聯(lián)易融科技(09959)：供應(yīng)鏈金融SaaS第一股，希望你能開(kāi)個(gè)張！

本文來(lái)自“量化簡(jiǎn)財(cái)”。

聯(lián)易融科技-W(09959)，申購(gòu)截止時(shí)2021年3月31日。下面通過(guò)對(duì)公司基本面分析、招股價(jià)、行業(yè)、保薦人、市盈率等綜合分析，給大家提供本期港股打新的操作建議，僅供參考。

1.招股信息

股票名稱：聯(lián)易融科技-W(09959)

招股日期：3月26日-3月31日招股

發(fā)行股份：發(fā)行4.5287億股，其中90%為配售，10%為公開(kāi)發(fā)售。

發(fā)售價(jià)：16.28~18.28港幣

每手股數(shù)：500股

所屬行業(yè)：軟件服務(wù)

發(fā)行市值：368.64~413.93億

發(fā)行市盈率：虧損

入場(chǎng)費(fèi)：9232.11港元

暗盤(pán)交易：2021年4月8日

上市日期：2021年4月9日

計(jì)息日：8天

保薦人：高盛、中金

綠鞋：有

基石：6名基石，合計(jì)認(rèn)購(gòu)36.21%。BlackRock基金、富達(dá)國(guó)際、Janus Henderson基金 、安大略省教師、Sequoia基金及EDB Investments認(rèn)購(gòu)額分別為1億美元、1億美元、5000萬(wàn)美元、5000萬(wàn)美元、5000萬(wàn)美元及1500萬(wàn)美元。

2.新股簡(jiǎn)介

聯(lián)易融科技成立于2016年，是一家第三方供應(yīng)鏈金融科技解決方案公司，通過(guò)云原生科技(SaaS系統(tǒng))幫助企業(yè)優(yōu)化供應(yīng)鏈金融支付周期，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融的數(shù)字化、自動(dòng)化、精簡(jiǎn)化。自成立以來(lái)，聯(lián)易融已服務(wù)超過(guò)340家核心企業(yè)，其中包括25%以上的中國(guó)百?gòu)?qiáng)企業(yè)，并與超過(guò)200家金融機(jī)構(gòu)合作。截至2020年12月31日，聯(lián)易融在中國(guó)已累計(jì)幫助客戶和合作伙伴處理超過(guò)2,800億元人民幣的供應(yīng)鏈金融交易。

根據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，2020年，聯(lián)易融處理的供應(yīng)鏈金融交易金額為1,638億元人民幣，在中國(guó)供應(yīng)鏈金融科技解決方案提供商中排名第一，市場(chǎng)份額為20.6%。

2019年和2020年，聯(lián)易融供應(yīng)鏈金融科技解決方案的客戶凈擴(kuò)張率分別約為125%和112%，維持在一個(gè)較高的水準(zhǔn);2020年，聯(lián)易融供應(yīng)鏈金融科技解決方案客戶留存率高達(dá)99%。

根據(jù)灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的核心企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)用于科技解決方案的總支出將從2019年的434億元增長(zhǎng)到2024年的1，642億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為30.5%

3.財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

營(yíng)收：聯(lián)易融2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為3.83億元、7億元、10.28億元，聯(lián)易融收入主要來(lái)自供應(yīng)鏈金融科技解決方案。

毛利率：2018年、2019年、2020年毛利分別為1.93億元、3.63億元、6.3億元，毛利率分別為50.6%、51.9%、61.3%。

經(jīng)調(diào)凈利潤(rùn)：2018年、2019年、2020年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)分別為5468萬(wàn)元、1.4億元、3.2億元。年內(nèi)出現(xiàn)凈虧損主要是計(jì)入公允值變動(dòng)。

圖源：招股文件

4.一手中簽率預(yù)測(cè)

聯(lián)易融科技-W：公開(kāi)發(fā)售4528.79萬(wàn)股，每手500股，公開(kāi)總發(fā)行手?jǐn)?shù)：126806手，甲組乙組各45288手。

聯(lián)易融科技-W：初步預(yù)計(jì)申購(gòu)人數(shù)會(huì)在20-40萬(wàn)左右，超購(gòu)預(yù)計(jì)60倍+，回?fù)?8%，一手中簽率10%~20%左右，此股大概率申購(gòu)80手+穩(wěn)中1手

后續(xù)根據(jù)超購(gòu)倍數(shù)，動(dòng)態(tài)調(diào)整一手中簽率。

5.乙組中簽率預(yù)測(cè)

聯(lián)易融科技-W，乙頭600手(貨值：553萬(wàn))，乙頭預(yù)計(jì)中簽5-9手(貨值：4.6萬(wàn)~8.3萬(wàn))，8天計(jì)息(算是比較長(zhǎng)的了，按3.5%的利率，大概需要3800~4200元利息)，打和點(diǎn)在5%~9%，打和點(diǎn)不算太高。

6.綜合點(diǎn)評(píng)及申購(gòu)策略

1) IPO前融資：

聯(lián)易融2018年10月，獲超過(guò)2.2億美元的C輪融資，在2019年12月C1輪融資，聯(lián)易融引入戰(zhàn)略投資方渣打銀行。這也是渣打銀行首次在中國(guó)投資供應(yīng)鏈金融科技平臺(tái)。

根據(jù)招股書(shū)，IPO前，騰訊(00700)持有聯(lián)易融18.89%的股份，為最大機(jī)構(gòu)投資方，中信資本和正心谷資本則分別持有12.03%和11.92%的股份。此外，GIC、渣打銀行、BAI和招商局創(chuàng)投分別持股9.20%、3.61%、3.60%和3.04%。

公司于2016年6月至2019年12月，獲得5輪投資，各輪投后估值分別為：1.7億人民幣，2.33億人民幣，6.55億人民幣，68.6億人民幣，99.8億人民幣(約118億港元)。較此次發(fā)售價(jià)中位數(shù)折讓約62.17%-98.24%不等，設(shè)6個(gè)月禁售期。

2020年1月份，最后一輪融資，融資估值118億港幣，此次發(fā)行市值368.64~413.93億，較發(fā)行中位數(shù)折讓62.1%，14個(gè)月估值漲230%，說(shuō)實(shí)話，這個(gè)估值漲的有點(diǎn)快。

2) 機(jī)構(gòu)估值：

聯(lián)易融科技，此次招股發(fā)行市值368.64~413.93億港幣，而此次擔(dān)任保薦人是高盛及中金，高盛給予聯(lián)易融科技估值介乎71億至103億美元(約554億至803億港元)，中金則予其估值約77億至90億美元(約600億至702億港元)。關(guān)于2個(gè)保薦人給出的估值，看看就行了，不用太過(guò)當(dāng)真。

綜合評(píng)價(jià)：聯(lián)易融科技-W，又是一個(gè)云概念股，2020年，聯(lián)易融處理的供應(yīng)鏈金融交易金額為1,638億元人民幣，在中國(guó)供應(yīng)鏈金融科技解決方案提供商中排名第一，市場(chǎng)份額為20.6%，近3年?duì)I收、毛利率、經(jīng)調(diào)利潤(rùn)都增長(zhǎng)的比較快。就行業(yè)賽道而言，還是不錯(cuò)的，歷史的幾個(gè)云概念股(醫(yī)渡云(醫(yī)療SaaS)、明源云(00909,房產(chǎn)產(chǎn)SaaS)、容聯(lián)云(RAAS.US,通訊SaaS)、涂鴉智能(TUYA.US,物聯(lián)網(wǎng)SaaS)、聯(lián)易融科技(供應(yīng)鏈金融SaaS))上市首日表現(xiàn)都算不錯(cuò)，最近在美股上市的涂鴉智能(開(kāi)盤(pán)30%,收盤(pán)19%)，也算表現(xiàn)不錯(cuò)。然后，最近市場(chǎng)調(diào)整，云概念股跌的一個(gè)比一個(gè)慘，聯(lián)易融能否繼續(xù)享受云概念的溢價(jià)，就看造化了。IPO前，騰訊持有聯(lián)易融18.89%的股份，為最大機(jī)構(gòu)投資方，有個(gè)好巴巴，流量自然不是問(wèn)題，另外一個(gè)亮點(diǎn)就是6名基石，認(rèn)購(gòu)36.2%的發(fā)售額，基石里面有(BlackRock基金、富達(dá)國(guó)際)，都是知名長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)，尤其是富達(dá)國(guó)際歷史參與基石新股，無(wú)一破發(fā)。 關(guān)于聯(lián)易融科技-W，發(fā)行估值看不太懂，有人說(shuō)貴，有人說(shuō)合理，一手中簽率10%~20%，申購(gòu)80手+穩(wěn)中1手，乙頭預(yù)計(jì)中簽5-9手(打和點(diǎn)在5%~9%)，關(guān)于聯(lián)易融科我所理解的就這么多。就打新而言，我會(huì)適當(dāng)參與申購(gòu)，會(huì)上乙組。至于大家打不打，怎么打，自行決定。

聲明：從2020年11月25日開(kāi)始，關(guān)于量化-新股IPO分析+申購(gòu)策略，僅僅代表我自己的觀點(diǎn)+操作計(jì)劃，虧與賺，我只對(duì)自己的賬戶負(fù)責(zé)，并不構(gòu)成任何投資建議，抄作業(yè)容易，抄心情難，大家都是成年人，自己做選擇，對(duì)自己的賬戶負(fù)責(zé)，我不是神，不是每次都對(duì)。

（智通財(cái)經(jīng)編輯：莊禮佳）