華金證券：江蘇神通（002438.SZ）2021Q1業(yè)績符合預期，維持“買入-B”建議

智通財經(jīng)APP獲悉，華金證券發(fā)布研究報告稱，預計江蘇神通（002438.SZ）2021-2023年收入分別為20.53億元、24.88億元、29.98億元，歸母凈利潤分別為2.88億元、3.48億元、4.17億元，對應EPS分別為0.59元、0.72元、0.86元，維持“買入-B”建議。

華金證券指出，公司是特種閥門細分龍頭，在冶金特種閥門的市場占有率達到70%，在核電蝶球閥的市場占有率達到90%，在下游景氣度向上的情況下，公司的業(yè)績有望穩(wěn)健增長。

華金證券主要觀點如下：

事件：公司發(fā)布2021年一季度報，Q1實現(xiàn)營業(yè)收入4.72億元，同比增長48.72%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.66億元，同比增長60.79%。

 Q1業(yè)績符合預期。受冶金環(huán)保趨嚴、核電重啟等因素驅(qū)動，公司業(yè)績快速增長，2021年Q1營收和歸母凈利潤同比分別增長48.72%/60.79%；與2019年Q1相比，同比增速分別為13.96%/30.69%。

冶金/核電需求旺盛，公司業(yè)績有望穩(wěn)健增長。（1）隨著行業(yè)轉(zhuǎn)型升級和環(huán)保趨嚴，冶金行業(yè)技術(shù)改造、產(chǎn)能置換、鋼廠搬遷的項目逐步增多，推動了冶金領(lǐng)域閥門需求的上升；（2）2019年以來，我國陸續(xù)核準建設(shè)漳州核電1-2號機組、太平嶺核電1-2號機組、昌江核電3-4號機組、三澳核電1-2號機組等機組，核電新機組批準建設(shè)逐漸進入常態(tài)化，預計未來每年獲批4-6臺核電機組的可能性較大；（3）公司是特種閥門細分龍頭，在冶金特種閥門的市場占有率達到70%，在核電蝶球閥的市場占有率達到90%，在下游景氣度向上的情況下，公司的業(yè)績有望穩(wěn)健增長。

持續(xù)加碼乏燃料后處理市場，有望打造新的業(yè)績增長點。我國每年產(chǎn)生的乏燃料超過1000噸，但目前乏燃料處理產(chǎn)能僅50噸，處理產(chǎn)能不足使得我國積累了大量等待處理的乏燃料，后處理市場需求緊迫，且市場空間較大。從2016年起，公司已開始布局乏燃料后處理市場，目前已走在了我國乏燃料處理關(guān)鍵設(shè)備研發(fā)制造領(lǐng)域的前列，同時公司擬通過非公開發(fā)行進行募資，繼續(xù)加碼乏燃料后處理市場。2020年公司累計取得約3.7億元的乏燃料后處理訂單，乏燃料后處理業(yè)務(wù)有望成為公司新的增長點。

風險提示：核電審批進度不及預期；乏燃料處理項目建設(shè)不及預期；冶金行業(yè)和能源行業(yè)景氣度下行導致公司營收下降；非公開發(fā)行募集資金項目研發(fā)進度不及預期。