小摩：首予東方海外國(guó)際(00316) “增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)183港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，小摩發(fā)布研究報(bào)告，首予東方海外國(guó)際(00316) “增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)183港元。

報(bào)告中稱，在投資者鎖定利潤(rùn)及板塊輪轉(zhuǎn)衝擊市場(chǎng)下，該行覆蓋的亞洲航運(yùn)股本年至今升勢(shì)持續(xù)，平均升約40%，相較MSCI亞洲指數(shù)同期升4%。板塊強(qiáng)勢(shì)受中遠(yuǎn)?？?01919)及中國(guó)臺(tái)灣長(zhǎng)榮海運(yùn)首季表現(xiàn)遠(yuǎn)勝預(yù)期所推動(dòng)，另蘇伊士運(yùn)河堵塞的后遺癥持續(xù)干擾全球供應(yīng)鏈，運(yùn)費(fèi)恢復(fù)升勢(shì)。

該行預(yù)計(jì)，今年次季及第三季，需求持續(xù)擴(kuò)張，受惠于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及積壓庫(kù)存補(bǔ)貨活動(dòng)。在較平時(shí)繁忙的春節(jié)后，在供需關(guān)系緊張下，過(guò)去三周運(yùn)費(fèi)恢復(fù)強(qiáng)勢(shì)。疫情對(duì)貨運(yùn)合約形式帶來(lái)前所未有轉(zhuǎn)變，客戶趨于接受鎖定更大運(yùn)力及更長(zhǎng)時(shí)間(兩至三年)。該行預(yù)計(jì)混合費(fèi)率有更大上升空間，抵銷今年下半年運(yùn)費(fèi)潛在放緩有余，該行認(rèn)為中遠(yuǎn)海控、東方海外今年混合費(fèi)率上升20%至25%的預(yù)測(cè)有上行風(fēng)險(xiǎn)。

小摩認(rèn)為，短期行業(yè)基本面仍有利，而且具高可見(jiàn)度，該行相信板塊升浪未完，在重啟步伐緩慢下，現(xiàn)時(shí)供應(yīng)鏈緊張維持時(shí)間或長(zhǎng)過(guò)預(yù)期，而補(bǔ)貨活動(dòng)及全球經(jīng)濟(jì)反彈預(yù)計(jì)為今明年航運(yùn)量增長(zhǎng)帶來(lái)上行空間。傳統(tǒng)而言，亞洲航運(yùn)股以市帳率估值，但去年航運(yùn)股股本回報(bào)率(ROE)大升，東方海外及中遠(yuǎn)?？胤謩e達(dá)17%及25%，預(yù)計(jì)今明兩年進(jìn)一步擴(kuò)張，認(rèn)為以盈利為基礎(chǔ)的估值方式分析較有意義。