美債市場開始加息預(yù)期的博弈，美聯(lián)儲3月政策會議紀(jì)要引發(fā)市場關(guān)注

本文選自“財聯(lián)社”

美債市場在本周頭兩個交易日似乎有些反常：連續(xù)第二個交易日，美債收益率曲線的中段出現(xiàn)領(lǐng)跌。要知道，在上周五強勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，恰恰是這一區(qū)域的收益率領(lǐng)漲。對此，市場人士紛紛猜測，一場圍繞美聯(lián)儲加息預(yù)期的博弈，可能正在美債市場悄然展開。

行情數(shù)據(jù)顯示，5年期美債收益率周二尾盤下跌4.99個基點，報0.8721%，連續(xù)第二天領(lǐng)跌各周期債券收益率。此前，5年期美債收益率在周一也下跌了5.5個基點。隨著連續(xù)兩日大幅回落，5年期美債收益率目前已全部回吐了上周五非農(nóng)后的漲幅，并刷新一周低位。

在5年期美債收益率下跌的帶動下，美國10年期和30年期美債收益率周二也均跌至逾一周來最低。10年期國債收益率下跌4.43個基點，報1.6560%；30年期國債收益率下跌2.33個基點，報2.3230%。此外，2年期國債收益率隔夜下跌0.98個基點，報0.1566%，整體收益率曲線趨平。

對于美債收益率近兩日的回落，一些市場人士認(rèn)為，海外買家尤其是日本投資者在3月31日財年結(jié)束后買入美債，對美債有一些支撐。日本投資者通常會在財年結(jié)束前出售美國國債等美國資產(chǎn)，并將所得資金匯回本國，以粉飾其資產(chǎn)負(fù)債表。

不過，5年期美債收益率連續(xù)領(lǐng)跌的現(xiàn)象，似乎證明背后的真相還沒有那么簡單。

通常而言，5年期國債收益率走勢往往最能反映市場的利率預(yù)期。而巧合的是，本周伊始，道明證券和巴克萊都建議投資者買入5年期美債，理由是市場過度消化了美聯(lián)儲提前加息的預(yù)期。債市的走勢和投行的表態(tài)，是否預(yù)示著一場圍繞加息預(yù)期的博弈，正悄然展開呢？

市場加息預(yù)期過熱？

事情還得從上周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后說起。在3月美國非農(nóng)就業(yè)崗位猛增近百萬之后，流動性最強的利率市場——歐洲美元期貨，幾乎完全消化了美聯(lián)儲在2022年12月之前加息一次、在2023年再加息兩次的預(yù)期。各周期美債收益率也在非農(nóng)公布后的第一時間出現(xiàn)跳漲。

然而，對于市場加息預(yù)期的陡然升溫，一些投行人士卻并不買賬，反而認(rèn)為利率市場的交易員可能過度押注了。

要知道，在3月議息會議上發(fā)布的利率點陣圖預(yù)測中，18名美聯(lián)儲官員中只有7名預(yù)測到2023年底將加息，只有更少數(shù)(4位)預(yù)測美聯(lián)儲2022年就會采取行動。預(yù)測的中值依然是美聯(lián)儲將一直保持當(dāng)前利率不變直到2023年。

最先與市場預(yù)期唱反調(diào)的，是巴克萊和道明證券。這兩家投行在本周伊始都建議買入五年期美債，理由是市場對利率預(yù)期的消化是錯誤的。

巴克萊策略師Anshul Pradhan在周一發(fā)布的報告中稱，建議投資者在0.95%的收益率水平做多5年期美國國債，原因是鑒于美聯(lián)儲采用新的政策框架，市場對于加息周期的預(yù)測過于激進(jìn)。“盡管上周五的非農(nóng)就業(yè)報告強勁，但現(xiàn)在距離充分就業(yè)還有很長一段路，通貨膨脹不太可能長期維持在預(yù)期水平，”Pradhan稱。

無獨有偶，道明證券本周發(fā)布的研究報告也指出，“美聯(lián)儲加息的門檻仍然很高，因為他們需要看到通脹升穿目標(biāo)以及勞動力市場包容性復(fù)蘇?？紤]到市場對加息的定價已經(jīng)提前那么多，5年期美債當(dāng)前的收益率水平尤其具有吸引力?！?/p>

道明證券補充稱：“在我們看來，這將需要勞動力市場在較長時期內(nèi)大幅改善。此外，鑒于美聯(lián)儲需要在加息前完成縮減支持力度，這可能需要用掉一年中的大部分時間，我們認(rèn)為市場對美聯(lián)儲提前加息的風(fēng)險消化過度?！?/p>

盡管目前沒有直接證據(jù)能證明，5年期美債收益率近兩個交易日的回落，與這兩家投行的唱衰有關(guān)。但有趣的是，利率期貨市場的數(shù)據(jù)確實顯示，市場對美聯(lián)儲在2022年加息的預(yù)期，還真開始從上周五的頂峰出現(xiàn)回落……

至于接下來，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期的博弈，還將會如何演繹？投資者不妨持續(xù)關(guān)注。其中，北京時間周四凌晨2點，美聯(lián)儲將公布3月貨幣政策會議紀(jì)要，有關(guān)美聯(lián)儲3月議息會議時的更多細(xì)節(jié)，料有望揭開面紗。

（智通財經(jīng)編輯：秦志洲）