國金證券：長電科技（600584.SH）業(yè)績高增長，維持“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，上調(diào)長電科技（600584.SH）2020年和2021年歸母凈利潤至19.0億元（上調(diào)1%）和20.6億元（上調(diào)2%），維持“買入”評級。

國金證券指出，SCK和JSCK成為最大亮點(diǎn)，星科金朋全年扭虧為盈，與大客戶合作持續(xù)深入背景下，國金證券預(yù)計(jì)韓國兩個(gè)工廠在2021年將繼續(xù)成為公司營收增長的最重要支撐。

國金證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：4月28日公司公告2020年年報(bào)和2021年一級報(bào)，2020年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13億元，同比增長1371%；2021年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.9億元，同比增長189%，經(jīng)營持續(xù)向好。

SCK和JSCK成為最大亮點(diǎn)，星科金朋全年扭虧為盈：2020年在大客戶新品持續(xù)導(dǎo)入情況下，韓國工廠JSCK營收12.35億美元，同比增長65%；凈利潤5833萬美元，同比增長670%;同時(shí)在SCK帶動(dòng)下，星科金朋實(shí)現(xiàn)營收13.4億美元，同比增長25%，凈利潤從2019年的虧損5432萬美元到2020年的盈利2294萬美元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。與大客戶合作持續(xù)深入背景下，國金證券預(yù)計(jì)韓國兩個(gè)工廠在2021年將繼續(xù)成為營收增長的最重要支撐。

負(fù)債率持續(xù)下降，財(cái)務(wù)成本持續(xù)降低：2020年公司資產(chǎn)負(fù)債率從62%下降到58.5%，帶動(dòng)財(cái)務(wù)費(fèi)用從2019年的7.4億元下降到5.7億元。國金證券認(rèn)為隨著經(jīng)營持續(xù)向好和定向增發(fā)完成，資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)成本有望繼續(xù)下降。

國內(nèi)工廠利潤率反映封測行業(yè)的利潤彈性：2020年滁州廠營收增長4.6%，凈利潤增長32%，凈利率達(dá)到17.3%；宿遷廠營收增長10.9%，凈利潤增長75%，凈利率達(dá)到11%，皆遠(yuǎn)高于公司整體6%的凈利率。國金證券認(rèn)為由于滁州廠和宿遷廠以打件等傳統(tǒng)封裝為主，高凈利率部分反映了2020年四季度開始的封裝漲價(jià)帶來的業(yè)績彈性。

期待資本開支增加帶來的產(chǎn)能彈性：2021年公司規(guī)劃資本開支43億元，預(yù)計(jì)增長30%，國金證券認(rèn)為總體上公司資本開支有所擴(kuò)張但仍然相對謹(jǐn)慎，客戶的新增需求能夠支撐產(chǎn)能增長。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張過快；供應(yīng)鏈重復(fù)下訂單；臺積電/英特爾發(fā)力先進(jìn)封裝。