智通每日大行研報︱比亞迪股份(01211)獲野村看高至300港元 花旗予中興通訊(00763)“沽售”評級

智通提示：

高盛預期，中興通訊(00763)持續(xù)加強5G技術及拓海外市場下，研發(fā)及市場推廣開支將上升，并上調2021-23年凈利潤預測3至4%;

招商證券(香港)稱，考慮到去年疫情對開工節(jié)奏的影響，預計海螺水泥(00914)二季度銷售有望實現(xiàn)量價齊升;

野村認為，比亞迪股份(01211)未來將有數(shù)個強勁增長動力，認為分拆比亞迪半導體上市為今年股份價值增值催化劑，目標價300港元;

國元國際稱，金風科技(02208)在手訂單充裕，預期2021年風機銷售容量10GW以上，預期風機毛利率也有望持續(xù)改善。

Q1歸母凈利潤同比增179.7%至21.82億元 大行對中興通訊(00763)看法存分歧

高盛：維持中興通訊(00763)“中性”評級 目標價微升4.1%至22.7港元

高盛稱，中興通訊今年首季凈利同比增1.8倍至22億元人民幣(下同)，輕微高于預告范圍(18億至24億元)的中位數(shù)，也高于該行預期4%。盈利表現(xiàn)強勁，主要由于非經(jīng)營項目貢獻及毛利率改善。而經(jīng)營利潤15億元，則低于該行預期30%，主因研發(fā)開支上升。該行考慮到首季業(yè)績，上調其2021-23年毛利率預測1.5個百分點、1.1個百分點及0.9個百分點。另預期，公司持續(xù)加強5G技術及拓海外市場下，研發(fā)及市場推廣開支將上升。整體而言，上調其2021-23年凈利潤預測3至4%。

花旗：微升中興通訊(00763)目標價至16.7港元 評級“沽售”

花旗稱，中興通訊今年首季凈利同比增179.7%至22億元人民幣(下同)，如撇除轉讓Caltta Technologies收益，首季凈利同比升99.5%，主要受惠收入增長及利潤改善，認為業(yè)績對市場無大驚喜，而盈利也大致符合之前初步公布的數(shù)據(jù)，相關因素已反映在股價上。估計5G發(fā)展及內地新基建將有助公司今年收入增長。該行表示，公司首季收入同比升22.1%至262億元，主要受惠營運商網(wǎng)絡業(yè)務取得雙位數(shù)增長，而政府、企業(yè)及消費者業(yè)務也有顯著增長，期內毛利率升6個百分點至35.4%，主要受惠營運商網(wǎng)絡業(yè)務利潤改善。認為今年首季公司經(jīng)營開支取得強勁增長，主要因為去年同期基數(shù)較低，期內研發(fā)開支、銷售及分銷開支和開支分別同比增29.4%、27.8%及19.5%。

首季歸母凈利同比增18.22%至58.09億元 海螺水泥(00914)遭美銀證券下調目標價18%至56港元

招商證券(香港)：維持海螺水泥(00914)“買入”評級 目標價61.1港元

招商證券(香港)稱，海螺水泥綜合毛利水平同比降8.1個百分點至26.9%，水泥噸毛利水平同比降，一方面是水泥價格同比較弱以及高煤價抬高成本，另一方面是低毛利的貿易業(yè)務恢復。公司綜合費用率同比降1.1個百分點至6.8%，其中銷售/管理/財務費用率均同比降，而研發(fā)費用率同比增，主要是用于節(jié)能環(huán)保研發(fā)投入。公司歸母凈利率同比降4.3個百分點至16.9%。

該行考慮到去年疫情對開工節(jié)奏的影響，預計公司二季度銷售有望實現(xiàn)量價齊升。3月中下旬以來，下游建筑開工需求迅速恢復，單3月全國水泥銷量同比增33%，4月至今全國水泥價格均價同比增4.5%，其中華東/中南/西南地區(qū)分別同比增7.6%/2.7%/3.1%，且當前時點華東和中南地區(qū)水泥價格已超過去年四季度高點，而水泥庫存仍在低位，表明下游需求旺盛。與此同時，煤炭價格高企也推動水泥企業(yè)漲價意愿。預計此輪旺季價格上行行情將持續(xù)至5月中上旬，二季度業(yè)績存超預期可能。

美銀證券：維持海螺水泥(00914)“買入”評級 目標價下調18%至56港元

美銀證券稱，海螺水泥今年首季純利同比升18%至58億元人民幣，較2019年同期下跌4%，低于市場及該行預期，公司水泥及熟料銷量同比升40%，較2019年同期也升13%，不過水泥每噸利潤下跌拖累盈利表現(xiàn)。該行對今年度業(yè)務前景感謹慎，但近來水泥價格有上升的趨勢，因此預期第二季利潤將會受煤價影響較小?；谳^為疲弱的首季業(yè)績，該行將公司今年度盈利預測下調11%。

野村：重申比亞迪股份(01211)“買入”評級 目標價300港元

野村稱，比亞迪股份首季業(yè)績符合預期，純利取得2.37億元人民幣，與其早前提出的盈利指引相符，公司首季也受到原材料價格成本上升所影響，由本年初至今上述情況普遍出現(xiàn)在汽車行業(yè)，研究開發(fā)成本同比升4.61億元，影響公司的盈利能力，但預期在最近晶片短缺的情況下，公司的垂直整合業(yè)務模式將有利其發(fā)展。

該行表示，盡管短期面臨挑戰(zhàn)，但認為公司未來將有數(shù)個強勁增長動力，包括電動車的銷售將進一步受到新車型所推動，客戶對此也有強勁需求，比亞迪刀片電池在全球代工生產(chǎn)商及潛在的第三方客戶中逐漸受歡迎。另外，計劃分拆比亞迪半導體上市，為今年的股份價值增值催化劑，預期2019-22年每股盈利年復合增長率為70%。

瑞銀：維持中國人保(01339)“買入”評級 目標價微升至3.5港元

瑞銀稱，中國人保首季純利同比升42.1%至100.34億元人民幣，財險綜合成本率95.7%，同比跌1.4個百分點，表現(xiàn)好過預期。至于汽車保險綜合成本為94.6%，明顯好于市場預期。而壽險首年保費下降18%，也都符合預期，因啟動和醫(yī)療保險的競爭。上調其2021-23年稅后純利預測7%至11%，以反映在財險方面更好的費用控制及在車險綜合改革后的成本控制能力。

瑞信：將贛鋒鋰業(yè)(01772)目標價由105港元升至110港元 評級“中性”

瑞信稱，贛鋒鋰業(yè)今年首季純利取得4.76億元，增長近60.5倍，符合早前預期，強勁增長主要來自于期內銷量及售價大幅提升。首季毛利率同比提升11個百分點至30%，管理層預期今年上半年凈利可達到8億至12億元人民幣，同比增4.11至6.67倍?？紤]到銷售向好，上調其2021-23年凈利預測6%、5%及7%。

瑞信：維持中海油服(02883)“跑贏大市”評級 目標價下調8.8%至9.3港元

瑞信稱，中海油服首季表現(xiàn)令人失望，與同業(yè)表現(xiàn)相似，首財季純利同比大減84%至1.81億元人民幣。當中，主要拖累是2021年活動程度減慢，自升式鉆井平臺利用率下跌，可能反映了第一季度季節(jié)性放緩。中國能源保障仍然受到重視，因此國內石油應繼續(xù)進行國內勘探和生產(chǎn)，考慮到中國海洋石油(00883)強勁資本支出預算，可能會在2021年余下時間彌補損失，意味著公司未來幾個季度收入應從第1季度低點反彈。

國元國際：予金風科技(02208)“持有”評級 目標價15.2港元

國元國際稱，金風科技在手訂單充裕，預期2021年風機銷售容量10GW以上：截至2021年3月31日，在手外部訂單共計14451.85MW。其中公司外部待執(zhí)行訂單約為11136.65GW，其中3S/4S平臺產(chǎn)品5421.55MW，占比提升至約49%;公司外部中標未簽訂單3315.2MW，內部訂單為1510.4MW。2021年1-3月，國內公開新增招標量14.2GW，同比增182%。公司預期2021年風電行業(yè)新增裝機35-40GW，公司維持2021年銷售容量10GW目標不變，基于近期行業(yè)招標回暖向好，預計實際銷售容量有望超預期。公司維持2021年全年風電整機18%毛利率目標指引不變。預期2021年公司風機毛利率有望持續(xù)改善，主要受益未來風電機組大型化、具成本競爭力的新產(chǎn)品量產(chǎn)、搶裝潮過后零部件價格下降以及規(guī)?；蓭沓杀竟?jié)約。