大爆倉(cāng)

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“ 華爾街情報(bào)圈”，作者：最偉大的交易員。

——今天（3月29日），許多人都在問(wèn)上周五發(fā)生了什么?

上周五美國(guó)股市創(chuàng)下三周來(lái)最大漲幅，標(biāo)普500指數(shù)收高1.7%。但與之不相稱的是，當(dāng)天中概股和美國(guó)媒體集團(tuán)遭遇拋售。很多股票都創(chuàng)下了史上最大的單日跌幅。

到底發(fā)生了什么?

直到高盛發(fā)給客戶的一封緊急電子郵件，人們才緩過(guò)神來(lái)。

上周五深夜，高盛甚至給客戶發(fā)了電郵，通知他們稱自己通過(guò)大宗交易清倉(cāng)了價(jià)值105億美元的持股。

高盛在當(dāng)日美國(guó)市場(chǎng)開(kāi)盤前賣掉了價(jià)值66億美元的百度(BIDU.US)、騰訊音樂(lè)(TME.US)和唯品會(huì)(VIPS.US)股票。此后又拋售了39億美元的ViacomCBS Inc.、Discovery Inc.、Farfetch Ltd.、愛(ài)奇藝(IQ.US)和跟誰(shuí)學(xué)(GSX.US)股票。

這封電郵詳述了總計(jì)105億美元的交易。

高盛郵件截圖，涉及股份包括：

1000萬(wàn)股百度，報(bào)價(jià)185美元，較周四收盤價(jià)最多折讓9.6%;

5000萬(wàn)股騰訊娛樂(lè)，報(bào)價(jià)17.6美元，較周四收盤價(jià)最多折讓14%;

3200萬(wàn)股唯品會(huì)，報(bào)價(jià)27.6美元。

當(dāng)日，摩根士丹利也出售了約130億美元的股票，涉及Farfetch Ltd.、Discovery Inc.、百度和跟誰(shuí)學(xué)。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是高盛和摩根士丹利打折賣出大量股票?

大宗交易司空見(jiàn)慣，但此次交易的規(guī)模和在正常交易時(shí)段沖擊市場(chǎng)的做法很反常。一些完全不知情的賣方分析師還在解釋股價(jià)波動(dòng)原因，并表示這些股票正處于上升狀態(tài)。

當(dāng)時(shí)交易員們購(gòu)買了大批(高盛等公司打折的)股票，之后才被告知，這些股票是由基金“被強(qiáng)制清算”促成的。在上周五低點(diǎn)買進(jìn)的交易員，很可能在未來(lái)幾天內(nèi)慘遭殺戮。

清倉(cāng)行動(dòng)令華爾街的股票交易員們不寒而栗。

瑞士Bellevue Asset Management AG的投資組合經(jīng)理Michel Keusch表示，“我從業(yè)25年，從沒(méi)見(jiàn)過(guò)這么大手筆的操作。”

令人難以置信的故事浮出水面

史無(wú)前例的拋售

華爾街一直在狂熱地猜測(cè)周五賣家的身份，直到媒體爆料出來(lái)那個(gè)熟悉的名字——比爾黃(Bill Hwang)。

比爾黃曾在采訪中說(shuō)過(guò)一段話：所追求的是信仰，并不是為了錢。

他可不是普通人，他是無(wú)冕之王老虎基金創(chuàng)始人朱利安·羅伯遜(Julian Robertson)(當(dāng)年與索羅斯齊名)的當(dāng)紅弟子，之后從老虎基金帝國(guó)出走自立門戶，以2億美元的自有資金創(chuàng)立了家族理財(cái)室Archegos Capital Management，在短短8年時(shí)間里將資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大到150億美元。與管理外部資金的對(duì)沖基金相比，家族理財(cái)室不需要向投資人負(fù)責(zé)。

比爾黃以超高杠桿執(zhí)行多空策略而聞名，自己投入每1美元，還會(huì)押上數(shù)倍的借入資金。他曾經(jīng)是高盛“黑名單”上的客戶，因?yàn)樗?012年就內(nèi)幕交易認(rèn)罪(有前科)，每次嘗試在高盛開(kāi)戶，都被合規(guī)部門阻止。不過(guò)，之后不知道什么原因，高盛轉(zhuǎn)變了看法，也許是看著Archegos每年給其他交易商支付數(shù)千萬(wàn)美元的傭金心動(dòng)了，所以為其提供融資，從而讓他得以用高杠桿押注。

這次的慘案就是源于“高杠桿”。

今年年初時(shí)比爾黃以5倍的杠桿(杠桿比例長(zhǎng)期維持在3至4倍)運(yùn)作其50億美元的凈資產(chǎn)進(jìn)行投資，在今年3月時(shí)已經(jīng)已經(jīng)賺了200%的回報(bào)，不過(guò)他并沒(méi)有收手(而后的翻車也驚呆了眾人：不愧為老虎基金出來(lái)的人)。重倉(cāng)股以中盤股為主，其中包括中國(guó)科技巨頭百度、媒體集團(tuán)企業(yè)ViacomCBS Inc、在線教育跟誰(shuí)學(xué)，電子煙品牌悅刻等股票。

今年3月對(duì)他來(lái)說(shuō)是一個(gè)轉(zhuǎn)折，出現(xiàn)了一系列不利其持倉(cāng)的因素。

中國(guó)兩個(gè)行業(yè)迎來(lái)監(jiān)管和整頓：

1)教培行業(yè)迎接監(jiān)管新規(guī)(利空跟誰(shuí)學(xué))

2)電子煙參照卷煙管理(利空悅刻)

與此同時(shí)：

3月24日，美國(guó)通過(guò)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》(利空中概股)，令比爾黃的持倉(cāng)進(jìn)一步雪上加霜。

壓死駱駝的最后一根稻草，是ViacomCBS(美國(guó)哥倫比亞廣播公司的母公司)高位增發(fā)——該股當(dāng)天下跌9%，第二天下跌了23%，對(duì)重倉(cāng)的比爾黃造成嚴(yán)重打擊。

對(duì)照他的持倉(cāng)，上述因素缺一個(gè)都不可能令比爾黃爆倉(cāng)，偏偏就這么巧。他的重倉(cāng)股被精準(zhǔn)無(wú)誤的暴擊了。

隨著這些押注失控，經(jīng)紀(jì)商以驚人速度解除。

比爾黃的主要經(jīng)紀(jì)商要求他為保證金貸款提供更多抵押品。到周五上午，一些銀行已經(jīng)開(kāi)始行使權(quán)利宣布他違約，并清算他的頭寸以收回資本。其他銀行迅速跟進(jìn)。Archegos被迫清盤。

高盛、摩根士丹利以及其他一些大行，強(qiáng)迫Archegos清算了逾200億美元的頭寸(其名義風(fēng)險(xiǎn)敞口達(dá)到了超過(guò)800億美元)。這就引發(fā)了通過(guò)龐大大宗交易出售股票的暴風(fēng)驟雨，一家又一家銀行急著規(guī)避在價(jià)格將很快暴跌的股票上的損失。

華爾街陷入了追加保證金的混亂。

爆倉(cāng)風(fēng)波

為更大的動(dòng)蕩做好準(zhǔn)備

如今，比爾黃將成為這個(gè)世界上被追繳保證金最慘的人。

本周一，日本知名投行野村證券宣布，與一家未具名美國(guó)客戶的交易而蒙受重大潛在損失。人們都在猜測(cè)，這位客戶應(yīng)該是比爾黃。

知情人士消息說(shuō)，比爾黃的家族辦公室Archegos，是野村的機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)服務(wù)客戶之一。

野村周一發(fā)布聲明稱，依據(jù)截至3月26日的市場(chǎng)價(jià)格，對(duì)這名客戶的申索金額估計(jì)約為20億美元。對(duì)客戶申索金額估計(jì)可能會(huì)發(fā)生變化，取決于交易的平倉(cāng)和市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。

野村股價(jià)周一一度暴跌16%，是自2011年11月以來(lái)的最大盤中跌幅。

可以想象，今天高盛、摩根士丹利也會(huì)擔(dān)心自己的股價(jià)。Archegos的其他機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)提供商包括高盛、 摩根士丹利和瑞士信貸。

我們?nèi)匀挥袃蓚€(gè)大問(wèn)題待解：

i)Archegos還會(huì)拋售多少股票?其他對(duì)沖基金同伴呢?

ii)這次的危機(jī)到底有多嚴(yán)重?隨著越來(lái)越多的經(jīng)紀(jì)商發(fā)出緊急追加保證金通知，清算鏈將延伸到多大范圍?

現(xiàn)在，全球各地的交易員都知道了這個(gè)事情，他們會(huì)目不轉(zhuǎn)睛地緊盯屏幕。

今晚，將成為數(shù)月以來(lái)最令人期待的美國(guó)股市開(kāi)盤。

(智通財(cái)經(jīng)編輯：張金亮)