太平洋證券：天孚通信（300394.SZ）業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)符合預(yù)期，研發(fā)投入保持高強(qiáng)度

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，太平洋證券發(fā)布研究報(bào)告稱，天孚通信（300394.SZ）業(yè)績(jī)高增得益于全球5G通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速和數(shù)據(jù)中心持續(xù)投資擴(kuò)容，公司多個(gè)產(chǎn)品線增量提效，產(chǎn)能規(guī)模和訂單金額同比大幅增長(zhǎng)，同時(shí)并表蘇州天孚精密光學(xué)與北極光電也帶來積極貢獻(xiàn)。

太平洋證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司發(fā)布2020年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.73億元，同比增長(zhǎng)67.03%;歸母凈利潤(rùn)2.79億元，同比增長(zhǎng)67.55%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.61億元，同比增長(zhǎng)75.36%。2021年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.43億元，同比增長(zhǎng)55.45%;歸母凈利潤(rùn)7019.7萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50.83%，扣非歸母凈利潤(rùn)6859.7萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)70.59%。

業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)符合預(yù)期，保持高強(qiáng)度研發(fā)投入。得益于全球5G通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速和數(shù)據(jù)中心持續(xù)投資擴(kuò)容，公司多個(gè)產(chǎn)品線增量提效，產(chǎn)能規(guī)模和訂單金額同比大幅增長(zhǎng)，同時(shí)并表蘇州天孚精密光學(xué)與北極光電也帶來積極貢獻(xiàn)。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，加大高速光引擎產(chǎn)品布局。2020年公司研發(fā)費(fèi)用7730萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38%，，202,Q1研發(fā)費(fèi)用2184萬(wàn)元，同比上升80%。

高速光引擎項(xiàng)目準(zhǔn)確把握時(shí)機(jī)，將配合下游數(shù)通400G光模塊放量。據(jù)Lightcounting預(yù)測(cè)，2020年全球400G數(shù)通光模塊出貨量在70-80萬(wàn)只，2021年將達(dá)到200萬(wàn)只。公司定增計(jì)劃已經(jīng)落地，募集資金凈額為7.77億元，此次募集資金用于面向5G及數(shù)據(jù)中心的高速光引擎建設(shè)項(xiàng)目。光引擎項(xiàng)目用于400G及以上高速率傳統(tǒng)分立式光模塊與硅光光模塊之中，公司準(zhǔn)確把握市場(chǎng)需求，提前布局，能夠有效提升公司在高端光器件領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)能力，將成為公司未來增長(zhǎng)點(diǎn)。

內(nèi)生+外延協(xié)同發(fā)展，打造光通信精密元器件一站式提供商的服務(wù)能力。公司從單一產(chǎn)品線，依靠自身研發(fā)和外部并購(gòu)，發(fā)展成十五大產(chǎn)品線和八大解決方案。多條產(chǎn)品線已經(jīng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，營(yíng)收趨于多元化發(fā)展。2021年公司將全年并表蘇州天孚精密與北極光電，進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品線，推動(dòng)企業(yè)在產(chǎn)能規(guī)模、技術(shù)研發(fā)方面快速發(fā)展，提升公司作為光通信精密元器件一站式提供商的服務(wù)能力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：5G建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；海外疫情影響光模塊需求。