美股一日后滿血復(fù)活 分析師：拜登加稅影響有限 能否通過也難說

本文來源“財聯(lián)社”，作者卞純。

在拜登計劃大幅上調(diào)資本利得稅的消息砸向市場，引發(fā)投資者恐慌拋售的一天之后，美股便滿血復(fù)活。投資者在極短的時間內(nèi)快速厘清了這一計劃即將帶來的影響，他們認(rèn)識到單靠這項政策不太可能威脅美股漲勢。

道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)周五上漲0.67％，收復(fù)了周四的大部分跌幅。此前一天，該指數(shù)大挫逾320點，下跌0.9%，創(chuàng)下3月初以來的最大單日跌幅。而標(biāo)普500指數(shù)周五上漲1.09%，盤中一度交易在4月16日創(chuàng)下的收盤紀(jì)錄高位上方，該指數(shù)周四下跌0.9％。納斯達(dá)克指數(shù)周五上漲1.44%，至14016.81點，此前一天下跌近1%。

周四美股暴跌的“罪魁禍?zhǔn)住笔?，有報道稱美國總統(tǒng)拜登計劃將針對年收入超過100萬美元的美國人收取的資本利得稅稅率從目前的20%提高至39.6%。這將是自20世紀(jì)20年代以來對投資收益征收的最高稅率，自二戰(zhàn)以來，這一稅率從未超過33.8%。再加上投資收入3.8%的現(xiàn)有附加稅在內(nèi)，富人面臨的聯(lián)邦政府資本利得稅總體稅率可能高達(dá)43.4%。

在經(jīng)歷一天的恐慌之后，投資者現(xiàn)在能夠從容應(yīng)對這一提議，他們認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗來看，這對股市的影響有限，以及最終的加稅幅度將遠(yuǎn)低于預(yù)期。

以史為鑒：加稅對股市影響有限

瑞銀（UBS）全球財富管理首席投資官海菲爾（Mark Haefele）在一份報告中指出，在最近的案例中，2013年資本利得稅率躍升了近9個百分點，但股市卻在那一年上漲了30%。

“此外，我們發(fā)現(xiàn)資本利得稅率和股票市場估值之間沒有相關(guān)性，”Haefele寫道。“當(dāng)資本利得稅率為20%時，市盈率低至10倍，當(dāng)資本利得稅率為35%時，市盈率高達(dá)18倍。歸根結(jié)底，諸如經(jīng)濟(jì)增長前景、貨幣政策和利率等其他因素是股市回報和估值的更強(qiáng)大驅(qū)動力。”

LPL Financial的分析師Ryan Detrick也對1969年以來四次資本利得率上調(diào)后標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)進(jìn)行了分析。他指出，在2013年和1987年加稅后的六個月內(nèi)，標(biāo)普500指數(shù)明顯走高，而在1976年和1969年加稅后的六個月后，該指數(shù)卻走低。

他指出，美國經(jīng)濟(jì)在1969年和1976年表現(xiàn)糟糕，而在1987年和2013年表現(xiàn)良好。這一次，“經(jīng)濟(jì)繼續(xù)以超乎任何人想象的速度自疫情中反彈”。強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)和寬松的美聯(lián)儲政策允許市場從容應(yīng)對加稅。

能否通過存在不確定性

與此同時，國會最終會通過什么法案也不確定。大多數(shù)共和黨人，甚至一些國會民主黨人可能會反對這項提議。

高盛（Goldman Sachs）認(rèn)為，這不過是進(jìn)步派人士最新的“白日夢試探氣球”，實際上并不會發(fā)生，只不過是他們設(shè)定的談判 “要價”而已。該行預(yù)計“國會只能達(dá)成比較溫和的上調(diào)幅度，可能上調(diào)到28%左右”，而非擬議中的39.6%。

并非毫無影響

但這并不意味著加稅不會對市場產(chǎn)生任何影響。在加稅生效前，市場可能會出現(xiàn)一輪拋售。高盛分析師指出，當(dāng)2013年稅率上升時，最富有的家庭賣出了1%的股票。

“如果該計劃在本納稅年度獲得通過，我們可能會在2021年底看到一些拋售?！盇lly Invest高級投資策略師考克斯(Callie Cox)在一份報告中表示?！暗谀壳暗母咴鲩L時期，我們預(yù)計市場消化資本利得稅率的變動要比消化通脹恐慌或美聯(lián)儲政策變化等更加實質(zhì)性的風(fēng)險容易得多，”她稱。

分析人士還指出，這一提議與拜登2020年競選時的承諾基本一致，不應(yīng)該讓人感到意外。最初的市場反應(yīng)可能更能說明投資者的心理。

“由于市場已消化了許多利好消息，股市可能容易受到負(fù)面消息的影響，無論是經(jīng)濟(jì)增長令人失望、通脹上升，還是政策失誤，" Haefele表示?！耙虼?，該計劃可能會加劇未來的波動。”

不過考克斯仍認(rèn)為，市場的反應(yīng)似乎是“健康的發(fā)展”?！斑@是一個跡象，表明投資者不是太活躍，他們正在思考即將發(fā)生的事情?！彼龑懙?“這可能是股市短期上漲的一個障礙，但健康的擔(dān)憂情緒最終可能會讓本輪牛市反彈保持完整。”

（智通財經(jīng)編輯：陳秋達(dá)）