美聯(lián)儲最重要的利率動了！2月以來首次下跌

本文轉(zhuǎn)自華爾街見聞，作者：李丹。

被稱為美聯(lián)儲最重要利率的EFFR——全稱“有效聯(lián)邦基金利率”（effective federal funds rate）一個多月來首次下降。

美東時間4月1日本周四，自2月18日以來一直處于0.07%的EFFR降至0.06%。評論稱，這顯示出短端美債市場的壓力在持續(xù)，因為拜登政府的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激正在造成金融系統(tǒng)持續(xù)大量涌入流動性和準(zhǔn)備金，沖擊了隔夜利率和短期利率。

過去兩周，隔夜一般抵押品G/C回購利率一直在正負(fù)值間搖擺，ICAP數(shù)據(jù)顯示，本周四早盤的買賣價差為0.05%/0.03%。

1.9萬億美元刺激法案出臺后，上月美國財政部終于被迫“開閘放水”。華爾街見聞此前文章提到，將近兩周前的3月17日數(shù)據(jù)顯示，美國財政部在美聯(lián)儲的賬戶TGA（財政部一般賬戶）一日內(nèi)持有現(xiàn)金余額從1.361萬億美元降至1.09萬億美元，相當(dāng)于一天內(nèi)史無前例地向金融市場注入了2710億美元資金。

短短一個月，TGA的現(xiàn)金余額就從1.6萬億美元降至1萬億美元左右。

財政部縮減TGA，疊加銀行存款激增帶來的準(zhǔn)備金增加，大量資金將回到貨幣市場基金手中，基金尋找避風(fēng)港，投資于市場上剩余的短期美債，可能導(dǎo)致短端美債利率被壓至低于隔夜逆回購工具利率（ON RRP）水平，而由于ON RRP利率已經(jīng)為0%，導(dǎo)致隔夜一般抵押品回購利率3月跌至負(fù)值。

除了天量流動性的影響，EFFR下降也部分源于季末的櫥窗裝飾效應(yīng)。這種效應(yīng)意味著，為了在每個季度末向監(jiān)管方提交財務(wù)報告并公布持倉之前，基金要采取行動調(diào)整倉位迎合投資者。3月末，媒體注意到，有41個對手方在美聯(lián)儲的固定利率逆回購中接納了1343億美元。而隨著一季度結(jié)束，櫥窗裝飾效應(yīng)消失，美聯(lián)儲的隔夜擬回購工具利用率自然會下降。

ICAP指出，市場參與者在等待聯(lián)邦基金利率下跌，因為這可能是美聯(lián)儲將為保持對短期利率的控制而被迫調(diào)節(jié)超額準(zhǔn)備金利率（IOER）或者ON RRP的信號。

（智通財經(jīng)編輯：曾盈穎）