中國港橋(02323)年度凈利潤暴增9倍 真相卻讓人大跌眼鏡!

隨著港股業(yè)績發(fā)布密集期的來臨，不少上市公司紛紛交出過去一年的成績單。中國港橋(02323)就給投資者交出了一份看似非常漂亮的答卷，2016年底其凈利潤暴增近9倍，堪稱“進(jìn)步最快球員”。不過，智通財(cái)經(jīng)細(xì)細(xì)追尋，卻發(fā)現(xiàn)其背后的真相著實(shí)讓人大跌眼鏡。

3月10日晚間，中國港橋發(fā)布2016年度業(yè)績，從數(shù)字來看，可說是非常靚麗：收入8.03億港元(單位下同)，同比增長41.7%，凈利潤1.77億，更是同比大增890%。只是有些“鐵公雞”：不派息。

主業(yè)連年虧損 靠炒股“翻身”

此前，中國港橋的主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)硬盤。它以前的名字叫至卓國際，只是最近才換了個(gè)馬甲。眾所周知，個(gè)人電腦市場(chǎng)近年來一直在走下坡路，作為電腦配件產(chǎn)業(yè)，硬盤行業(yè)的日子自然也不好過。為何中國港橋的業(yè)績還能逆市暴增?原來是該公司主業(yè)連年虧損，混不下去了，開始謀求向投資控股公司轉(zhuǎn)型。2016年是其轉(zhuǎn)型的第一年，取得了“開門紅”。

業(yè)績公告顯示，中國港橋的主業(yè)收益為5.26億，同比下滑7%，并且繼續(xù)出現(xiàn)虧損。其凈利潤大幅增長，一方面是通過賣資產(chǎn)賺錢，畢竟，主業(yè)前景實(shí)在黯淡，不如賣了換點(diǎn)現(xiàn)金，還能充實(shí)業(yè)績，不過這一塊收益凈額不多，僅2300萬。另一方面，其公平值收益則達(dá)到2.77億。

這2.77億中的5962.2萬，是通過中國港橋持有的北方礦業(yè)(00433)股價(jià)變動(dòng)獲得。2016年12月8日，中國港橋以2.35億的代價(jià)認(rèn)購16.54億股北方礦業(yè)股份，每股0.142元。截至2016年末，北方礦業(yè)股價(jià)為0.186元，中國港橋持股約13.25億股，獲得近6000萬的公允值變動(dòng)收益。

此外，2016年12月30日，中國港橋以每股0.22元的價(jià)格賣給第三方3.3億股北方礦業(yè)股份，一買一賣，賺了2570萬，雖有年底刷業(yè)績的嫌疑，但已經(jīng)落袋為安，有人愿意助攻，總是好事。

而這2.77億的大頭，則主要來自中國港橋持有的航空互聯(lián)(08176)的公平值損益，這才是重頭戲。

2016年11月23日，中國港橋以每股4.8元、總價(jià)2個(gè)億的代價(jià)，通過配售及收購，購得航空互聯(lián)9.15%的股份。到2016年末，航空互聯(lián)股價(jià)為9.2元，一個(gè)多月時(shí)間大漲91.7%，近乎翻倍，中國港橋大賺1.83億。

紙面的盈利 或帶來后期的虧損

那么，中國港橋靠著炒股大賺，在購入股權(quán)的次日，投資標(biāo)的就開啟了暴漲模式，究竟是其踩準(zhǔn)了航空互聯(lián)股價(jià)上漲的節(jié)奏，還是另有玄機(jī)?

從航空互聯(lián)的成交活躍度來看，該股在11月以前，幾乎可說是一潭死水，無人問津，經(jīng)常一天都沒有一筆成交。即使在11月24日股價(jià)出現(xiàn)暴力拉升，成交額也才99萬。以不到100萬的成交量，卻推動(dòng)了有著20個(gè)億以上的流通盤的航空互聯(lián)大漲22%，背后的原因不言而喻-該股或是高度控盤。那么，其后的股價(jià)拉升就毫不奇怪了，只是吃相未免太丑。

由于航空互聯(lián)的股價(jià)或大有“表演成分”的可能性，那么從航空互聯(lián)的本身質(zhì)地來看，中國港橋到底是賺了還是虧了?只要看看航空互聯(lián)的近期發(fā)布的2016年度財(cái)報(bào)，答案或是一目了然。

航空互聯(lián)主要從事美容業(yè)務(wù)，于2002年在港股創(chuàng)業(yè)板上市。從其業(yè)績狀況看，每年收益幾千萬的水平，卻是入不敷出，連年大幅虧損。既然不賺錢，再看這公司有沒有錢。

截至2016年末，航空互聯(lián)賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為1.83億，總權(quán)益僅為2.60億。而其1.83億現(xiàn)金中，就有向中國港橋配售股份所得的1.66億。

也就是說，在中國港橋入股航空互聯(lián)的時(shí)候，后者是既不賺錢，也沒有錢的。這樣的公司，其價(jià)值是可想而知的。近期不少在創(chuàng)業(yè)板上市的市值3億元左右的公司，其營收水平都比航空互聯(lián)高出一截。至于中國港橋?yàn)楹我绱丝犊刂ズ娇栈ヂ?lián)，就不得而知了。

綜合來看，智通財(cái)經(jīng)認(rèn)為，中國港橋入股航空互聯(lián)的交易，雖然在短期內(nèi)通過后者股價(jià)的或是“表演”式的上漲，得到了紙上財(cái)富以及凈利潤暴漲9倍的業(yè)績表現(xiàn)。但是，如果沒有“冤大頭”來接盤，以航空互聯(lián)冷清的成交來看，中國港橋手中的股權(quán)恐怕是很難出手的。而如果航空互聯(lián)的股價(jià)最終回歸基本面，中國港橋手中的股權(quán)或也成了定時(shí)炸彈，或成為后期業(yè)績的拖油瓶。