跟誰學(xué)(GSX.US)更名高途后首次發(fā)布財報：成人業(yè)務(wù)將成新的增長點

智通財經(jīng)APP獲悉，4月26日，跟誰學(xué)(GSX.US)更名高途(GOTU)后發(fā)布2020財年經(jīng)審計財務(wù)報告，值得注意的是這份跟誰學(xué)2020年報是德勤出具的內(nèi)部控制有效、標準無保留意見年報。

年報顯示，截止到2020年12月31日，2020財年全年實現(xiàn)收入71.25億元，同比增長236.9%，正價課付費人次達587.1萬，同比增長168.4%。其中，K12 在線課程收入為62.37億元，同比增長265.5%，K12在線課程正價課付費人次達542.9萬，同比增長177.3%。

經(jīng)營凈現(xiàn)金流歸正，資本市場不斷看好

2020年全年，高途實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為正，達6.03億元。

此前，高途董事長陳向東曾多次公開表達經(jīng)營凈現(xiàn)金流的重要性。他表示，由于不是所有的機構(gòu)都會公開其整體數(shù)據(jù)，各機構(gòu)對于一些指標性數(shù)據(jù)的計算方法也沒有可比性。如果想知道一家做在線直播大班課的教育機構(gòu)的運營效率，最好的辦法之一就是去看這家公司的運營現(xiàn)金流，因此，運營現(xiàn)金流能夠有效地展現(xiàn)出一家機構(gòu)真實的運營情況。

截至2020年12月31日，高途持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、短期投資及長期投資總計為82.17億元人民幣。雄厚的財力也為后續(xù)的高速增長提供了保障。

高質(zhì)量健康的業(yè)務(wù)發(fā)展也贏得了資本市場的青睞，2021年4月，JP摩根將GSX評級上調(diào)至中性;海通國際將GSX的評級從中性上調(diào)至買入，并建議投資者增持股票;招商證券發(fā)布報告稱，高途(原跟誰學(xué))負面因素已出清，且市銷率僅為3.7倍，上調(diào)至買入評級，目標價為51美元。3月，花旗集團(Citigroup)的發(fā)布研報，將高途評級從"賣出"評級上調(diào)至"買入"評級。股價目標價為56.00美元。同月，巴克萊將高途的價格目標從63.00美元上調(diào)至73.00美元，并在3月8日的一份研究報告中給予該公司"同等權(quán)重"評級。

2020年11月，證券研究機構(gòu)中信證券給予高途2022年10倍PS，合理市值為243億美元，對應(yīng)目標價為102美元/ADS，上調(diào)至"買入"評級。2020年6月，第一上海證券發(fā)布研報，預(yù)計長期看高途規(guī)模將達到千億級別，利潤率可達20%。首予高途“買入”評級，目標價為64.74 美元。

加大研發(fā)投入，技術(shù)創(chuàng)新布局在線教育

2020年全年，高途研發(fā)費用達7.35億元人民幣，較去年同期2.12億元人民幣增長246.1%。

作為一家在線教育機構(gòu)，高途一直非常重視科技與教育的結(jié)合，自成立的第二個月起就組建了視頻直播技術(shù)團隊。2015年3月，在行業(yè)內(nèi)首家推出自有技術(shù)研發(fā)的3000多人的在線直播互動大班課系統(tǒng)。2017年，內(nèi)部孵化的高途課堂率先跑通“在線直播大班課”模式。

目前，高途已經(jīng)擁有幾千名專業(yè)技術(shù)人員組成的強大的技術(shù)支持團隊。不僅推出了自有的課程直播平臺、答題系統(tǒng)，還支持了輔導(dǎo)老師的批改系統(tǒng)等。高途通過“互聯(lián)網(wǎng)+教育”的探索提高老師與學(xué)生在線“教與學(xué)”的效率，深入全國三四級城市，加快推進教育現(xiàn)代化，也是高途能夠?qū)崿F(xiàn)收入持續(xù)高速增長的動力所在。

2021年4月，高途宣布了新的科技戰(zhàn)略，發(fā)布高途奇點研究院，通過打造奇點課堂，運用5G、AR/VR、人腦科學(xué)等智能技術(shù)，重新定義三大教育場景，即教學(xué)場景的教室、教學(xué)內(nèi)容的課本和教學(xué)服務(wù)的輔導(dǎo)，激發(fā)出新穎、高效的教學(xué)內(nèi)容，為學(xué)生帶來更好的服務(wù)。

持續(xù)創(chuàng)新，本地化或成為新的增長點

根據(jù)財報，截止到2020年12月31日，高途課堂(高途旗下k12業(yè)務(wù))2020年全年收入為62.37億元，同比增長265.5%，K12在線課程正價課全年付費人次達542.9萬，同比增長177.3%。

2017年，高途課堂在行業(yè)內(nèi)率先開啟“在線直播大班課”賽道，并率先實現(xiàn)單月盈利。隨后高途全面all in 在線直播大班課，實現(xiàn)業(yè)績高速增長，并最終推動公司成功上市。2020年10月，原跟誰學(xué)宣布進行重大戰(zhàn)略升級，將旗下所有K12業(yè)務(wù)整合至高途課堂。2021年4月，高途課堂宣布將推出下一代在線教育新產(chǎn)品，開始探索“本地網(wǎng)校”新賽道，以持續(xù)提升在線教育的產(chǎn)品、教學(xué)和服務(wù)。

高途課堂“本地網(wǎng)校”將實現(xiàn)“本地化產(chǎn)品”、“本地化招生”、“本地化教學(xué)”和“本地化服務(wù)”。本地化網(wǎng)課將促進全國優(yōu)秀教師的本地化發(fā)展，以及清北優(yōu)秀畢業(yè)生的本地化培養(yǎng)，本地在線大班網(wǎng)課也會不斷適應(yīng)本地教學(xué)政策、適應(yīng)本地教學(xué)難度，使用本地教材，同步本地中小學(xué)教學(xué)進度。

針對本地化招生，高途課堂將搭建三個團隊，分別是“本地化內(nèi)容運營團隊”、“本地化市場運營團隊”和“本地化私域運營團隊”，三個團隊相互合作，負責用在線的方式持續(xù)和客戶進行互動，把針對性的內(nèi)容提供給客戶，并可形成本地化招生的小閉環(huán)。

作為行業(yè)發(fā)展的焦點，網(wǎng)課本地化或?qū)⒊蔀楦蟮母咄拘碌臉I(yè)績增長點。

發(fā)力成人教育，將成為第二增長曲線

財報顯示，2020全年高途成人業(yè)務(wù)(高途學(xué)院)收入達8.87億元人民幣，比去年同期增長117.3%;正價課付費人次達44.2萬，較去年同期增長93.0%。

高途學(xué)院通過大數(shù)據(jù)、人工智能與在線教育的結(jié)合，推出“大班教學(xué)、小班服務(wù)、個性化體驗”的教學(xué)模式，形成“講、練、測、評、伴”五位一體課程場景閉環(huán)，以面向未來的學(xué)習方式和理念，為用戶帶來更優(yōu)的學(xué)習體驗。

高途學(xué)院挑選行業(yè)一線教師組成主講團隊，在財經(jīng)、公考、管理等課程中不乏十余年教齡的資深教師，給學(xué)員帶來易學(xué)易懂的課堂體驗。除主講老師外，其還為學(xué)員配備來自知名院?；蛐袠I(yè)一線的輔導(dǎo)老師，提供從課前預(yù)習、課堂互動、課后輔導(dǎo)、練習批改等環(huán)節(jié)的一對一個性化服務(wù)，提升學(xué)員的完課率和學(xué)習效果。

同時不斷迭代教育科技，通過研發(fā)在線教研智能化體系，打通測評、課堂、作業(yè)等環(huán)節(jié)，為學(xué)員生成學(xué)習報告。此外，還基于大數(shù)據(jù)對學(xué)員進行學(xué)習情況記錄、學(xué)習數(shù)據(jù)分析等，并圍繞教學(xué)成果目標，從師資配置、教研方法、輔導(dǎo)伴學(xué)、技術(shù)應(yīng)用四個環(huán)節(jié)為學(xué)員定制個性化學(xué)習方案。

高途學(xué)院立志打造“為成年學(xué)習者提供專業(yè)知識迭代和職業(yè)價值提升的在線教育平臺”，提供語言培訓(xùn)、財經(jīng)教育、公職考試、企業(yè)管理、出國留學(xué)、學(xué)習提升等多門類課程。截至目前，平臺累計注冊用戶超1300萬，50歲以上的學(xué)員占比達25.8%。

高途CFO沈楠表示：“這次發(fā)布的年報是經(jīng)審計的標準無保留意見的審計報告，包含了對財務(wù)報告和內(nèi)部控制雙重審計的標準，加上此前的獨立調(diào)查報告，16次做空已經(jīng)成為謠言，高途是一家完全公開透明的公司。”

未來，公司將持續(xù)深耕于在線直播大班課領(lǐng)域，未來將通過增加研發(fā)投入、進一步提高服務(wù)水平和運營水平，為中國數(shù)以億計的莘莘學(xué)子，提供高質(zhì)量的在線教育服務(wù)。隨著數(shù)字化進程的不斷加快，線上學(xué)習需求也在快速增加，更名后的高途的可持續(xù)發(fā)展能力有望在多重利好因素的促進下保持穩(wěn)健增長。