原材料價格飆升，如何影響美股企業(yè)盈利？

本文轉(zhuǎn)自“Wind”。

隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，全球原材料價格飆升，導(dǎo)致從房屋建筑商到服裝制造商等企業(yè)的成本上升。瑞士信貸分析師稱，以史為鑒，原材料漲價對企業(yè)利潤和投資者來說都不失為一則“好消息”。

原材料漲價給美股企業(yè)帶來“好消息”

具體來看，瑞士信貸集團(Credit Suisse Group)首席美國股票策略師喬納森?戈盧布(Jonathan Golub)表示，原材料成本上升通常預(yù)示著利潤率會更高。投入成本的上升通常伴隨著經(jīng)濟的全面增長，這使得企業(yè)可以通過自身價格的上漲來轉(zhuǎn)嫁額外的成本。此外，固定費用，如工廠設(shè)備，可以分?jǐn)偟礁蟮匿N售。

戈盧布追蹤了標(biāo)普500指數(shù)成份股公司的營業(yè)利潤率，發(fā)現(xiàn)它們的漲跌反映了原材料價格的早期走勢。他利用鋅、橡膠、廢鋼和粗麻布等大宗商品的指數(shù)來分析原材料價格。自去年春季疫情蔓延以來，全球大宗商品需求復(fù)蘇，小麥、銅、木漿、原油和玉米等商品均自去年低點以來價格反彈。

木材價格已經(jīng)比疫情前的記錄上漲了75%以上。戈盧布說，木材價格高企、銅和原油價格上漲，對企業(yè)盈利來說尤其是個好兆頭。

美國勞工部(Labor Department)上周五公布，3月份生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)上漲1%。該指數(shù)是衡量企業(yè)購買商品和服務(wù)的價格指標(biāo)。鋼鐵、工業(yè)化學(xué)品、柴油和塑料樹脂價格均大幅上漲。

管理著380億美元資產(chǎn)的Advisors Asset Management首席執(zhí)行長斯科特?科利爾(Scott Colyer)認(rèn)為，大宗商品價格以及制成品價格還有上漲空間，這要歸功于各國政府為減輕疫情封鎖帶來的沖擊、重振經(jīng)濟而推出的財政和貨幣刺激措施。與此同時，一些材料的稀缺，以及由天氣和港口堵塞造成供應(yīng)線路的混亂，使得采購經(jīng)理囤積公司做生意所需的材料，這提振了更多的需求。

Conagra首席財務(wù)官David Marberger上周對投資者表示:“歷史告訴我們，當(dāng)整個行業(yè)面臨廣泛的投入成本上漲時，價格調(diào)整更有可能被市場接受，這就是我們今天看到的環(huán)境?！?/p>

大宗商品漲價潮面臨不確定性風(fēng)險

值得注意的是，對大宗商品價格上漲的凈看漲押注跌至去年12月以來的最低水平，引發(fā)了人們對大宗商品超級周期的疑問。

基金經(jīng)理們正在削減至少10年來大宗商品價格上漲的最大賭注，原因是經(jīng)濟復(fù)蘇努力步履蹣跚，迫使人們重新考慮經(jīng)濟復(fù)蘇相關(guān)的投資策略。近期債券市場的暴跌引發(fā)了對通脹的擔(dān)憂，而散貨運價飆升預(yù)計將限制進一步的上漲。

盛寶銀行(Saxo Bank)大宗商品研究主管奧勒·漢森(Ole Hansen)表示，有一種感覺是，“我們還沒有擺脫冠狀病毒，不斷增加的病例和延長的封鎖推遲了預(yù)期的增長加速?！薄懊绹鴩鴤找媛曙j升、美元走強也是推動因素。”

今年年初以來，經(jīng)濟復(fù)蘇推動需求回升提振，財政刺激計劃帶來美元下行預(yù)期，推動大宗商品一路走強。許多投行紛紛押注商品價格上漲，甚至稱大宗商品將開啟“超級牛市周期”。但在最近，圍繞經(jīng)濟重新開放的問題給復(fù)蘇前景蒙上陰影，美元也隨美債收益率反彈提振。

最明顯的是原油價格，投資者正在考慮需求復(fù)蘇是否足以消化供給增加。歐佩克及其盟友此前決定，將在5月至7月期間逐步放松之前的產(chǎn)量限制。荷蘭合作銀行(Rabobank)大宗商品策略師Ryan Fitzmaurice在上周五的一份報告中稱，在ICE布油一度跳升至每桶71美元上方后，瞄準(zhǔn)波動性的基金經(jīng)歷了“廣泛的去杠桿化”，進一步加大了原油價格壓力。

此外，谷物和鐵礦石等大宗商品的運費今年上漲了50%以上。ADM投資者服務(wù)國際有限公司高級市場分析師埃迪?托夫比克(Eddie Tofpik)上月在一次網(wǎng)上活動上表示，運輸成本的上升“使運輸貨物變得更加昂貴，這與超級周期的觀點相反”。

盡管如此，仍有人呼吁大宗商品價格在經(jīng)歷了這段整固期后，今年繼續(xù)反彈。高盛集團分析師在上周五在一份報告中寫道：“大宗商品仍然是2021年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類別。我們認(rèn)為，這種整合只不過是疫苗推出過程中后勤瓶頸造成的短暫減速?！?/p>

(智通財經(jīng)編輯：李均柃)