中信證券：3月商用車、新能源車銷量超預(yù)期 重點(diǎn)布局龍頭企業(yè)長城汽車(02333)等

本文來自“中信證券研究”。

2021年4月9日，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布2021年3月汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，對此我們點(diǎn)評如下：

▍汽車總量：3月實(shí)現(xiàn)銷量252.6萬輛，環(huán)比+73.6%，同比+74.9%。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年3月，我國汽車生產(chǎn)246.2萬輛，環(huán)比+63.9%，同比+71.6%;銷售252.6萬輛，環(huán)比+73.6%，同比+74.9%。乘用車銷量復(fù)合預(yù)期，2021Q1累計(jì)銷量為526.0萬輛，相比2019年同期-3.5%(2020年Q1受疫情影響不可比)。商用車景氣持續(xù)，其中重卡、輕卡增長強(qiáng)勁，創(chuàng)下單月最高銷量。

▍乘用車：3月乘用車實(shí)現(xiàn)銷量187.4萬臺，環(huán)比+62.2%，符合預(yù)期。

乘用車方面，隨著節(jié)后車廠復(fù)工，乘用車產(chǎn)銷恢復(fù)。2021年3月生產(chǎn)188.3萬輛，環(huán)比+62.0%，同比+77.4%;銷售187.4萬輛，環(huán)比+62.2%，同比+77.4%。2021Q1乘用車產(chǎn)銷495.5萬輛和507.6萬輛，同比分別+83.1%和+75.1%。2020年同期受疫情影響，同比增幅可比性較弱，如果與2019年進(jìn)行對比，19Q1乘用車生產(chǎn)/銷售分別為522.5/526.0萬輛，產(chǎn)銷分別-5.2%/-3.5%;我們認(rèn)為目前乘用車需求端情況良好，供給受到芯片供應(yīng)影響偏緊，預(yù)計(jì)Q2經(jīng)歷一定的壓力后，從Q3開始轉(zhuǎn)好。另外，上海車展將于2021年4月19日開幕，自主、合資及新勢力企業(yè)將攜重要車型亮相，值得期待。

▍商用車：重卡、輕卡表現(xiàn)亮眼，單月銷量再創(chuàng)新高。

2021年3月商用車產(chǎn)量57.9萬輛，環(huán)比+70.2%，同比+55.2%;銷量65.1萬輛，環(huán)比+117.9%，同比+68.1%。2021年Q1商用車產(chǎn)銷分別完成139.7萬輛和140.8萬輛，同比分別+76.9%和+77.3%。分車型看，重卡景氣持續(xù)，受益于國三國四淘汰+治超限載政策+基建物流景氣，疊加國五排放標(biāo)準(zhǔn)車輛的搶裝，2021年3月重卡銷量實(shí)現(xiàn)23萬輛，同比+91.7%，創(chuàng)下歷史單月新高。輕卡同樣景氣度較高，受益于大噸小標(biāo)治理等因素，銷量實(shí)現(xiàn)27.1萬輛，同比+56.6%。2021年3月客車銷量分別實(shí)現(xiàn)4.9萬/5.2萬輛，同比+55.4%/+68.2%。

▍新能源車：銷量超預(yù)期，爆款推動景氣向上。

2021年3月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成21.6萬輛和22.6萬輛，環(huán)比分別+74.9%和+106.0%，同比分別+247.4%和+238.9%，銷量表現(xiàn)超預(yù)期。其中新能源乘用車3月產(chǎn)銷實(shí)現(xiàn)20.1萬輛和21.2萬輛，環(huán)比分別+68.3%和+99.8%，同比分別+255.1%和+250.1%;新能源商用車產(chǎn)銷實(shí)現(xiàn)1.5萬輛和1.4萬輛，環(huán)比分別+277.8%和+287.3%，同比分別+167.2%和+127.1%。3月特斯拉(TSLA.US)國產(chǎn)Model 3/Model Y合計(jì)銷量達(dá)到3.55萬輛，總銷量環(huán)比+94%，后續(xù)特斯拉銷量有望繼續(xù)提升;比亞迪新車型漢EV單月銷售約7,900輛，漢DM約2,400輛。展望2021年，比亞迪(01211)DM-i混動車型有望帶動混動車型銷量，同時小鵬(XPEV.US)P5、長城(02333)歐拉、大眾MEB等新車型即將亮相，預(yù)計(jì)將共同做大新能源乘用車市場。

▍風(fēng)險因素：

宏觀經(jīng)濟(jì)下行;行業(yè)銷量不及預(yù)期;消費(fèi)鼓勵政策落地不達(dá)預(yù)期。

▍投資建議：

汽車行業(yè)增長勢頭強(qiáng)勁，我們對乘用車板塊系統(tǒng)性推薦，重點(diǎn)布局龍頭企業(yè)長城汽車、上汽集團(tuán)和吉利汽車(00175)。經(jīng)銷商板塊重點(diǎn)推薦：美東汽車(01268)、中升控股(00881)和永達(dá)汽車(03669)。重卡板塊重點(diǎn)關(guān)注高端重卡放量，經(jīng)營效率提升的中國重汽(03808)和大馬力發(fā)動機(jī)龍頭濰柴動力(02338)。零部件板塊中，我們優(yōu)先推薦具有全球競爭力的成長性公司：拓普集團(tuán)(特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈)、德賽西威(汽車電子)、華陽集團(tuán)(汽車電子+長城產(chǎn)業(yè)鏈)、福耀玻璃(03606，天幕玻璃)、科博達(dá)(車燈控制器)、星宇股份(車燈)。

（智通財經(jīng)編輯：莊禮佳）