華泰證券：紫金礦業(yè)(02899)1Q21銅鋅板塊利潤顯著增長 目標價13.8港元

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告，維持紫金礦業(yè)(02899)“買入”評級，目標價13.8港元。

報告中稱，公司于上周五(4月16日)公布1Q21業(yè)績，歸母凈利同比增141%至25億元，高于盈利預告披露的121-140%的增速。該行認為，1Q21利潤大幅增長主因銷量和毛利率雙增：1)(礦產(chǎn))銅/金/鋅銷量同比增9/7.6/13.6%;2)(礦產(chǎn))銅/鋅單位成本同比降3.6/1.8%。3)價格全線上漲，(礦產(chǎn))金/銅/鋅平均售價同比升2.9/47/81.6%;4)礦產(chǎn)品毛利率隨銷量增長同比增12.6個百分點至57%，毛利潤同比增83%至68億元。

該行表示，各礦產(chǎn)品中，銅/鋅板塊1Q21增幅最大，其毛利潤同比升128%/1252%至37.6億/5.99億元。兩者均實現(xiàn)量價齊升和單位成本下移。礦產(chǎn)銅方面，1)產(chǎn)量/銷量同比增10.4/7.6%至12.7萬/11.9萬噸;2)單位成本同比降3.6%至18396元/噸;3)平均售價同比升47%至49898元/噸，毛利率擴大19.4個百分點至63.1%。

礦產(chǎn)鋅方面，1)產(chǎn)量/銷量同比增11.9/13.6%至9.62萬/9.57萬噸，或得益于圖瓦鋅礦產(chǎn)量的增加(該項目1Q20品位較低);2)單位成本同比降1.8%至6238元/噸;3)平均售價同比升81.6%至12497元/噸，毛利率擴大42.4個百分點至50.1%。

報告提到，Timok金銅礦項目/Kamoa銅礦項目預計將按計劃于6月底/7月投產(chǎn)(據(jù)紫金)。Kamoa地表堆場礦石儲備量已達256萬噸，平均礦石品位為4.6%(據(jù)3月更新報告)，公司預計7月礦場將堆儲超過300萬噸中高品位礦石，銅含量將超過12.5萬噸。

此外，因未能續(xù)簽采礦租約而自2020年4月起暫時停產(chǎn)的Pogera金礦，公司已與巴新政府簽署具有約束力的框架協(xié)議，該項目有望在年內(nèi)復產(chǎn)。該行預計，在項目新股權結(jié)構(gòu)下(紫金持有權益從47.5%降至24.5%)，Pogera有望于復產(chǎn)后每年貢獻3-4噸礦產(chǎn)金產(chǎn)量。