開源證券：圣邦股份（300661.SZ） 營(yíng)收表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)秀，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，考慮到圣邦股份（300661.SZ）卡位國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇顯著的模擬芯片賽道，上調(diào)公司2021-2022年盈利預(yù)測(cè)并新增2023年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2021-2023年歸母凈利潤(rùn)為4.06/5.49/7.90億元（2021-2022年原值分別為3.15/4.34億元），EPS為2.60/3.51/5.05元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為93.8/69.4/48.2倍，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。

開源證券指出，根據(jù)年報(bào)所述，2021年公司的產(chǎn)品布局繼續(xù)向高端化、豐富化拓展，在信號(hào)鏈方面，公司逐步布局傳感器信號(hào)鏈、AD/DA數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換、高速比較器等產(chǎn)品；在電源鏈方面，公司逐步布局AMOLED顯示屏供電管理、鋰電池保護(hù)、大電流DC/DC電源轉(zhuǎn)換、馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片等產(chǎn)品。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

營(yíng)收表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)秀，卡位優(yōu)勢(shì)依舊顯著：

受益于下游需求的高度景氣和產(chǎn)品品類的持續(xù)擴(kuò)充，2020年公司的模擬芯片業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入達(dá)11.97億元、同比增幅達(dá)50.98%，2020Q4公司營(yíng)收為3.34億元、同比增長(zhǎng)29.14%、環(huán)比下降15.87%。受益于營(yíng)業(yè)收入的大幅提升以及中高端產(chǎn)品的逐步推出，2020年公司的歸母凈利潤(rùn)達(dá)2.89億元、同比增長(zhǎng)64.03%。

2020Q4毛利率短期受挫，回款情況大幅向好：

受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和上游成本上漲的影響，2020Q3、Q4公司的毛利率小幅下滑，但短期毛利率的調(diào)整不改公司產(chǎn)品高端化迭代的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)公司的整體毛利率仍將維持逐步走高趨勢(shì)。受益于銷售回款增加及理財(cái)產(chǎn)品贖回，2020年末公司貨幣資金金額提升至7.73億元、同比增長(zhǎng)202.52%，這將對(duì)2021年公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和研發(fā)投入起到顯著的助力作用。

并購(gòu)整合持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)品布局持續(xù)擴(kuò)張：

在2020-2021Q1，圣邦股份實(shí)現(xiàn)對(duì)蘇州青新方和上海方泰電子的并購(gòu)，擴(kuò)寬了公司在集成式DC-DC和數(shù)字隔離器方面的布局。隨著全球產(chǎn)能危機(jī)的持續(xù)，部分小型模擬芯片廠商因無法獲得產(chǎn)能而瀕臨倒閉，這給予圣邦股份等國(guó)產(chǎn)模擬芯片大廠更多的并購(gòu)整合機(jī)會(huì)。根據(jù)年報(bào)所述，2021年公司的產(chǎn)品布局繼續(xù)向高端化、豐富化拓展，在信號(hào)鏈方面，公司逐步布局傳感器信號(hào)鏈、AD/DA數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換、高速比較器等產(chǎn)品；在電源鏈方面，公司逐步布局AMOLED顯示屏供電管理、鋰電池保護(hù)、大電流DC/DC電源轉(zhuǎn)換、馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片等產(chǎn)品。

風(fēng)險(xiǎn)提示：上游產(chǎn)能持續(xù)趨緊；中美貿(mào)易摩擦不確定性加劇；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度具有一定不確定性。