還能漲超50%！瑞信首次覆蓋知乎(ZH.US)：目標(biāo)價(jià)14.1美元

本文來自“華爾街見聞”。

自3月26日上市以來至今，知乎(ZH.US)的股價(jià)并無太多波瀾：最新收盤價(jià)9.15美元，還低于9.5美元的發(fā)行價(jià)。頂著“中國最大在線問答社區(qū)”的名頭上市的知乎，如今面臨著市場似對其缺少信心的尷尬局面。

不過瑞信在4月20日最新研報(bào)中首次覆蓋知乎，給予其跑贏大盤的評級(Outperform)，并給出14.1美元的目標(biāo)價(jià)，較周二收盤價(jià)9.15美元大幅高出54%。

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中視頻戰(zhàn)略帶動用戶增長：預(yù)計(jì)2023年MAU到1.68億

在瑞信看來，知乎這個(gè)獨(dú)特的內(nèi)容社區(qū)仍具有顯著的增長潛力：向中視頻轉(zhuǎn)向的戰(zhàn)略不僅將推動月活用戶的增長，也將帶動使用時(shí)長的強(qiáng)勁增長。

實(shí)際上，市場對知乎的質(zhì)疑之一就是用戶破圈能力，平臺創(chuàng)始以來的“精英社區(qū)氛圍”似乎讓用戶群體受限。

知乎招股書顯示，截止2020年四季度，月均活躍用戶(MAU)為7570萬，同比增長33.0%;與此同時(shí)30歲以下用戶占比近80%。

不過瑞信稱，隨著知乎通過更多多元化的高質(zhì)量內(nèi)容和中視頻來擴(kuò)大用戶規(guī)模，他們對于知乎充滿信心。

知乎在2020年戰(zhàn)略性地將重心轉(zhuǎn)移到中視頻領(lǐng)域，以降低內(nèi)容消費(fèi)的門檻，并吸引更多來自低線城市的用戶。我們認(rèn)為，知乎可以利用其年輕的用戶群體、專業(yè)的內(nèi)容生產(chǎn)者、以及社區(qū)文化，成為以知識為主的中視頻領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。

瑞信預(yù)計(jì)，知乎2021至2023年期間平均MAU復(fù)合年增長率為35%，到2023年MAU將達(dá)到1.68億。

此外瑞信還預(yù)計(jì)，視頻消費(fèi)預(yù)計(jì)將滲透知乎50%的日活用戶(DAU)，并將在2023年貢獻(xiàn)40%的使用時(shí)長，遠(yuǎn)高于2020年四季度的10%。

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商業(yè)變現(xiàn)：多渠道盈利，內(nèi)容商業(yè)解決方案預(yù)計(jì)成為第一大營收來源

除了破圈能力之外，市場對知乎的另一大質(zhì)疑就是商業(yè)變現(xiàn)能力。不過瑞信認(rèn)為，多元化盈利渠道將為知乎帶來快速的收入增長。

目前知乎來自每個(gè)MAU的收入為20元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其他內(nèi)容社區(qū)以及基于PGC(專業(yè)生產(chǎn)內(nèi)容)的內(nèi)容平臺。

瑞信預(yù)計(jì)，隨著知乎提高用戶參與度并提升多元化盈利渠道，到2023年知乎的這一數(shù)據(jù)將增長至62元。

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總體來看，瑞信預(yù)計(jì)，2020至2023年知乎營收復(fù)合年增長率將達(dá)97%，到2023年到100億元人民幣。作為參考，知乎2020年?duì)I收為13.52億元。

其中，高盈利效率的內(nèi)容商業(yè)解決方案(Content-commerce solution)預(yù)計(jì)將對增長貢獻(xiàn)最大，對收入的占比將從2020的10%提高至2023年的36%，并有望成為知乎的第一大營收來源。

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（智通財(cái)經(jīng)編輯：莊禮佳）