安信證券：華東醫(yī)藥(000963.SZ)“少女針”獲批強化醫(yī)美業(yè)務，給予“買入-A”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，華東醫(yī)藥(000963.SZ)“少女針”獲批強化醫(yī)美業(yè)務，醫(yī)美管線潛力逐步釋放。預計公司2020年-2022年凈利潤分別為28.54億元、31.26億元、37.52億元，分別同比增長1.5%、9.5%、20.0%。給予“買入-A”評級。

安信證券稱，公司的注射用聚己內(nèi)酯微球面部填充劑(Ellansé?)正式獲得國家藥品監(jiān)督管理局批準，有望進一步提升公司醫(yī)美業(yè)務的核心競爭力，該產(chǎn)品預計2021年下半年國內(nèi)正式銷售。

安信證券主要觀點如下：

■事件：2021年4月13日公司發(fā)布公告，公司的注射用聚己內(nèi)酯微球面部填充劑獲得國家藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的《醫(yī)療器械注冊證》。

■ “少女針(Ellansé?)”正式獲批，2021年下半年有望正式銷售

公司的注射用聚己內(nèi)酯微球面部填充劑(Ellansé?)獲得國家藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的《醫(yī)療器械注冊證》。注射用聚己內(nèi)酯微球面部填充劑由聚己內(nèi)酯微球(PCL)和羧甲基纖維素(CMC)制成，該品種先通過CMC進行填充，然后通過PCL刺激膠原再生，具備“填充+修復”的雙重功效。Ellansé?的正式獲批，進一步提升公司醫(yī)美業(yè)務的核心競爭力，預計2021年下半年國內(nèi)正式銷售。

■ “少女針(Ellansé?)”產(chǎn)品優(yōu)勢明顯且銷售空間廣闊

少女針的同類競品包括長效玻尿酸和童顏針，與長效玻尿酸相比，少女針效果維持時間適中(約1-4年)，產(chǎn)品復購頻率較好且客戶粘性更佳;與童顏針相比，少女針同時具備“填充+修復”的功效，起效時間更快。少女針的產(chǎn)品起效時間快且客戶粘性好，具備較強的產(chǎn)品優(yōu)勢。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2019年國內(nèi)美容玻尿酸市場規(guī)模為48億，預計2024年市場規(guī)模高達120億元。按照玻尿酸出廠價格350元/支推算，預計2024年玻尿酸注射人數(shù)高達3440萬人，“少女針(Ellansé?)”銷售空間廣闊。

■公司醫(yī)美產(chǎn)品管線豐富，醫(yī)美業(yè)務有望重新激發(fā)公司增長活力

公司2013年通過代理LG的玻尿酸(伊婉)快速切入醫(yī)美行業(yè)，隨后通過收購Sinclair、入股R2公司等方式強化醫(yī)美產(chǎn)品管線，目前公司在研在售的產(chǎn)品管線已充分囊括玻尿酸、少女針、肉毒素、埋線、減肥筆、光電醫(yī)美等核心品種。按照公司公告和Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)，2019年公司醫(yī)美業(yè)務實現(xiàn)營收5.09億元(+569.81%)，其代理的玻尿酸國內(nèi)市占率第一(高達22.60%)。按照目前公司醫(yī)美產(chǎn)品的在研進度，預計未來三年公司有多個核心品種上市，醫(yī)美業(yè)務有望重新激發(fā)公司的增長活力。

■風險提示：藥品和醫(yī)美產(chǎn)品研發(fā)進度不達預期;藥品和醫(yī)美產(chǎn)品銷售不達預期;藥品降價幅度大于預期;環(huán)保不達標風險;