智通每日大行研報︱瑞聲科技(02018)光學及安卓業(yè)務(wù)前景獲大行看好 麥格理預計鋰將從明年開始供不應(yīng)求

智通提示：

光大證券稱，瑞聲科技(02018)1Q21安卓聲學毛利率預計取得超預期表現(xiàn)，驅(qū)動歸母凈利顯著超出市場預期，樂觀預計今年安卓聲學毛利率有望達到甚至突破30%;

大和看好瑞聲科技(02018)光學和安卓業(yè)務(wù)的前景，而來自蘋果的業(yè)務(wù)則較穩(wěn)定，相信盈利會于今年起有強勁復蘇;

麥格理預計，鋰價在2021-25年間將升30-100%，價格將會保持強勁水平，并預計市場將從明年開始陷入供不應(yīng)求，由于全球電動汽車需求在未來5年有42%年復合增長率，鋰在2025年將出現(xiàn)嚴重短缺;

瑞銀相信，會有更多名人選擇穿著李寧(02331)產(chǎn)品示眾，預將為時裝產(chǎn)品帶來更大影響，并會受到更多顧客歡迎，公司也將會以科技推動銷售;

富瑞預計，首季中國啤酒業(yè)銷量大幅增長，但現(xiàn)時原材料價格上升為行業(yè)的主要壓力，相信相關(guān)公司或于暑假高峰期前在全國范圍上調(diào)價格。

瑞聲科技(02018)盈喜超預期 且光學及安卓業(yè)務(wù)前景獲多家大行看好

光大證券：上調(diào)瑞聲科技(02018)評級至“增持 目標價升至55港元

光大證券稱，瑞聲科技1Q21預期歸母凈利潤同比大幅上升，主要由于伴隨疫情改善：1)1Q21市場需求回暖，各產(chǎn)品線產(chǎn)能利用率較去年同期大幅上升，驅(qū)動利潤率大幅改善;2)1Q20毛利率大幅下降，疊加防疫復工帶來額外非經(jīng)常性成本及經(jīng)營性費用致歸母凈利潤基數(shù)較低。管理組織變革下，聲學部門和產(chǎn)線負責人責任制驅(qū)動成本費用管控加強、疊加生產(chǎn)效率提升，1Q21安卓聲學毛利率預計取得超預期表現(xiàn)，驅(qū)動歸母凈利潤顯著超出市場預期。

該行表示，大客戶聲學競爭格局趨于穩(wěn)定，公司有望維持份額，然受聲學升級放緩影響，ASP或存在下降壓力。安卓聲學方面，21年安卓手機市場整體反彈有望驅(qū)動出貨量回升，ASP在經(jīng)歷前幾輪下探后下降空間有限，預計21年有望維持穩(wěn)定;盈利能力方面，市場對于安卓聲學毛利率邊際改善認知尚不充分，形成預期差，該行認為伴隨管理組織變革驅(qū)動生產(chǎn)、運營效率提升，及成本費用管控加強，樂觀預計21年安卓聲學毛利率有望達到甚至突破30%，年底標準化小腔體揚聲器模組出貨有望進一步賦予利潤率向上彈性。

大和：上調(diào)瑞聲科技(02018)目標價17.2%至51港元 評級升至“跑贏大市”

大和稱，瑞聲科技似乎已渡過最困難時期，目前正待復蘇之時，公司首季業(yè)績表現(xiàn)強勁，上調(diào)其2021-22年盈利預測10%-12%，反映其執(zhí)行能力和提供盈利復蘇的證明。該行看好其光學和安卓業(yè)務(wù)的前景，而來自蘋果的業(yè)務(wù)則較穩(wěn)定，相信盈利會于今年起有強勁復蘇。受惠公司規(guī)模效益及營運效率持續(xù)改善，預期今明年經(jīng)營利潤率由去年谷底的7.9%，恢復至12.1%-13.4%，整體而言，今明年盈利預計同比增62%及28%。

富瑞：預計首季中國啤酒業(yè)銷量大幅增長 行業(yè)首選青島啤酒(00168)

富瑞稱，受餐飲和夜生活等渠道進一步復蘇帶動，加上去年首季的低基數(shù)影響，今年首季中國啤酒業(yè)正經(jīng)歷大幅增長，但現(xiàn)時原材料價格上升為行業(yè)的主要壓力，相信相關(guān)公司或于暑假高峰期前在全國范圍上調(diào)價格。

該行預期，青啤今年首季銷售及純利分別增長38%和62%，預計銷售額受30%銷量上升及中單位數(shù)的平均售價上升所帶動，預期與2019年首季比較，今年首季的銷量將有正增長，毛利則預期大致持平。預計百威亞太今年首季正?；疎BITDA為4.89億美元，銷售額上升64.9%至15.8億美元，在亞太地區(qū)東部，預期銷售額將會下降0.4%，EBITDA取得7100萬美元，在亞太地區(qū)西部，預計銷售額上升90.6%，EBITDA達4.18億美元。

天風證券：首予京東健康(06618)“買入”評級 目標價153港元

天風證券認為，京東健康目前的看點有三：

1、從市場環(huán)境和政策導向來看，中國人口持續(xù)老齡化，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)屬于政策紅利期階段并有望持續(xù)，同時疫情加速了行業(yè)的滲透。在與阿里健康、平安好醫(yī)生的三分天下競爭格局中，京東健康于2019年在行業(yè)內(nèi)首先達到盈利，憑借京東集團對自營平臺垂直導流的能力，在同行業(yè)中優(yōu)勢明顯。

2、從核心的醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)來看，首先從行業(yè)規(guī)模上，處方外流和醫(yī)藥分離趨勢將為院外在線醫(yī)藥零售帶來新的增量規(guī)模。2019年院外流通比例為32%，外流規(guī)模達5200億元。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，預計到2025年，醫(yī)藥零售市場規(guī)模44430億元，院外流通比例將達到52%，外流規(guī)模提升到12360億元。該行對藥品線上滲透(20%/18%/16%)和非藥品線上滲透情況(15%/14%/13%)進行樂觀/中性/悲觀三種測算，假設(shè)公司醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)市占率達到30%，公司醫(yī)藥電商收入預計達1677億/1537億/1401億元。其次，從京東健康本身來看，該行認為，公司能夠協(xié)同京東集團豐富的電商運營經(jīng)驗，通過行業(yè)領(lǐng)先的供應(yīng)鏈流轉(zhuǎn)效率和服務(wù)能力，有望享受增量市場，繼續(xù)擴大市場份額。

3、從在線醫(yī)療業(yè)務(wù)來看，慢病對處方藥的需求穩(wěn)定且持續(xù)，且需要與醫(yī)生建立長期關(guān)系，互聯(lián)網(wǎng)+慢病可以有效分擔門診壓力，優(yōu)化服務(wù)流程。該行認為，未來打通慢病患者的全周期產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)后，公司有望以慢病管理為抓手，在增加醫(yī)療服務(wù)收入的同時，反哺醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)。長期來看線上醫(yī)保政策逐漸放開，商業(yè)保險的快速增長有望成為未來的突破口。根據(jù)Frost&Sullivan，2025年醫(yī)療服務(wù)規(guī)模將達到9420億元。該行假設(shè)京東健康市占率達到2.5%(2019年為0.53%)，則醫(yī)療服務(wù)收入有望達236億元。

麥格理：重申贛鋒鋰業(yè)(01772)“買入”評級 目標價升4%至144港元

麥格理報告中稱，更新了未來鋰的供應(yīng)及需求模型，預計鋰價在2021-25年間將升30-100%，價格將會保持強勁水平，由于礦石生產(chǎn)商采取更嚴謹方法，現(xiàn)有下游鋰輝石產(chǎn)能整合，以及南美因疫情導致的鋰鹽水產(chǎn)能擴張延遲，都令預計供應(yīng)反應(yīng)減慢，預計市場將從2022年開始陷入供不應(yīng)求，由于全球電動汽車需求在未來5年有42%年復合增長率，鋰在2025年將出現(xiàn)嚴重短缺。公司宣布在江西宜春增加7噸鋰金屬項目，該項目將在5年內(nèi)分階段擴大，計劃投資22億元人民幣，將建立新鋰金屬，鋰系列合金和固態(tài)鋰電池負極材料生產(chǎn)線。

瑞銀：維持李寧(02331)“買入”評級 目標價升9.8%至64.8港元

瑞銀稱，在網(wǎng)上銷售方面，李寧的銷售在3月25-31日期間，同比上升383%，在4月1-10日期間也上升147%，表現(xiàn)與國際品牌相同，實體店表現(xiàn)也強勁，同期NIKE及ADIDAS同比表現(xiàn)更有下跌。該行表示，超十名中國明星宣布與國際品牌中斷合作，相信中期會對李寧利好，同時能獲得更多代言資源，相信會有更多名人選擇穿著李寧產(chǎn)品示眾，預計將會為時裝產(chǎn)品帶來更大影響，將會受到更多顧客歡迎，公司也將會以科技去推動銷售。

瑞信：維持山東黃金(01787)“跑贏大市”評級 目標價降9%至20港元

報告中稱，公司宣布第一季取得2.5-3.5億人民幣虧損，主要由于礦場安全檢查，當?shù)乇O(jiān)管當局于二月開始檢查山東黃金，使生產(chǎn)暫停，雖然現(xiàn)時大部分受影響部分已經(jīng)重新恢復生產(chǎn)，但現(xiàn)時仍有約9%的去年產(chǎn)能仍未恢復，因此削減盈利預測及下調(diào)目標價。下調(diào)其今年盈利預測9%，以反映更低的產(chǎn)量預計。