華泰證券：海吉亞醫(yī)療(06078)醫(yī)院業(yè)務(wù)有望延續(xù)強(qiáng)勁增長勢頭 目標(biāo)價(jià)升至71.44港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告，維持海吉亞醫(yī)療(06078)“買入”評級，目標(biāo)價(jià)由44.4港元上調(diào)60.9%至71.44港元。

報(bào)告中稱，公司2020年收入14億元(同比增29.1%)，經(jīng)調(diào)整凈利潤3.16億元(同比增84.3%)，高于該行預(yù)期的3億元，主因醫(yī)院業(yè)務(wù)快速增長。受集中標(biāo)準(zhǔn)化管理系統(tǒng)支持和單縣II期項(xiàng)目、聊城新醫(yī)院以及潛在收購驅(qū)動，該行預(yù)計(jì)海吉亞2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤近4億元。考慮后續(xù)II期項(xiàng)目和新建醫(yī)院，該行微調(diào)2021/2022年EPS預(yù)測0.64/1元(前值：0.64/0.99元)。

該行表示，醫(yī)院業(yè)務(wù)2020年取得收入12.4億元人民幣，同比增32%，該行預(yù)計(jì)2021-2023年收入加速增長，CAGR達(dá)到37%，由以下因素驅(qū)動：1)單縣醫(yī)院2020年收入同比增20%，看好注冊病床數(shù)量增加，2)因患者支付能力強(qiáng)，蘇州醫(yī)院發(fā)展勢頭迅猛(2020年收入增長45%)，2023年前有望開設(shè)新放療中心，增強(qiáng)盈利能力;3)考慮到新開PET-CT中心和后續(xù)II期運(yùn)營，重慶醫(yī)院或加速增長(2020年增長34%);4)其他醫(yī)院收入CAGR在2021-23年或超過30%。

該行預(yù)計(jì)，到2023年開設(shè)床位數(shù)量可超過1萬張(2019年約2800張)，包括來自以下II期項(xiàng)目/新醫(yī)院的床位：1)2021年，單縣醫(yī)院II期項(xiàng)目(約500張)和聊城醫(yī)院(將于2H21開始運(yùn)營);2)2022年，重慶醫(yī)院II期項(xiàng)目(約1000張)和德州醫(yī)院(將于2H22開始運(yùn)營);3)2023年，成武醫(yī)院II期項(xiàng)目(350張)以及位于蘇州、無錫和龍巖的新醫(yī)院。

報(bào)告提到，第三方放療業(yè)務(wù)2020年實(shí)現(xiàn)收入1.51億元人民幣(同比增12%;受疫情影響患者流量少)。在26家待開業(yè)的放療中心(2021-22年每年開設(shè)8家以上中心)驅(qū)動下，預(yù)計(jì)2021年收入增速將回升至25%以上。醫(yī)院托管業(yè)務(wù)2020年實(shí)現(xiàn)收入人民幣770萬元(同比增24%)，在所管理醫(yī)院穩(wěn)定運(yùn)營情況下2021年有望保持20%以上的同比增速。