智通每日大行研報︱汽車股盤中全線爆發(fā) 吉利(00175)獲小摩看至46港元 瑞信予長城(02333)目標價40港元

智通提示：

招商證券(香港)看好福耀玻璃(03606)業(yè)務具有相對壟斷優(yōu)勢，技術(shù)護城河不斷鞏固，并預計5年內(nèi)鋁飾條業(yè)務全球市占率達到1/3，目標價看至75港元;

華泰證券預計，全球汽車消費有望回暖，市場對高附加值汽車玻璃的需求或不斷增長，且福耀玻璃(03606)國內(nèi)外經(jīng)營業(yè)績或不斷改善，這將推動2021-22年盈利大幅增長;

小摩預測，未來三年極氪將每年至少推出兩款新車，到2024年ZEEKR品牌將擁有7款車型，預期2022-23年度銷量將分別實現(xiàn)約7萬輛和10萬輛;

美銀證券稱，吉利汽車(00175)旗下極氪“001”產(chǎn)品及定價均具有吸引力;相信Zeekr品牌及產(chǎn)品或助公司提升新能源車市占率;

瑞信相信，長城汽車(02333)或有望成為此次上海車展最大贏家，因其在車展展出8款新產(chǎn)品，占上海車展新品14%。

福耀玻璃(03606)Q1核心利潤超預期 獲多家機構(gòu)一致唱好 目標價最高看至75港元

招商證券(香港)：維持福耀玻璃(03606)“買入”評級 目標價75港元

招商證券(香港)稱，福耀玻璃繼2020年的全球市占率逆勢提高3.2個百分點至28%之后，一季度延續(xù)并驗證了該趨勢。天幕玻璃在智能電動車市場已經(jīng)形成風潮，天幕玻璃含集成附件的價值相當于目前單車配套玻璃價值的3-4倍。公司目前在研發(fā)的配套天幕玻璃車型過百款。預計2025年天幕玻璃市場滲透率從目前的1-2%提升到20%以上，推動公司天幕玻璃連年倍數(shù)級增長。

報告提到，公司汽玻具有強大品牌力，和鋁飾條協(xié)同效應下半年開始顯現(xiàn)。鋁飾條的價值量相當于單車配套玻璃價值的2倍以上，業(yè)務規(guī)模和售價彈性大。預計公司5年內(nèi)鋁飾條業(yè)務全球市占率達到1/3。一季度SAM同比大幅減虧，今年有望小幅盈利。今年美國工廠盈利恢復，并受益美國經(jīng)濟復蘇。

華泰證券：維持福耀玻璃(03606)“買入”評級 目標價微降至57港元

華泰證券認為，福耀玻璃收入大幅增長37%至57億元，達到該行全年預測的24%，主因中國汽車行業(yè)從1Q20的較低基數(shù)復蘇，以及公司在提高市占率方面的努力。得益于利用率的提高和產(chǎn)品組合的改善，毛利率同比增6.2個百分點至40.6%。費用方面保持良好管控，銷售、一般及管理費用在銷售額中占比20.2%。由于盈利向好及營運資金持穩(wěn)，經(jīng)營現(xiàn)金流增加102%至18億元。資產(chǎn)負債表進一步改善，截至1Q21季末實現(xiàn)凈現(xiàn)金頭寸(截至2020年底凈負債比率：3.8%)。

報告提到，盡管認為汽車芯片的短缺或小幅拖累2Q21新增訂單量，但該行認為這不會影響其未來數(shù)季扭虧為盈的趨勢：1)2Q20基數(shù)仍然較低;2)認為終端客戶消費量(而非供應鏈條件)作為決定市場需求的關(guān)鍵因素，有望在充足貨幣供應、低利率、經(jīng)濟復蘇和收入預期不斷增長的推動下走強。訂單或延后出現(xiàn)，但該行認為只要終端需求保持健康，就不會流失。并預計全球汽車消費有望回暖，市場對高附加值汽車玻璃的需求或不斷增長，且福耀玻璃國內(nèi)外經(jīng)營業(yè)績或不斷改善，這將推動2021-22年盈利大幅增長，銷量走強，以及利潤率創(chuàng)歷史新高。

花旗：上調(diào)福耀玻璃(03606)目標價10.2%至54港元 維持“買入”評級

花旗稱，福耀玻璃管理層給予多方面看好的指導，公司雄心勃勃的鋁飾板業(yè)務，5年內(nèi)全球市場份額30%，國內(nèi)業(yè)務獲得盈利，F(xiàn)YSAM將在2021財年內(nèi)達到收支平衡， 全景天窗強勁的增長預期。目前已經(jīng)有100份訂單，全景天窗的使用率將從現(xiàn)在的70%左右持續(xù)增長改進，另外持續(xù)擴大太陽能背板業(yè)務，如果之后產(chǎn)能過剩，則有可能啟動國內(nèi)太陽能背板業(yè)務?？紤]到2021-25年期間高附加值產(chǎn)品組合的增加，也提升用于鋁飾板和太陽能背板的預測，上調(diào)了汽車玻璃的平均售價預測，結(jié)果將2021-25年盈利預測提高2-14%。

汽車股盤中全線爆發(fā) 極氪品牌或助吉利汽車(00175)提升新能源車市占率 獲小摩看高至46港元

小摩：維持吉利汽車(00175)“增持”評級 目標價46港元

小摩稱，吉利汽車就純電動合資品牌-極氪(ZEEKR)推出首款純電動車型“極氪001”，迎來新的強大周期，預計到2022年吉利的盈利將比2020年倍升，并預計吉利在近期回調(diào)后有100%上行空間。并表示，對于ZEEKR發(fā)展，未來三年極氪將每年至少推出兩款新車，到2024年，ZEEKR品牌將擁有7款車型，預期2022-23年度銷量將分別實現(xiàn)約7萬輛和10萬輛。若未來ZEEKR上市也可能提高吉利的估值或股票表現(xiàn)。

美銀證券：維持吉利汽車(00175)“買入”評級 目標價31港元

美銀證券稱，吉利汽車推出電動車新品牌Zeekr(極氪)首款車型“001”，預計今年10月交付。該行估計，此后公司每年或可推出兩款新車型，相信Zeekr品牌及產(chǎn)品將有助吉利搶占電動市場占有率。Zeekr“001”產(chǎn)品及定價均具有吸引力，公司計劃三年內(nèi)建25個極氪中心，至2023年目標建成2萬個公共充電樁和2200個充電站。

瑞信：重申長城汽車(02333)“跑贏大市”評級 目標價40港元

瑞信相信，長城汽車有望成為今次上海車展的最大贏家，因公司在車展展出8款新產(chǎn)品，占上海車展新品14%，對比公司今年首季在中國內(nèi)地乘用車市場的市場份額為5.6%。認為更重要的是長汽將在上海車展上宣布兩項戰(zhàn)略舉措，推出以“Tank”品牌越野SUV業(yè)務(相對于目前的哈弗和WEY(魏派)都市SUV)，以及重新啟動其轎車業(yè)務營運。

富瑞：維持騰訊(00700)“買入”評級 目標價755港元

富瑞稱，騰訊內(nèi)容事業(yè)群(PCG)新一輪組織調(diào)整預計將可進一步釋放多種內(nèi)容格式，而視頻化是行業(yè)主要趨勢，騰訊將加強其生態(tài)系統(tǒng)，并通過在微信生態(tài)圈的協(xié)同作用，為廣告客戶提供高投資回報率?？紤]到投資的業(yè)務策略和近期的廣告趨勢，預期公司首季總收入及非國際財務報告準則純利均合符該利預期。同時，公司正加強視頻策略，預期短視頻和長視頻將產(chǎn)生更多協(xié)同。另外，PCG在2018年成立，目標是融合社交和內(nèi)容服務。而且公司于2019年曾表示，重組PCG旨在增加其短內(nèi)容及加強高瑞內(nèi)容的能力。

該行預期，騰訊首季總收入將同比增24%至1338億元人民幣，其中手游收入預增10%至404億元，主要歸功于有利的季節(jié)性因素及玩家付費和消費意愿增強，但認為付費率及ARPU仍有很大上升空間。預計騰訊首季non-IFRS經(jīng)營盈利同比升21%至428億元人民幣、non-IFRS純利升21%至328億元人民幣，另外該行調(diào)整其全年整體在線廣告增長預測，以反映今年教育板塊開支及視頻廣告前景的不確定性。

中信證券：維持小米集團-W(01810)“買入”評級 目標價36港元

中信證券稱，小米在3月底相繼發(fā)布米11Pro、米11Ultra、MIXFOLF折迭屏，起售價分別4999元、5999元、9999元。米11Pro全球首發(fā)GN2傳感器、1/1.12英寸大底，在手機領域全球首發(fā)硅氧負極多極耳電池，搭載5000mAh電池、67W有線快充和67W無線快充。米11Ultra搭載三主攝，在DXOMARK評測中得143分、排名第一。MIX FOLF是小米首款折迭屏手機，采用精密鉸鏈，經(jīng)過100萬次極限可靠性彎折測試，首發(fā)液態(tài)鏡頭同時實現(xiàn)長焦和微距兩種功能，首發(fā)澎湃CI專業(yè)ISP芯片，并提供掌上PC模式。4月2日，米11Pro/Ultra首銷突破12億元，4月16日，MIXFOLF首銷突破4億元，小米手機品牌高端化持續(xù)取得突破。該行預期，小米21Q1出貨量和毛利率環(huán)比20Q4將進一步提升，Q1的出貨有望接近5000萬臺，盈利彈性或超預期;展望全年，小米智能手機出貨量有望突破2億臺。

基于手機行業(yè)競爭格局變化、小米高端化策略初見成效，以及今年以來的缺貨環(huán)境，該行預測，21Q1公司手機出貨量和毛利率將環(huán)比20Q4進一步提升，Q1出貨量有望接近5000萬臺，帶動盈利彈性上行。展望全年，該行判斷，小米智能手機出貨量有望突破2億臺，IoT業(yè)務增速回升，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務在Q3之后有更強的表現(xiàn)。此外，小米造車將打開中長期成長空間。公司近10個交易日持續(xù)進行回購，累計回購37.1億港元，彰顯信心。