美元走到微笑曲線右半端 花旗：美元將繼續(xù)走高但不見得會扼殺股市漲勢

來自“JT2智管有方”，作者：Mona Wang。

在近日發(fā)布的最新研報(bào)中，花旗表示，自2月中旬以來，追蹤美元兌一籃子貨幣走勢的 ICE 美元指數(shù)(DXY)上漲了 4%。由于美國疫苗接種進(jìn)度快于大部分國家，加上美國更大的財(cái)政刺激措施，美元接下來有望維持漲勢。

花旗還表示，美元的持續(xù)走強(qiáng)，并不一定意味歷史必然會重演——即股市會下跌?！半m然強(qiáng)勢美元可能會打壓風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但如果全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，那么美元升值不見得會扼殺股市漲勢，”該行分析師們寫道。

花旗“美元微笑”(dollar smile)三階段模型顯示：

2020年3月全球經(jīng)濟(jì)減速、風(fēng)險(xiǎn)意愿下降、避險(xiǎn)需求刺激美元上揚(yáng);到了2020年下半年，全球經(jīng)濟(jì)開始擴(kuò)張、風(fēng)險(xiǎn)意愿回升 、美元走軟。目前，美元進(jìn)入第三階段，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，美元將同步走強(qiáng)。

花旗表示，美元走了到微笑曲線的右半端，美國帶領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，美國國債收益率進(jìn)一步上升，投資者正在評估美聯(lián)儲 (Fed) 升息的可能性。

花旗建議，在“美元微笑”的第三階段，投資人可以加碼美國和日本股市，前提條件是對沖日元，減持新興市場和英國股市。

以股市板塊來看，花旗偏好工業(yè)、金融和信息技術(shù)類股，但減持消費(fèi)必需品、原材料和通訊服務(wù)類股，并建議投資者考慮對大宗商品獲利了結(jié)。

不過，花旗指出，如果美元持續(xù)升值、走完微笑曲線所有階段，就將開始拖累風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，雖然現(xiàn)在還不到下一次熊市來臨的時(shí)刻，但投資者應(yīng)更加審慎。

此外，根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)周四公布的COFER數(shù)據(jù)，去年第四季度，以美元計(jì)價(jià)的外匯儲備在全球所占份額降至59.0%，為25年來最低。

基于IMF的數(shù)據(jù)，財(cái)經(jīng)網(wǎng)站W(wǎng)olf Street主編Wolf Richter給出了以下預(yù)測：

2014年以來，美元在官方外儲中的占比從66%下降到59%，下降了整整7個(gè)百分點(diǎn)，平均每年下降1個(gè)百分點(diǎn)。按照這個(gè)速度，美元的占比將在未來十年下降到50%以下。

值得注意的是，以上全球外匯儲備中不包括美聯(lián)儲自己持有的美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)，即4.9萬億美元的美國國債和2.2萬億美元的抵押貸款支持證券。

Richter表示，美元作為全球主要儲備貨幣的地位，具有至關(guān)重要的作用，不僅推動(dòng)了美國政府不斷膨脹其公共債務(wù)，也推動(dòng)了美國企業(yè)不懈努力，通過將生產(chǎn)外包到廉價(jià)國家(主要是中國和墨西哥)，制造巨額貿(mào)易逆差，而這些都依賴于其他央行愿意持有大量美元計(jì)價(jià)的債務(wù)。

目前看起來，各國央行想要分散他們的資產(chǎn)，只不過速度非常緩慢，而不是一蹴而就，原因是考慮到這件事的規(guī)模，如果處理不當(dāng)，可能會把所有人的紙牌屋都吹垮。