安信證券：中簡(jiǎn)科技(300777.SZ)折舊增加短期影響毛利率，維持“買入-A”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，中簡(jiǎn)科技(300777.SZ)折舊增加短期影響毛利率，不改長(zhǎng)期看好公司發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2021年-2023年的凈利潤(rùn)分別為3.20、4.76、6.32億元。維持“買入-A”評(píng)級(jí)。

安信證券指出，2021年Q1，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.32億元，同比+16.36%。業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀谑杖胫饕艿絈1折舊較去年同期大幅增加、職工薪酬提高、研發(fā)投入增加等因素的影響，導(dǎo)致利潤(rùn)率水平有所降低。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

■事件：2021年Q1，公司實(shí)現(xiàn)收入0.73億元，同比+64.19%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.32億元，同比+16.36%。

■折舊同比大幅增加短期拉低毛利率，看好未來規(guī)模效應(yīng)帶來成本降低。隨著四代機(jī)及航天裝備的放量，碳纖維產(chǎn)品需求強(qiáng)勁，公司積極組織碳纖維及織物的生產(chǎn)及交付，收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀谑杖胫饕艿絈1折舊較去年同期大幅增加、職工薪酬提高、研發(fā)投入增加等因素的影響，導(dǎo)致利潤(rùn)率水平有所降低，公司Q1毛利率78.16%(-3.97 pct)，凈利率43.61%(-17.93 pct)。安信證券認(rèn)為，隨著新產(chǎn)能負(fù)荷的提升，成本有望降低，毛利率水平將回歸。

■IPO項(xiàng)目投產(chǎn)，助力公司突破產(chǎn)能瓶頸。據(jù)公告，公司2020年碳纖維產(chǎn)量114.08噸，百噸線處于超負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，在高性能碳纖維需求日益增長(zhǎng)的情況下，公司產(chǎn)品供不應(yīng)求問題凸顯。公司IPO項(xiàng)目1000噸/年(12K)國(guó)產(chǎn)T700級(jí)碳纖維擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)線采用柔性化設(shè)計(jì)，可根據(jù)不同客戶需求生產(chǎn)不同規(guī)格和級(jí)別的碳纖維，其具備高強(qiáng)型ZT7系列(高于T700級(jí))、ZT8系列(T800級(jí))、ZT9系列(T1000/T1100級(jí))碳纖維千噸級(jí)(12K)的穩(wěn)定化生產(chǎn)能力。據(jù)公告，公司千噸線已于去年轉(zhuǎn)固，新產(chǎn)能的投放將助力公司解決產(chǎn)能瓶頸問題、降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本，并可實(shí)現(xiàn)更高端型號(hào)的生產(chǎn)，提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。

■擬在常州布局新產(chǎn)能，打開公司發(fā)展空間。據(jù)公司3月17日公告，公司擬與常州國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽訂《投資協(xié)議》，擬投資建設(shè)高性能碳纖維及相關(guān)制品項(xiàng)目，具體內(nèi)容包括高性能原絲生產(chǎn)線、高性能碳纖維生產(chǎn)線、高模量石墨纖維生產(chǎn)線、碳纖維織物生產(chǎn)線、產(chǎn)品研發(fā)中心、輔助設(shè)施及公用工程等。新項(xiàng)目的實(shí)施將為公司繼續(xù)開拓航空航天高性能碳纖維領(lǐng)域、布局高端民品市場(chǎng)奠定良好基礎(chǔ)。

■風(fēng)險(xiǎn)提示：下游認(rèn)證及開發(fā)不及預(yù)期;產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑。