大摩：收購學校利于新高教集團(02001)未來收入增長 上調(diào)評級至“增持” 目標價升至7.5港元

智通財經(jīng)APP獲悉，大摩發(fā)研報指，新高教集團(02001)內(nèi)生持續(xù)增長，新學校并表將貢獻22財年業(yè)績，并購學校投后管理效果顯現(xiàn)。上調(diào)新高教集團的評級至“增持”，目標價升至7.5港元。

該行認為公司2021財年上半年的收入在剔除財年年度結(jié)算日調(diào)整的影響后仍實現(xiàn)純內(nèi)生同比增幅增長達16%，高于高等教育行業(yè)同期內(nèi)生增長區(qū)間：10%-15%的上限。而已于4月份并表的甘肅學校和預計在2021年底的并表的鄭州學校也將為公司2022財年業(yè)績增加效益。

大摩指出，新高教的利潤率和資產(chǎn)負債表正逐步改善。得益于有效的成本控制、降低的融資成本和已收購的學校利潤情況的提高，公司2021財年中期經(jīng)調(diào)整凈利潤率明顯提升。此外，新高教的資產(chǎn)負債表改善明顯，同時，加權(quán)平均利率較2018年底下降了130個基點。

同時，新高教學校收購后投后成果明顯。盡管受到新冠疫情影響，公司旗下學校畢業(yè)生的平均就業(yè)率依然從2019年的97%上升至2020年的98%。且年薪在8萬元以上、就讀研究生或入職公務(wù)員的畢業(yè)生比例仍較2020年度增長了一倍。

大摩認為，不考慮新高教未來外延的前提下，目前公司2022財年的市盈率為11倍，較中教控股的21倍和宇華教育的15倍有大幅提升空間，極具吸引力，上調(diào)新高教集團的評級至“增持”，目標價升至7.5港元。