國(guó)泰君安：美團(tuán)-W(03690)社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)空間廣闊 目標(biāo)價(jià)上調(diào)至450.7港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告，維持美團(tuán)-W(03690)“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至450.7港元。

報(bào)告中稱，公司社區(qū)團(tuán)購(gòu)零售模式實(shí)現(xiàn)了渠道優(yōu)化和配送優(yōu)化。傳統(tǒng)零售和綜合電商一般“渠道”和“配送”二者僅取其一，但是社區(qū)團(tuán)購(gòu)模式是“渠道”+“配送”二者取中的零售模式，適用于對(duì)時(shí)間不敏感、追求性價(jià)比的社區(qū)私域用戶。社區(qū)團(tuán)購(gòu)相較于傳統(tǒng)商超、農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)或生鮮電商，主要以高周轉(zhuǎn)率和低成本取勝。

國(guó)泰君安稱，社區(qū)團(tuán)購(gòu)平臺(tái)最主要的消費(fèi)人群為30歲至49歲之間的已婚女性人群，該群體多為家庭生活采購(gòu)者，對(duì)家庭日常飲食、居家需求比較了解，對(duì)產(chǎn)品價(jià)格更為敏感，選擇性價(jià)比最高的產(chǎn)品進(jìn)行購(gòu)買。該行對(duì)非單人戶家庭消費(fèi)中的食品煙酒與生活用品消費(fèi)支出進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)整個(gè)社區(qū)團(tuán)購(gòu)需求端的規(guī)?？梢赃_(dá)到2.62-4.36萬億元人民幣。

該行表示，社區(qū)團(tuán)購(gòu)本質(zhì)是對(duì)傳統(tǒng)渠道的補(bǔ)充和替代，綜合考慮目前社區(qū)團(tuán)購(gòu)在以上所列的生鮮、休閑食品、軟飲料、日化產(chǎn)品、母嬰用品、廚房調(diào)味品領(lǐng)域的規(guī)模，可以從供給端估計(jì)社區(qū)團(tuán)購(gòu)的總規(guī)模約為2.23-3.81萬億元。

報(bào)告提到，綜合考慮需求和供給兩端，該行認(rèn)為，中國(guó)社區(qū)團(tuán)購(gòu)的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)為2.23-4.36萬億元。美團(tuán)作為本地生活服務(wù)行業(yè)龍頭公司，將在社區(qū)團(tuán)購(gòu)大戰(zhàn)中取得領(lǐng)先的市場(chǎng)份額。由于社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)處于成長(zhǎng)期，起初投入較大，將拖累整體盈利。預(yù)計(jì)美團(tuán)-W2021-23年收入分別為1799、2519和3451億元，歸母凈利潤(rùn)分別為-145、-36和244億元。該行用分部估值法，2022年外賣+到店及酒旅經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為333億元，給予2022年50xPE。除社區(qū)團(tuán)購(gòu)新業(yè)務(wù)2022年收入為420億元，給予2022年5xPS。