國信證券：安克創(chuàng)新（300866.SZ）品類建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，安克創(chuàng)新（300866.SZ）業(yè)績?cè)鲩L表現(xiàn)突出，品類建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。預(yù)計(jì)公司21-23年歸母凈利潤分別為11.48億元/15.19億元/19.79億元，EPS分別為2.83/3.74/4.87元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為60/45/35倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

國信證券指出，公司21年Q1實(shí)現(xiàn)營收24.27億元，同比+57.94%，總體表現(xiàn)穩(wěn)健。主要受益于無線音頻/智能創(chuàng)新類產(chǎn)品的銷售增長，同時(shí)充電類也保持良好發(fā)展態(tài)勢。

國信證券主要觀點(diǎn)如下：

行業(yè)層面，疫情催化下海外電商銷售繼續(xù)維持高景氣，滲透率提升趨勢明朗，公司作為跨境消費(fèi)電子品牌運(yùn)營龍頭，有望充分分享行業(yè)紅利。公司層面，公司以研發(fā)夯實(shí)基礎(chǔ)，品牌享受溢價(jià)，渠道開拓全球48，擁有優(yōu)異的經(jīng)營管理水平和緊扣需求的產(chǎn)品布局能力，同時(shí)積極推進(jìn)品類拓展，在傳統(tǒng)充電類增長趨于平穩(wěn)下957，無線音頻/智能創(chuàng)新類產(chǎn)品正逐步為公司打開新的成長空間。

營收利潤雙增，品類拓展穩(wěn)步推進(jìn)

公司21年Q1實(shí)現(xiàn)營收24.27億元，同比+57.94%，取得歸母凈利潤2.04億元，同比+47.27%，扣非凈利潤同比+22.69%，總體表現(xiàn)穩(wěn)健，非經(jīng)收益中政府補(bǔ)助0.27億元，委托他人投資/管理資產(chǎn)收益0.31億元。收入預(yù)計(jì)重點(diǎn)受益無線音頻/智能創(chuàng)新類產(chǎn)品的銷售增長，同時(shí)充電類保持良好發(fā)展態(tài)勢。區(qū)域上，21年Q1境外市場收入同比+54.73%至23.44億元，境內(nèi)市場迎來突破，收入同比+278.18%至0.83億元。

盈利營運(yùn)：毛利率穩(wěn)步提升，多因素導(dǎo)致經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出

公司21年Q1毛利率45.08%，同比+1.86pct，反映公司成本管控良好及品牌效益增強(qiáng)。費(fèi)用率方面，銷售費(fèi)用率同比+4.51pct至27.77%，系運(yùn)輸費(fèi)、市場推廣費(fèi)及工資薪酬費(fèi)增長所致；管理費(fèi)用率同比+0.41pct至3.23%，系職工薪酬增加；匯兌損失增加帶來財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比+1pct至0.33%；研發(fā)費(fèi)用率5.04%，維持穩(wěn)健。21年Q1經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出2.02億元，上期為凈流出0.37億元，系存貨備貨增加及年初支付上一年部分稅費(fèi)及獎(jiǎng)金所致，其中購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比增加7.98億元，預(yù)計(jì)反映公司加大了新品的投放力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球貿(mào)易環(huán)境惡化；品類拓展不及預(yù)期；疫情反復(fù)影響產(chǎn)能供應(yīng)及倉儲(chǔ)物流