中國宏橋(01378)遭沽空機構開炮 股價急跌7%

沽空機構Emerson Analytics發(fā)表最新沽空報告，表示中國宏橋(01378)自2011年首次公開發(fā)行募集資金52億元人民幣，成為世界上最大的鋁生產(chǎn)商。該機構通過調查顯示，其在IPO階段開始涉及，通過低報生產(chǎn)成本，以極低的價格從關聯(lián)方購買電力和氧化鋁。因此，該機構稱其目標價只值3.1港元。

截止發(fā)稿，中國宏橋報7.25港元，跌7%。

中國宏橋2007年至2009年凈利潤與同業(yè)相當，2010年時，當其同業(yè)利潤率還在單位數(shù)上掙扎時，中國宏橋的利潤卻急劇上升27.7%。在隨后的幾年中，中國宏橋堅持其會計不規(guī)范，報告的利潤率遠遠高于同業(yè)。

Emerson Analytics稱，中國宏橋的成功并不是基于使用自供電的基礎之上，因為其同行也有自備電廠。 該機構使用了三種獨立的方法，即通過詳細了解中國宏橋的數(shù)據(jù)，與其前員工談話，以及憑借行業(yè)咨詢公司的數(shù)據(jù)，表明其發(fā)電的真實成本比其對外宣稱的高出40%。

令人驚奇的是，2010年1-3季度，當煤炭價格上漲23%時，中國宏橋自行供電的單位成本卻下降了33%。此外，除了在2010 - 2015年期間漏報117億元人民幣的自備發(fā)電成本外，中國宏橋還以低于成本價聲稱通過向獨立第三方購買電力，從而獲得19億元的補貼。

Emerson Analytics表示，中國宏橋這種欺詐行為已不具有可持續(xù)性，因為其債務已高達539億元人民幣，占股權的149%?？偠灾摍C過認為中國宏橋多年來通過報告造價，以及騙取相關補貼隱藏了約216億人民幣的成本。該機構估計，其實際利潤率不到其對外宣稱的一半，并且股票價值僅為當前水平的40%，3.1港元。