國信證券：華天科技(002185.SZ)受益半導(dǎo)體國產(chǎn)替代加速，維持“增持”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，華天科技(002185.SZ)封測領(lǐng)軍企業(yè)，ROE 創(chuàng)新高。預(yù)計(jì)公司21/22/23年凈利潤分別為11.17/14.37/17.17億元，對應(yīng)PE分別為31/24/20倍，維持“增持”評級。

國信證券指出，公司21年Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.82億元，同比增長349.85%，環(huán)比增長10.82%。利潤創(chuàng)歷史新高，主要系半導(dǎo)體景氣度較高，公司訂單飽滿，產(chǎn)銷量增加。

國信證券主要觀點(diǎn)如下：

21Q1歸母凈利潤同比增長350%，處于業(yè)績預(yù)告中值上方

公司21Q1實(shí)現(xiàn)營收25.97億元，同比增長53.49%，環(huán)比增長5.38%;歸母凈利潤2.82億元，同比增長349.85%，環(huán)比增長10.82%;扣非歸母凈利潤2.16億元，同比增長342.71%，環(huán)比增長37.37%。公司利潤創(chuàng)歷史新高，主要系半導(dǎo)體景氣度較高，公司訂單飽滿，產(chǎn)銷量增加。

季度ROE創(chuàng)近年來新高，各個廠區(qū)多點(diǎn)開花，盈利能力穩(wěn)步提升 

21Q1公司ROE為3.25%，創(chuàng)近5年新高，毛利率為23.66%，同比增長5.11pct，環(huán)比增長3.46pct，凈利率15.13%，同比增長10.93pct，環(huán)比增長2.84pct。公司盈利能力提升，主要系各廠區(qū)產(chǎn)銷兩旺，昆山廠區(qū)CIS產(chǎn)能持續(xù)滿載，2020年昆山廠區(qū)凈利率已達(dá)9%。Unisem廠區(qū)20H2逐步擺脫疫情影響，運(yùn)行步入正軌，帶動毛利率及凈利率提升。南京廠區(qū)產(chǎn)能逐步釋放，并且收到政府補(bǔ)助款項(xiàng)。公司管理效率逐步提升，各項(xiàng)費(fèi)用率穩(wěn)步下降，帶動整體盈利能力創(chuàng)新高。

景氣周期加速擴(kuò)產(chǎn)，繼續(xù)加碼射頻、存儲、汽車等應(yīng)用領(lǐng)域

公司2021年1月20日發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬定增51億元用于擴(kuò)大產(chǎn)能。其中9億元用于華天科技多芯片封裝擴(kuò)產(chǎn)，10億元用于華天西安高密度系統(tǒng)級封裝測試擴(kuò)產(chǎn)，12億元用于華天昆山TSV及FC封測產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，13億元用于華天南京存儲及射頻類封測產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。各項(xiàng)目建設(shè)周期預(yù)計(jì)約3年，預(yù)計(jì)總體達(dá)產(chǎn)后可帶動營收增量約30.51億元，約占2020營收的36%48，預(yù)計(jì)帶動稅后利潤增量約3.19億元，約占2020年凈利潤的45%。

風(fēng)險(xiǎn)提示

下游需求不及預(yù)期;全球貿(mào)易政策變化;疫情發(fā)展不確定性