蘭亭集勢（LITB.US）:營收、凈利創(chuàng)新高 股價急漲急跌市場現(xiàn)分歧

“現(xiàn)在已然衰朽者，將來可能重放異彩；現(xiàn)在備受青睞者，將來可能黯然失色”，這句話應(yīng)用到蘭亭集勢（LITB.US）上，似乎頗有些應(yīng)景。

曾經(jīng)頂著“中國跨境電商第一股”的蘭亭集勢，自從2013年6月在美國紐交所掛牌上市以后，卻連續(xù)六年虧損，2013年-2018年公司虧損總金額接近1.5億美元。2018年10月，公司甚至因為ADS平均收盤價連續(xù)30個交易日內(nèi)低于1美元而收到紐交所的退市警告。

智通財經(jīng)APP注意到，就業(yè)績來看，最近兩年公司似乎正在經(jīng)歷“脫胎換骨”。近日，蘭亭集勢向美國SEC遞交了20F報告，披露了公司截至2020年12月31日的2020年年報和最新股權(quán)結(jié)構(gòu)。財報顯示，蘭亭集勢2020年實現(xiàn)營收3.98億美元，增幅約為63.43%；凈利潤1334.6萬美元，同比勁增約1161.44%?？v向來看，公司營收和凈利潤規(guī)模均創(chuàng)下上市近8年來新高。

新用戶貢獻收入增量，核心財務(wù)數(shù)據(jù)創(chuàng)新高

回溯2020年，在全球疫情爆發(fā)且持續(xù)蔓延的大背景下，海外零售線上化趨勢明顯加速。根據(jù)Google和德勤發(fā)布的《2021中國跨境電商發(fā)展報告》內(nèi)容顯示，2019年至2020年間，歐美及亞太地區(qū)的主要國家的電商整體零售額經(jīng)歷了15%以上的高速增長。

行業(yè)的景氣，也讓賽道內(nèi)的“選手”充分受益。2020年，蘭亭集勢實現(xiàn)收入3.98億美元，其中來自于產(chǎn)品銷售產(chǎn)生的營收為3.82億美元，同比上一年度的2.37億美元增長約61%；服務(wù)及其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生的營收為1607.6萬美元，同比上一年度的692.1萬美元增長約132%。

分區(qū)域來看，蘭亭集勢的收入來源地可以劃分為歐洲、北美及其他國家三塊區(qū)域。公司財報顯示，報告期內(nèi)來自歐洲地區(qū)的收入為1.76億美元，同比增長約101%；來自北美地區(qū)的收入為8120.3萬美元，同比增幅約114%；來自其他國家的收入為1.41億美元，同比增加約19%。

令人眼前一亮的是，2020年公司歸屬于新客戶的產(chǎn)品銷售收入為2.19億美元，同比增幅高達136%。同期，蘭亭集勢歸屬于回頭客的產(chǎn)品銷售收入為1.63億美元，增速約為13%。從規(guī)模來看，報告期內(nèi)公司歸屬于新客戶的產(chǎn)品銷售收入為近三年里首度超過歸屬于回頭客的收入，這亦從側(cè)面印證了海外疫情加速了零售線上化的趨勢。

相比于收入端的表現(xiàn)，蘭亭集勢在盈利端的表現(xiàn)同樣強勁。報告期內(nèi)，公司凈利潤為1334.6萬美元，同比上一年度的105.8萬美元實現(xiàn)大幅增長。智通財經(jīng)APP認為，蘭亭集勢盈利增速可喜，主要受益于收入的提升，以及毛利率的增加。財報顯示，2020年公司毛利率為44.2%，同比上一年度提高了4.1個百分點。

智通財經(jīng)APP注意到，2018年-2020年，蘭亭集勢的毛利率分別為26.9%、40.1%、44.2%，呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢。而毛利率的持續(xù)走高，很重要的原因是自2018年第四季度以來，公司將業(yè)務(wù)重點轉(zhuǎn)移自銷售家庭花園、快時尚、婚禮活動、體育和戶外等毛利率較高的品類。

股價波動性加劇，市場分歧漸濃

誠然，蘭亭集勢交出的2020年“成績單”增勢喜人，但從公司近期的股價走勢看，市場對于公司后市的態(tài)度已然出現(xiàn)了較大的分歧。

從K線圖來看，蘭亭集勢2020年末報收2.54美元/股，2021年的頭幾個交易日公司股價震蕩下跌，并于1月11日盤中跌至2.01美元，創(chuàng)出階段低點。此后公司股價直線拉升，并于2月17日盤中漲至5.69美元，創(chuàng)出自2016年以來新高。換言之，短短一個多月時間，蘭亭集勢的股價漲幅高達183%，收益率令人艷羨。

然而，蘭亭集勢二級市場上的投資者還未來得及慶祝，公司股價便于2月18日“翻臉”，此后便進入了劇烈下挫的趨勢之中。截至4月23日收盤，蘭亭集勢股價報收3.10美元，距離前期高點已經(jīng)跌了46%。從公司2021年以來的股價表現(xiàn)來看，可謂“其興也勃焉其亡也忽焉”。

蘭亭集勢股價“大起大落”，一方面體現(xiàn)了資本市場認可公司的業(yè)績表現(xiàn)，在年報發(fā)布之前便已對公司2020 年業(yè)績大幅改善有所預(yù)期；另一方面，也反映了在短期內(nèi)積累較大漲幅后，市場對于公司后市的分歧明顯加大。

智通財經(jīng)APP觀察到，市場的第一個分歧點，或許在于蘭亭集勢業(yè)績高增長的可持續(xù)性。正如前文所述，蘭亭集勢的增長動力與海外疫情影響了民眾的消費習(xí)慣不無關(guān)聯(lián)。

財報顯示，截至2020年末，蘭亭集勢的客戶數(shù)量為625.3萬人，相比較2019年末的334萬人增長了近47%。得益于新用戶數(shù)量的激增，公司歸屬于新客戶的產(chǎn)品銷售收入也由此大漲，進而大大提升了公司2020年的收入規(guī)模。

事實上，不僅僅是蘭亭集勢，2020年眾多跨境電商平臺均收獲了不錯的成績。根據(jù)第一財經(jīng)商業(yè)數(shù)據(jù)中心發(fā)布的《2020跨境出口電商行業(yè)白皮書》內(nèi)容顯示，海外疫情爆發(fā)降低了線下實體消費，但同時也使得更多買家進入跨境電商平臺尋求新的購買可能；需求的線上轉(zhuǎn)移直觀的體現(xiàn)在了各個跨境電商平臺的買家端用戶數(shù)量上。以eBay為例，2020年4月-5月期間該公司新增了約600萬新的活躍買家。

但接下來的問題在于，隨著海外國家陸續(xù)啟動、擴大新冠疫苗接種工作，在后疫情時代蘭亭集勢是否能延續(xù)較高水平的“拉新”，以及能否將那些新用戶轉(zhuǎn)化為回頭客。顯然，如果不能做到這兩點，蘭亭集勢想要保持較高的業(yè)績增勢難度將非常高。

市場的第二個分歧點，或許在于蘭亭集勢的估值是否已被高估。截至4月23日收盤，蘭亭集勢的動態(tài)市盈率為26.09倍，市凈率為7.05倍。以在A股上市，主業(yè)同樣為跨境電商業(yè)務(wù)的跨境通為例，跨境通目前動態(tài)市盈率為12.89倍，市凈率僅為1.3倍。

二者對比之下，蘭亭集勢的估值顯然已經(jīng)不低，再考慮到蘭亭集勢的業(yè)績高增長可持續(xù)性仍需觀察，公司股價在經(jīng)歷了1月和2月上旬的暴漲后大幅回落也并不意外了。