開源證券：風(fēng)華高科（000636.SZ）業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持之前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)風(fēng)華高科（000636.SZ）2021-2023年歸母凈利潤(rùn)為11.10/16.84/24.01億元，EPS為1.24/1.88/2.68元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為23.0/15.2/10.6倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

開源證券指出，公司2021Q1收入同比+68.1%，主要是受益于電子元器件市場(chǎng)需求旺盛，公司主營(yíng)產(chǎn)品MLCC、片式電阻、電感產(chǎn)銷同比均大幅增長(zhǎng)。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：2020Q1年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.74億元，同比+68.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.86億元，同比+49.4%，扣非凈利潤(rùn)1.79億元，同比+116.1%。歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)處于業(yè)績(jī)預(yù)告中值附近，符合預(yù)期。

產(chǎn)銷兩旺，經(jīng)營(yíng)性業(yè)績(jī)有序釋放：

2021Q1收入同比+68.1%，主要是受益于電子元器件市場(chǎng)需求旺盛，公司主營(yíng)產(chǎn)品MLCC、片式電阻、電感產(chǎn)銷同比均大幅增長(zhǎng)。收入環(huán)比下降16.9%，主要受春節(jié)放假及二月工作天數(shù)減少影響。一季度毛利率30.4%，環(huán)比增長(zhǎng)1.4個(gè)百分點(diǎn)，同比大增5.4pcts，主要系行業(yè)景氣度高，以及高毛利率的MLCC、電阻收入占比提升。在擺脫訴訟和奈電商譽(yù)影響后，公司經(jīng)營(yíng)性業(yè)績(jī)開始有序釋放，2021Q1歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)同環(huán)比均出現(xiàn)較大增長(zhǎng)。

積極推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，資本支出維持高位：

2021Q1在建工程環(huán)比大幅增加，從四季度的5.96億元增長(zhǎng)到了12.2億元，主要系擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目廠房建設(shè)及購(gòu)入機(jī)器設(shè)備增加且暫未驗(yàn)收所致。一季度資本支出4.37億元，環(huán)比2020Q4的4.52億元基本持平，繼續(xù)維持在高位。存貨環(huán)比略有提升，從5.08億元增長(zhǎng)到了6.19億元，主要是原材料備貨增加所致。

聚焦主業(yè)，子公司奈電擬引入戰(zhàn)略投資者：

4月28日，公司公告稱，擬通過(guò)公開掛牌方式引入戰(zhàn)略投資者對(duì)全資子公司奈電軟性科技增資擴(kuò)股。增資完成后，公司持有奈電的股權(quán)由100%變更為30%，新引入戰(zhàn)略投資者持股70%，奈電將不再納入公司合并報(bào)表范圍。引入戰(zhàn)投，對(duì)奈電來(lái)說(shuō)通過(guò)加大投資、提高經(jīng)營(yíng)效益和管控效率，扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)局面。對(duì)風(fēng)華高科來(lái)說(shuō)，有助于聚焦阻容感主業(yè)，強(qiáng)化自身在核心主業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期；客戶導(dǎo)入進(jìn)度緩慢、MLCC價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。