起底瑞信(CS.US)風(fēng)控：從Greensill到Bill Hwang，怎么做到無時(shí)無刻不在“走鋼絲”的？

本文源自 華爾街見聞。

Archegos爆倉，讓一眾華爾街大投行的軟肋完全暴露出來，其中受傷最重的，就是瑞信(CS.US)。

近兩年來，瑞信風(fēng)波不斷。

此前，瑞信的管理層已因供應(yīng)鏈金融公司Greensill倒閉壓力倍增。瑞信在本月早些時(shí)候關(guān)閉了其持有Greensill債券的100億美元供應(yīng)鏈金融基金，并對(duì)其資產(chǎn)管理部門進(jìn)行了整頓，以緩解外界對(duì)其質(zhì)疑。

由于Greensill事件，監(jiān)管層已要求瑞信持有更多資本，彼時(shí)其表示該事件不會(huì)影響股票回購計(jì)劃。相關(guān)媒體稱，這兩起事件將引起對(duì)瑞信嚴(yán)格的監(jiān)管審查。

與此同時(shí)，瑞信是今年SPACs熱潮中最大的承銷商之一，而這一熱潮已受到美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)密切關(guān)注。分析人士表示，SPACs可能為瑞信帶來10%的利潤(rùn)，但一旦貨幣寬松的浪潮退去，瑞信又將面臨多大的風(fēng)險(xiǎn)?

再往前，則是鬧了整整半年的瑞信“間諜門”，最終發(fā)酵成瑞信管理層的全面洗牌。

這么多的風(fēng)波，市場(chǎng)擔(dān)憂的是瑞信的風(fēng)控部門，到底有沒有能力做好風(fēng)險(xiǎn)控制？

風(fēng)控不敢說“不”

英格蘭銀行前風(fēng)險(xiǎn)主管Benedict Roth說：

對(duì)單個(gè)實(shí)體，尤其是低檔實(shí)體，進(jìn)行巨額風(fēng)險(xiǎn)敞口完全違背了如何管理風(fēng)險(xiǎn)的每條原則。

在媒體接受采訪時(shí)，瑞士信貸的六名現(xiàn)任和前任經(jīng)理均表示，該銀行重視的是提拔銷售人員和技術(shù)專家，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)專業(yè)人員置之不理，哪怕他們發(fā)出不同的聲音，也會(huì)被很快壓制，這造成瑞信在交易時(shí)敏感度不夠。

一位前高管說：

感覺瑞信的風(fēng)控有些遲鈍。瑞士信貸一直在與鯊魚共舞，但要以私人銀行業(yè)的思維方式來做業(yè)務(wù)，這樣一來，瑞信被毀也就不可避免了。

只要聰明，就一定能勝任一切工作嗎？

爭(zhēng)議的中心是首席風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)官Lara Warner，她在4月6日已經(jīng)被罷免。她曾是雷曼兄弟公司的前證券分析師，于2002年加入瑞士信貸，負(fù)責(zé)有線電視和電信行業(yè)的研究和分析。

在前首席執(zhí)行官Tidjane Thiam在2015年任命她的首席合規(guī)和法規(guī)事務(wù)官之前，這位澳大利亞裔美國(guó)雙重公民升任了瑞信的財(cái)務(wù)總監(jiān)。

瑞士信貸董事會(huì)主席Urs Rohner和Thiam懷著這樣的心態(tài)：即使沒有經(jīng)驗(yàn)，只要這個(gè)人足夠聰明，他就能勝任一切工作。

可是，這種邏輯不適用在風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)部門。

Thomas Gottstein接掌瑞信之后，任命Lara Warner接管新成立的全球風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)部門——這是兩個(gè)部門合并而來的新部門。一位接近這位首席執(zhí)行官的人士說，他這樣做是為了節(jié)省兩個(gè)部門重復(fù)的技術(shù)和運(yùn)營(yíng)成本，該行每年在這兩個(gè)部門上花費(fèi)約五億美元。

一位與該銀行關(guān)系密切的人士表示，Warner認(rèn)為，該銀行的全球風(fēng)險(xiǎn)職能不應(yīng)被看作是“學(xué)術(shù)象牙塔”，因?yàn)轱L(fēng)控部門可能“使業(yè)務(wù)失控”。她雄心勃勃地把這個(gè)部門變得更符合自己的職業(yè)理想，而不是一個(gè)死板的、學(xué)究們組成的部門。

據(jù)報(bào)道，在過去的五年中，Warner和其他高管敦促風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)部門“更加商業(yè)化”，并與前臺(tái)交易員“保持一致”。

她以身作則。去年10月，Warner個(gè)人否決了風(fēng)險(xiǎn)管理人員的建議，他們警告不要在私人籌款之前向Greensill提供1.6億美元的過渡性貸款。現(xiàn)在這筆貸款已經(jīng)違約。

Warner還從瑞士信貸風(fēng)險(xiǎn)部門撤職了20多名高級(jí)經(jīng)理。這些經(jīng)驗(yàn)豐富的風(fēng)控專家迅速成為其他投行們競(jìng)相爭(zhēng)搶的對(duì)象，他們的下家包括瑞銀、Jefferies、渣打銀行和港交所等。

消息人士說：

當(dāng)Warner裁撤掉這么多人的時(shí)候，團(tuán)隊(duì)會(huì)有恐懼感，風(fēng)控部門也不敢再對(duì)交易員們說“不”。

去年，Warner通過制度來折損瑞信更多的風(fēng)控能力。之前，瑞信的部分市場(chǎng)風(fēng)控職能由一個(gè)獨(dú)立的中央風(fēng)控團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)，改革之后，他們的匯報(bào)對(duì)象變成了前臺(tái)的技術(shù)部門主管。

一位瑞信內(nèi)部人士說，雖然其他一些銀行也使用這種模式，但“從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度來看，這是一場(chǎng)災(zāi)難，風(fēng)險(xiǎn)控制失去了獨(dú)立性。”

不只是Warner

瑞士信貸亞洲區(qū)負(fù)責(zé)人Helman Sitohang是Greensill事件中的另一個(gè)關(guān)鍵人物。到目前為止，他一直沒有引起人們的關(guān)注。

Sitohang是一位有背景的投資銀行家，吸引了該行在該地區(qū)最賺錢的客戶，其中包括一系列印尼大亨。他還將瑞信和日本軟銀牽線搭橋，軟銀旗下的愿景基金是Greensill的重要支持者。

與他密切合作的人說：

他是個(gè)推銷員。他在和客戶談判時(shí)，從不考慮風(fēng)險(xiǎn)。

相關(guān)媒體透露，軟銀正在利用瑞士信貸的Greensill相關(guān)供應(yīng)鏈金融基金將數(shù)億美元的資金轉(zhuǎn)給其所擁有的陷入困境的公司。在此之后，Sitohang要求Greensill進(jìn)行2020年夏季審查。

瑞士信貸錯(cuò)過了許多避免災(zāi)難的機(jī)會(huì)。兩名接近該項(xiàng)目的人士表示，2016年，該銀行的亞洲業(yè)務(wù)部門開始構(gòu)建一種工具，用于估測(cè)客戶的風(fēng)險(xiǎn)敞口，以尋找存在的風(fēng)險(xiǎn)問題。

該工具被稱為“風(fēng)險(xiǎn)360”，主要要發(fā)掘借方是否有復(fù)雜的企業(yè)實(shí)體網(wǎng)絡(luò)掩蓋下的財(cái)務(wù)問題。

該系統(tǒng)得到了瑞士監(jiān)管機(jī)構(gòu)Finma的積極評(píng)價(jià)，并計(jì)劃在全球范圍內(nèi)推廣。但是，它被困在數(shù)十個(gè)其他技術(shù)項(xiàng)目背后的“龐大的官僚機(jī)構(gòu)”中，卻一無所獲。

其中一位說，如果它被更廣泛地采用，諸如Greensill和美國(guó)主要經(jīng)紀(jì)部門對(duì)Archegos的敞口之類的風(fēng)險(xiǎn)將“絕對(duì)”會(huì)被發(fā)現(xiàn)。接近瑞士信貸的另一位人士表示不同意，指出這些事件很大程度上超出了該工具的能力范圍，因?yàn)樵摴ぞ咭蕾囉诠_可用的信息。

早有先兆

在瑞士信貸對(duì)Greensill和Archegos付出代價(jià)高昂的失誤之前，其實(shí)早就有了先兆。

2018年，瑞信因股價(jià)暴跌而清倉加拿大鵝，損失了約6000萬美元。大約一年后，紐約對(duì)沖基金和其主要經(jīng)紀(jì)客戶之一——Malachite Capital破產(chǎn)時(shí)，該銀行損失了約2億美元。

瑞信的一位前高管說：

這些損失是由于缺乏紀(jì)律造成的。

另一位人士說：

在各個(gè)層面上，瑞信都存在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的不敏感性。作為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，眼看著出現(xiàn)6000萬美元的損失也就算了，之后有損失了2億美元，卻依然對(duì)此不聞不問，這些人到底在干什么？

（智通財(cái)經(jīng)編輯：趙錦彬）