中金：“兩會”關(guān)注貨幣政策 薦“國改”等板塊

中金發(fā)表“兩會”的前瞻報(bào)告，今年“兩會”將在3月3日/3月5日召開，預(yù)計(jì)兩會經(jīng)濟(jì)工作方面將參照去年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議的信號，建議重點(diǎn)關(guān)注貨幣政策基調(diào)調(diào)整、房地產(chǎn)政策、農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革、其他供給側(cè)改革及環(huán)保、國企混合所有制改革、一帶一路戰(zhàn)略等六大話題。

報(bào)告提到，港股在歷年兩會前后也有相對正面表現(xiàn)。從歷年情況來看A/H 市場在兩會前后的一個(gè)月時(shí)間多有正面表現(xiàn)，兩會期間比較平淡。由于投資者結(jié)構(gòu)的差異，A股比港股對兩會的反映更為強(qiáng)烈，且熱點(diǎn)多集中在有政策預(yù)期的行業(yè)和主題中。

綜合分析后，中金列出兩會期間在H股市場建議關(guān)注的公司，供給側(cè)改革、國企改革、一帶一路及環(huán)保新能源相關(guān)股有望在今年兩會期間有階段的表現(xiàn)(下表)。

四大議題

貨幣政策結(jié)束寬松，轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健中性”

中國貨幣政策自2014 年以來整體寬松，直到2016 年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議將貨幣政策定調(diào)從之前的“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健中性”，標(biāo)志著貨幣政策基調(diào)的根本性變化。自那以后，貨幣政策的實(shí)際操作上由之前的整體寬松在逐漸轉(zhuǎn)向中性甚至略緊。貨幣政策基調(diào)的調(diào)整，目前來看對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響有限，考慮到A股依然是相對封閉的市場而港股流動(dòng)性更為開放，貨幣政策轉(zhuǎn)向短期對A股負(fù)面影響要大于港股。

房地產(chǎn)政策及房地產(chǎn)長效發(fā)展機(jī)制

重點(diǎn)在于采取差別化的房地產(chǎn)政策以確保各地房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，一二線城市重點(diǎn)在于維持價(jià)格穩(wěn)定，而三四線城市繼續(xù)引導(dǎo)需求釋放實(shí)現(xiàn)去庫存。

環(huán)保政策、供給側(cè)改革、國企改革等的進(jìn)一步落實(shí)

環(huán)保問題在最近幾年兩會中都是核心議題，環(huán)保政策加強(qiáng)也成為供給側(cè)改革推進(jìn)的手段之一。2016年供給側(cè)改革的核心是煤炭鋼鐵，近年政策落實(shí)對行業(yè)也帶來顯著影響。今年供給側(cè)改革仍將繼續(xù)推進(jìn)，關(guān)注對煤炭、鋼鐵、鋁、玻璃、船舶等行業(yè)的影響。國企改革方面預(yù)計(jì)今年有望在混合制改革等方向做具體部署。

其他話題：GDP 增長、財(cái)政赤字等目標(biāo);金融去杠桿;海外戰(zhàn)略(一帶一路倡議等)及國防

在加大改革步伐背景下2017 年維持增長保持合理運(yùn)行區(qū)間、減稅降費(fèi)等仍是政府目標(biāo)工作;“脫虛向?qū)崱彼悸废陆鹑谌ジ軛U力度可能較大;結(jié)合特朗普上臺后經(jīng)濟(jì)全球化面臨的不確定性以及5月北京將舉行的規(guī)格較高的一帶一路國際合作高峰論壇，兩會期間也可關(guān)注對相關(guān)議題的探討。