天然氣場(chǎng)站8座、壓縮母站及加氣站6座，已建高壓管網(wǎng)43公里、次高壓管網(wǎng)95公里及中壓管網(wǎng)583公里。

報(bào)告中稱，中國(guó)燃?xì)庠谥袊?guó)從事天然氣分銷、液化石油氣銷售以及壓縮天然氣/液化天然氣站的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。公司擁有超過(guò)600個(gè)管道天然氣項(xiàng)目、約100個(gè)綜合能源項(xiàng)目，覆蓋4400萬(wàn)住宅用戶。該公司在2020財(cái)年出售了250億立方米天然氣。

小摩認(rèn)為，中國(guó)燃?xì)饽壳暗墓乐瞪形赐耆从吵鲈摴驹?022-2024財(cái)年的增長(zhǎng)潛力，包括天然氣銷量、液化石油氣微管網(wǎng)和發(fā)展南方地區(qū)的供暖業(yè)務(wù)，給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)36.7港元，對(duì)應(yīng)2023財(cái)年市盈率14.2倍。