安信證券：金證股份(600446.SH)資管產(chǎn)品線開始發(fā)力,維持“買入-A”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，金證股份(600446.SH)一季報增速亮眼，資管產(chǎn)品線開始發(fā)力。預(yù)計2021-2022年EPS分別為0.46元、0.57元，維持“買入-A”評級。

安信證券指出，2021年Q1公司實現(xiàn)收入11.32億元，同比增長56.26%，收入增速高于行業(yè)平均水平。公司在管理層變革，以及股權(quán)激勵計劃驅(qū)動，疊加在資本市場改革和金融科技持續(xù)迭代的背景下，有望迎來重要的業(yè)績拐點。

安信證券主要觀點如下：

■2020年報與2020年一季報均取得較高增速。2020年公司實現(xiàn)收入56.43億，同比增長15.75%;其中剔除IT設(shè)備分銷業(yè)務(wù)24億，同比增長7.82%，凈利潤3.56億，同比增長48.56%;2021年一季度，公司實現(xiàn)收入11.32億元，同比增長56.26%，收入增速高于行業(yè)平均水平，實現(xiàn)凈利潤3606.2萬元，同比大幅扭虧。

■資管機構(gòu)業(yè)務(wù)與銀行軟件實際合同額均實現(xiàn)增長。公司證券IT業(yè)務(wù)2020年收入較2019年增長20.51%，保持行業(yè)領(lǐng)軍地位：前20家券商核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)，金證占50%，AA級券商公司占60%。資管機構(gòu)業(yè)務(wù)和銀行軟件業(yè)務(wù)2020年收入下滑主要是收入會計政策調(diào)整，實際合同額實現(xiàn)增長：2020年資管軟件合同額2.36億，同比增長15.57%，原先薄弱的資管產(chǎn)品線開始發(fā)力;銀行軟件5.7億，同比增長8.49%。數(shù)字經(jīng)濟業(yè)務(wù)收入同比減少3.97%，由于集成業(yè)務(wù)收入比例降低，但軟件比例增加。數(shù)字經(jīng)濟業(yè)務(wù)中，軟件業(yè)務(wù)收入2.76億元，同比增長62.76%。

■金融科技創(chuàng)新業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展。2020年公司量化交易業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入6,221.94萬元，同比增長212.53%;RPA(機器人流程自動化軟件業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入8,068.02萬元，同比增長65.70%;AI(人工智能業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入542.27萬元，同比增長106.84%;監(jiān)管科技業(yè)務(wù)收入6,280.17萬元，同比增長44.89%。

■公司資管產(chǎn)品線開始發(fā)力。隨著《商業(yè)銀行理財子公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法(征求意見稿)》等相關(guān)規(guī)定的實施落地，資管機構(gòu)信息化投入加大，公司積極抓住市場機會，與行業(yè)內(nèi)多家核心資管機構(gòu)建立新的合作伙伴關(guān)系。報告期內(nèi)，公司與平安信托合作，研發(fā)了“信托IT生態(tài)圈”，基于全新的微服務(wù)云原生架構(gòu)平臺，構(gòu)建資金生態(tài)、資產(chǎn)生態(tài)、運營中臺等核心模塊;中標興華基金IT整體解決方案軟硬件總包項目，全面使用包括估值系統(tǒng)及信息披露系統(tǒng)在內(nèi)的金證業(yè)務(wù)系統(tǒng);中標建信金科“大資管家”項目，打造投資管理一體化平臺;為中信信托建設(shè)基于微服務(wù)技術(shù)架構(gòu)的新一代信托TA系統(tǒng)，使系統(tǒng)具備超強清算及實時業(yè)務(wù)處理能力。在技術(shù)層面融合人工智能，知識圖譜等先進技術(shù)，最終逐步構(gòu)建財富管理一體化平臺全景，賦能銀行財富管理生態(tài)圈，并與京東數(shù)科以智能投顧業(yè)務(wù)為核心展開深入合作，共同推動財富管理體系建設(shè)。

■股權(quán)激勵彰顯發(fā)展信心，鎖定核心管理團隊提高公司向心力。公司于2020年8月發(fā)布股權(quán)激勵計劃草案，并在10月進行了授予。公司股票期權(quán)授予數(shù)量為1,353.80萬份，行權(quán)價格為19.87元/股。根據(jù)計劃，公司2020-2025的業(yè)績目標為扣非凈利潤相對2019年增長率為14.81%/ 73.26%/ 130.67%/ 213.12%/ 317.50%。授予數(shù)量方面，公司核心管理人員獲授占比達到59.03%。股權(quán)激勵計劃充分彰顯了公司對未來前景的信心，同時核心管理團隊的高額授予更能保證公司長期保持良好的發(fā)展向心力。

■風(fēng)險提示：金融IT產(chǎn)品落地不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致毛利潤率下降