2021年二季度股市看哪里？貝萊德：聚焦這三大看點(diǎn)

本文選自“JT2智管有方”。

貝萊德于近日研報(bào)中總結(jié)了對(duì)2021年第二季度的股市展望。報(bào)告指出，首先，不需要擔(dān)心市場(chǎng)面臨2013年版的縮減恐慌，利率可能只會(huì)回到2008年全球金融危機(jī)之后的平均水平。其次，疫苗進(jìn)展仍主宰經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為5月前美國(guó)擁有足夠的成人疫苗。最后，2021年中，早前對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感的行業(yè)和股票最有可能出現(xiàn)增長(zhǎng)。

貝萊德近日于研報(bào)中總結(jié)了2021第二季度股市的三大看點(diǎn)：

1. 利率

近期債券收益率飆升在股市引發(fā)了小規(guī)模的“縮減恐慌”(taper tantrum)，好似2013年市場(chǎng)回落的溫和版本，當(dāng)時(shí)在美聯(lián)儲(chǔ)暗示將縮減寬松政策后，收益率也出現(xiàn)飆升。股市可能會(huì)繼續(xù)對(duì)利率走勢(shì)做出反應(yīng)，因?yàn)閭找媛瘦^低是股市相對(duì)有吸引力的一個(gè)關(guān)鍵因素。利率上升可能會(huì)削弱對(duì)股票估值的支持。

但重要的是，如今美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有考慮像2013年那樣在短期內(nèi)收緊政策，而且利率在歷史上仍然很低。在全球央行有意繼續(xù)支撐，且經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較全面的復(fù)蘇之際，貝萊德預(yù)計(jì)利率將在一段時(shí)間內(nèi)維持在低位。最終，利率可能只會(huì)回到2008年全球金融危機(jī)之后的平均水平，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)真正的結(jié)構(gòu)性變化。

2. 疫苗進(jìn)展

疫苗的正面消息是市場(chǎng)定價(jià)的基礎(chǔ)。目前貝萊德對(duì)疫苗進(jìn)展有較為正面的預(yù)期，但任何疫苗供應(yīng)、分發(fā)或采用方面的進(jìn)度停滯都可能加劇市場(chǎng)波動(dòng)。

拜登政府表示，到5月底，美國(guó)將有足夠的成人疫苗。據(jù)貝萊德對(duì)三大疫苗生產(chǎn)商的數(shù)據(jù)分析，這是完全可行的。病毒變異可能是重新啟動(dòng)的最大風(fēng)險(xiǎn)，但臨床數(shù)據(jù)顯示，目前的疫苗對(duì)已知突變有足夠的效力，足以提供免疫力并減輕住院治療。

此外，用于制造疫苗的技術(shù)允許迅速調(diào)整配方。一旦開(kāi)始注射疫苗，主要的疫苗制造商就準(zhǔn)備好了增強(qiáng)劑?？偟膩?lái)說(shuō)，疫苗接種項(xiàng)目將繼續(xù)為抗擊病毒、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)復(fù)蘇發(fā)揮重要作用。

3.公司盈利

第四財(cái)季獲利強(qiáng)勁超過(guò)分析師的普遍預(yù)期，也超過(guò)多數(shù)情況下較為保守的公司財(cái)測(cè)。貝萊德普遍認(rèn)為這一模式將在2021年繼續(xù)下去。雖然這對(duì)股市整體來(lái)說(shuō)應(yīng)該是件好事，但貝萊德預(yù)計(jì)在第三或第四季度財(cái)報(bào)季公布前，公司盈利狀況不會(huì)真正明朗。

對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感的行業(yè)和股票最有可能出人意料地上漲，扳回前一年慘淡的業(yè)績(jī)。如下圖所示，能源、材料和金融類(lèi)股具有優(yōu)勢(shì)。那些在2020年表現(xiàn)出色的成長(zhǎng)型企業(yè)要想超越前一年的水平反而困難得多。

許多在2020年表現(xiàn)良好的所謂穩(wěn)定行業(yè)的盈利勢(shì)頭較差。長(zhǎng)期以來(lái)的穩(wěn)定堡壘——超大型科技股，也在近期與利率相關(guān)的陣痛中首當(dāng)其沖。由于這些大型科技股的現(xiàn)金流和增長(zhǎng)前景都是長(zhǎng)期的，它們從低利率中獲得了最大的好處，反過(guò)來(lái)，隨著利率正常化上行，它們受到的傷害也最大。

整體來(lái)說(shuō)，貝萊德認(rèn)為周期性股票總體上會(huì)有優(yōu)勢(shì)。不過(guò)仍要保持警惕。早前貝萊德固收主管表示，美債收益率反彈并不算大，但看好周期股中的機(jī)會(huì)。(智通財(cái)經(jīng)編輯：張金亮)