從虧損11億美元到9870萬(wàn)美元 五礦（01208）被大宗商品牛市拯救

三年不開(kāi)張，開(kāi)張吃三年，這是對(duì)礦產(chǎn)資源企業(yè)的最好形容，礦業(yè)是周期性非常強(qiáng)的行業(yè)，而礦產(chǎn)價(jià)格的上漲之于礦企，猶如牛市之于券商，寒冬過(guò)完就是躺著數(shù)錢的節(jié)奏。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2015年港股虧損前20家中，就有13家和礦產(chǎn)、石油、鋼鐵、水泥等大宗商品密切相關(guān)的個(gè)股。其中，五礦資源(01208)以巨虧11.2億美元(約合66.6億人民幣)“擠進(jìn)”前四。

目前，大宗商品已經(jīng)出現(xiàn)回暖，洛陽(yáng)鉬業(yè)(03993)等股漂亮的K線、驚人的漲幅或許預(yù)示著礦企們已經(jīng)開(kāi)張，五礦資源也不例外。

五礦資源3月8日發(fā)布了2016年業(yè)績(jī)，收入同比上升28%至24.89億美元，稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)上升126%至9.49億美元，除稅后虧損為9870萬(wàn)美元，同比減少91%。

其實(shí)，五礦資源從2016年下半年開(kāi)始，業(yè)績(jī)就得到較大的改善，2016年下半年稅前利潤(rùn)6580萬(wàn)美元，而2016年上半年則稅前虧損1.14億美元。

業(yè)績(jī)的改善，一是由于2016年銅總銷量同比增長(zhǎng)139%，銅產(chǎn)量突破50萬(wàn)噸，繼續(xù)奪得“亞洲一哥”的稱號(hào)。二是LME銅價(jià)格在2016年表現(xiàn)不錯(cuò)，從最低4300多美元上漲到最高6200多美元，特別是2016年下半年銅價(jià)開(kāi)始飆升。

(LME銅近2年走勢(shì)圖)

2016年，五礦資源完成了秘魯LasBambas(拉斯班巴斯)項(xiàng)目的建設(shè)，得益于LasBambas的貢獻(xiàn)，MMG銅礦產(chǎn)量達(dá)50.35萬(wàn)噸，超出41.5—47.7萬(wàn)噸的指導(dǎo)范圍。2017年，公司將MMG的銅產(chǎn)量上調(diào)至56—61.5萬(wàn)噸。

而其鋅的產(chǎn)量則不及預(yù)期，2016年產(chǎn)量為11.95萬(wàn)噸，略低于指導(dǎo)范圍12—13.5萬(wàn)噸。不過(guò)，值得關(guān)注的是，五礦資源的Dugald River鋅礦項(xiàng)目差不多完成一半，預(yù)期2018年上半年投產(chǎn)，年產(chǎn)量高達(dá)17萬(wàn)噸，該礦山一旦投產(chǎn)將成為世界十大鋅礦之一。

智通財(cái)經(jīng)了解到，五礦資源此前完成了5.11億美元的供股發(fā)行，部分資金將用于Dugald Rive的開(kāi)發(fā)。而LME鋅的價(jià)格比LME銅漲幅更大，目前鋅價(jià)格較2016年初已有一倍漲幅，如果2018年投產(chǎn)時(shí)鋅價(jià)繼續(xù)走高，五礦資源將會(huì)笑得更加開(kāi)心。

(LME鋅近2年走勢(shì)圖)

值得一提的是，近日有外媒稱，五礦集團(tuán)(五礦資源母公司)董事長(zhǎng)何文波表示，將通過(guò)收購(gòu)或提高現(xiàn)有銅礦的產(chǎn)量來(lái)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)銅產(chǎn)量從目前的65萬(wàn)噸提高至100萬(wàn)噸，此外，未來(lái)戰(zhàn)略的重點(diǎn)是銅和鋅。

其實(shí)早在2014年4月，五礦資源聯(lián)合另外兩家國(guó)企，至少以58.5億美元買下嘉能可(00805)手中的秘魯LasBambas銅礦。不過(guò)，當(dāng)時(shí)的銅價(jià)還處于“山上”，五礦資源抄底秘魯銅礦可謂抄在了半山腰，隨后銅價(jià)便一路下滑，導(dǎo)致2015年巨虧66.6億人民幣，為2015年港股排行榜上的第四巨虧。

(LME銅近7年走勢(shì)圖)

而最近漲勢(shì)兇猛的洛陽(yáng)鉬業(yè)，則抄在了大宗商品價(jià)格的趴地區(qū)間。2016年，其斥資270億人民幣先后完成了兩項(xiàng)重大海外收購(gòu)，成功晉級(jí)為世界稀有金屬龍頭企業(yè)之一。而隨后大宗商品價(jià)格開(kāi)始上漲，洛陽(yáng)鉬業(yè)躺著數(shù)錢，而同樣躺著數(shù)錢的還有買了洛陽(yáng)鉬業(yè)股票的眾多散戶，其股價(jià)從2016年初不到1塊上漲到3塊，創(chuàng)下2008年金融危機(jī)以來(lái)的新高。

股價(jià)漲得和洛陽(yáng)鉬業(yè)一樣兇殘的還有紫金礦業(yè)(02899)，其在2015年5月趁著金價(jià)、銅價(jià)相對(duì)低位時(shí)，定增近百億收購(gòu)金礦和銅礦，隨著金價(jià)的上漲，最后也是躺著數(shù)錢。

按照五礦集團(tuán)董事長(zhǎng)何文波的說(shuō)法，五礦集團(tuán)未來(lái)幾年將繼續(xù)擴(kuò)張。不過(guò)，擴(kuò)張時(shí)點(diǎn)的選擇對(duì)于重資產(chǎn)、周期性強(qiáng)的礦企來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。