中泰證券：維持海吉亞醫(yī)療(06078)“買入”評級 未來有望通過自建+并購逐步覆蓋全國

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告，維持海吉亞醫(yī)療(06078)“買入”評級。

報告中稱，4月25日，公司發(fā)布公告擬以17.35億元對價收購目標公司EternGroupLtd.全部股權(quán)，其間接持有蘇州永鼎醫(yī)院(一家位于蘇州市的民營營利性二級綜合醫(yī)院)98%股權(quán)。

中泰證券稱，蘇州永鼎醫(yī)院為一家位于蘇州吳江區(qū)的二級綜合醫(yī)院，過去三年收入CAGR43%以上，2020年實現(xiàn)收入4.92億、凈利潤0.61億，凈利率12%，醫(yī)院質(zhì)地優(yōu)秀。截止2020年末，該醫(yī)院擁有540張注冊床位，住院人次約為2萬人，門診人次約為48.2萬人，以注冊床位計算2020年單床產(chǎn)出約91萬/張。

根據(jù)公司公告，未來醫(yī)院床位數(shù)有望擴充至1000張，將會有效緩解蘇州滄浪醫(yī)院現(xiàn)有產(chǎn)能緊張的問題，進一步提高公司在長三角地區(qū)的醫(yī)療實力。公司擬出資17.35億收購該醫(yī)院98%股權(quán)，對應(yīng)2020年P(guān)S為3.5倍、PE為28.4倍，收購價格合理。

該行表示，展望未來3-5年，存量醫(yī)院快速爬坡+外延擴張有序推進，內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動高速成長。據(jù)公司最新披露的擴張計劃，未來三年公司將會新增床位數(shù)5850-6850張，是現(xiàn)有床位規(guī)模的3倍左右。加上公司此前公告的意向收購華南地區(qū)一家三級綜合醫(yī)院，也有望在今年落地。未來3-5年，新建醫(yī)院持續(xù)落地并實現(xiàn)快速盈利，疊加存量醫(yī)院業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展有望驅(qū)動公司持續(xù)高速增長。

長期來看，公司依靠自建和并購雙輪驅(qū)動，在現(xiàn)已布局的山東、西南、華南、長三角等重點地區(qū)繼續(xù)深耕發(fā)力，從三四線城市逐步向上滲透，形成多層級的醫(yī)院梯隊，最終有望實現(xiàn)全國性的覆蓋，成為腫瘤民營品牌龍頭。

據(jù)收購醫(yī)院標的情況，該行上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2021-23年公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.4、30.12和40億元，同比增52.7%、40.7%、32.8%;歸母凈利潤4.08、5.58和7.69億元，同比增140.1%、36.7%、37.7%(調(diào)整前歸母凈利潤3.72、5.16、6.99億元，同比增118.9%、38.6%、35.5%)。公司作為稀缺的腫瘤醫(yī)療服務(wù)龍頭公司，管理精益、經(jīng)營效率顯著優(yōu)于同行，未來有望通過自建+并購逐步覆蓋全國。