能源巨頭的低碳未來(lái)：埃克森美孚(XOM.US)壓減產(chǎn)量，發(fā)展CCS與氫能

大幅下調(diào)2025年產(chǎn)量目標(biāo)及未來(lái)5年資本支出。今年3月埃克森美孚發(fā)布的戰(zhàn)略內(nèi)容與過(guò)去近兩年最大的變化，是大幅下調(diào)了未來(lái)公司油氣產(chǎn)量指引。公司最新指引至2025年油氣產(chǎn)量從此前500萬(wàn)桶油當(dāng)量/天下調(diào)至2020年實(shí)際產(chǎn)量水平，即370萬(wàn)桶油當(dāng)量/天，未來(lái)5年產(chǎn)量維持平穩(wěn)不增長(zhǎng)。相結(jié)合的，公司計(jì)劃控制2021年資本支出在160-190億美元，并將2022-25年平均資本支出控制在200-250億美元，較此前維持300-350億美元資本支出計(jì)劃，大幅下降。

加大應(yīng)用碳捕獲與封存技術(shù)和氫能技術(shù)。公司也重點(diǎn)表達(dá)了對(duì)碳捕獲與封存（Carbon Capture and Storage或CCS）和氫能技術(shù)前景的樂(lè)觀態(tài)度。一方面，公司預(yù)測(cè)，自2020年開(kāi)始，碳捕獲潛在市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)每年擴(kuò)大約35%，到2040年可達(dá)到2萬(wàn)億美元。公司將自身定位為“2040年全球2萬(wàn)億美元CCS市場(chǎng)中的技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者”，數(shù)據(jù)顯示截止2020年4月，全球約40%的碳捕獲量均來(lái)自該公司。埃克森美孚已有超過(guò)10年的研究經(jīng)歷，目前正在致力于通過(guò)優(yōu)化設(shè)備材料對(duì)CCS技術(shù)效率作進(jìn)一步提升，公司預(yù)計(jì)到2030年CCS技術(shù)成本較目前下降超過(guò)30%。另一方面，公司預(yù)測(cè)，自2020年起，全球氫能市場(chǎng)規(guī)模每年擴(kuò)大約30%，到2040年可達(dá)到1萬(wàn)億美元。該公司氫氣產(chǎn)能已達(dá)到130萬(wàn)噸/年，目前正在推進(jìn)鹿特丹氫能項(xiàng)目以實(shí)現(xiàn)利用CCS技術(shù)大量生產(chǎn)低碳?xì)錃狻?nbsp; 

?？松梨谠趥鹘y(tǒng)能源領(lǐng)域規(guī)模處美國(guó)第一。在國(guó)際石油公司中，公司原油產(chǎn)量以1.2億噸/年位居世界第1，天然氣產(chǎn)量以971億立方米/年位居世界第2，原油和天然氣儲(chǔ)量分別位居世界第1和第2，公司坐擁豐富的油氣資源，較同行有比較明顯的資源優(yōu)勢(shì)。

歷史上來(lái)看，公司堅(jiān)持“大石油”的傳統(tǒng)能源戰(zhàn)略也反應(yīng)在該公司以往的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上，其2015-2019年平均凈利潤(rùn)為153.6億美元，其平均ROCE為7.1%，均明顯領(lǐng)先于其他跨國(guó)石油巨頭。

油氣價(jià)格大幅波動(dòng)；轉(zhuǎn)型不及預(yù)期。

自2020 年年初，新冠疫情開(kāi)始全球性蔓延，導(dǎo)致全球油氣需求大幅萎縮，短時(shí)間內(nèi)便形成了供大于求的局面，油氣市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入低迷狀態(tài)。在此背景下，疊加去年3月OPEC+未能及時(shí)達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，從而引發(fā)了石油價(jià)格戰(zhàn)催化了國(guó)際油、氣價(jià)格快速下跌，紛紛觸及了歷史最低點(diǎn)。

圖表: 國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)圖

圖表: 亨利港天然氣價(jià)格走勢(shì)圖

資料來(lái)源：中金公司研究部

此等不利局面對(duì)于全球油氣行業(yè)可謂是前所未有的挑戰(zhàn)，尤其是對(duì)于?？松梨谶@樣歷來(lái)堅(jiān)持上游油氣業(yè)務(wù)大發(fā)展的傳統(tǒng)能源巨頭?！按笫汀卑l(fā)展模式在較低油氣價(jià)格的市場(chǎng)環(huán)境下對(duì)該公司產(chǎn)生了較大負(fù)面影響。

埃克森美孚自2020年以來(lái)表現(xiàn)欠佳，1-3Q2020凈利潤(rùn)連續(xù)出現(xiàn)負(fù)值，分別為-6.1億美元、-10.8億美元、-6.8億美元，4Q20經(jīng)常性經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)回升至1.1億美元，但由于以資產(chǎn)減值為主的202億美元損失，實(shí)際報(bào)告虧損約201億美元，2020年全年經(jīng)常性經(jīng)營(yíng)虧損達(dá)22.6億美元。收入方面，2020年全年總收入約1,786億美元，同比下降30%。

圖表: ?？松梨诩径仁杖?/strong>

圖表: 埃克森美孚季度報(bào)告凈利潤(rùn)

資料來(lái)源：公司公告，中金公司研究部

?？松梨诠蓛r(jià)自2020年初開(kāi)始一路下跌，至去年3月底市值蒸發(fā)近一半，隨后在2Q20受益于國(guó)際油氣價(jià)格的觸底反彈，公司股價(jià)出現(xiàn)了階段性的反彈，但終因季度業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，在3Q20及以后重新進(jìn)入下行通道，并在去年10月底跌回2005年以來(lái)的歷史低點(diǎn)。

圖表: 歷史?？松梨诠蓛r(jià)與國(guó)際油價(jià)對(duì)比走勢(shì)圖

資料來(lái)源：中金公司研究部

為了從當(dāng)前經(jīng)營(yíng)困境中扭轉(zhuǎn)，并維護(hù)投資者信心，埃克森美孚在今年3月舉行的一年一度的戰(zhàn)略會(huì)議上，管理層向市場(chǎng)傳遞了一些全新的信號(hào)，較過(guò)往歷史出現(xiàn)了明顯的轉(zhuǎn)變。

發(fā)布會(huì)上，公司管理層表示公司雖然仍將以傳統(tǒng)上游業(yè)務(wù)為中心，但不再堅(jiān)持實(shí)施逆周期產(chǎn)量增長(zhǎng)策略。與此同時(shí)，公司還在其前景預(yù)期與戰(zhàn)略規(guī)劃中充分考慮了政府間氣候變化專門委員會(huì)（IPCC）提出的氣候變化2℃的情景模式和應(yīng)對(duì)策略，表示將繼續(xù)加大開(kāi)發(fā)碳捕獲和封存技術(shù)等觀點(diǎn)。

對(duì)未來(lái)油氣市場(chǎng)依舊保持合理信心

據(jù)《石油情報(bào)周刊》（Petroleum Intelligence Weekly或PIW）公布的2020年世界最大50家石油公司綜合排名，在國(guó)際石油公司中，?？松梨诰C合排名第1，原油產(chǎn)量以1.2億噸/年位居世界第1，天然氣產(chǎn)量以971億立方米/年位居世界第2，原油和天然氣儲(chǔ)量分別位居世界第1和第2，公司坐擁豐富的油氣資源，較同行有比較明顯的資源優(yōu)勢(shì)。

歷史上來(lái)看，?？松梨趫?jiān)持貫徹執(zhí)行“大石油”的傳統(tǒng)能源戰(zhàn)略，并也反應(yīng)在該公司以往的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上，其2015-2019年平均凈利潤(rùn)為153.6億美元，其平均ROCE為7.1%，均明顯領(lǐng)先于其他跨國(guó)石油巨頭。

根據(jù)IEA對(duì)2019年全球能源需求的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，油氣占總需求約55%，而在IPCC基于氣候變化2℃的情景模式下，到2040年預(yù)測(cè)平均全球能源需求結(jié)構(gòu)中，油氣占比仍高達(dá)48%。?？松梨诒硎荆鎸?duì)未來(lái)全球人口和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，雖然低碳能源到2040年在全球能源總需求中的占比有望顯著提高，但油氣仍舊維持其不可或缺的地位。

根據(jù)IEA預(yù)測(cè)，倘若未來(lái)傳統(tǒng)能源生產(chǎn)商不追加任何投資，隨著油氣田自然衰減導(dǎo)致供給側(cè)產(chǎn)能每年平均下降約7%，到2040年即使在氣候變化2℃的情景模式下，石油供應(yīng)缺口可能超4千萬(wàn)桶/天，天然氣供應(yīng)缺口可能超2.5千億立方英尺/天；未來(lái)至2040年油氣市場(chǎng)達(dá)到供需平衡合計(jì)可能需要20萬(wàn)億美元投資。

圖表: 全球能源需求與結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)（IEA）

資料來(lái)源：IEA，埃克森美孚，中金公司研究部

圖表: IEA 2020年全球石油需求預(yù)測(cè)

圖表: 2020年埃克森美孚油氣商業(yè)儲(chǔ)量與同業(yè)對(duì)比

資料來(lái)源：公司公告，中金公司研究部

圖表: 埃克森美孚2015-2019平均ROCE與同業(yè)對(duì)比

圖表: 埃克森美孚預(yù)計(jì)2020-2025 ROCE

資料來(lái)源：公司公告，中金公司研究部

合理優(yōu)化上游優(yōu)質(zhì)油氣資源，下調(diào)2025年油氣產(chǎn)量目標(biāo)

今年3月?？松梨诎l(fā)布的最新戰(zhàn)略內(nèi)容與過(guò)去近兩年最大的變化，是對(duì)未來(lái)公司油氣產(chǎn)量預(yù)期做了大幅度的下調(diào)。2020年3月公司發(fā)布的戰(zhàn)略中，預(yù)計(jì)2020年油氣產(chǎn)量目標(biāo)為390萬(wàn)桶油當(dāng)量/天，2025年達(dá)到500萬(wàn)桶油當(dāng)量/天；然而在今年發(fā)布的戰(zhàn)略中，公司表示2020年實(shí)際油氣產(chǎn)量約370萬(wàn)桶油當(dāng)量/天，低于去年初計(jì)劃，且將2025年每年產(chǎn)量目標(biāo)由此前500萬(wàn)桶油當(dāng)量/天下調(diào)至與2020年實(shí)際產(chǎn)量水平，即370萬(wàn)桶油當(dāng)量/天。

圖表: ?？松梨?020年對(duì)未來(lái)總產(chǎn)量預(yù)測(cè)

圖表: ?？松梨?021年對(duì)未來(lái)總產(chǎn)量預(yù)測(cè)

資料來(lái)源：公司公告，中金公司研究部

公司管理層表示雖然未來(lái)產(chǎn)量預(yù)期保持平穩(wěn)，但會(huì)通過(guò)完善投資組合，加大開(kāi)發(fā)具有更高邊際收益的核心資產(chǎn) — 圭亞那（Guyana）近海深水項(xiàng)目和美國(guó)Permian頁(yè)巖油氣項(xiàng)目等，替代老舊/非核心資產(chǎn)，以創(chuàng)造更強(qiáng)勁的現(xiàn)金流。公司預(yù)計(jì)在50美元/桶的未來(lái)油價(jià)假設(shè)下，2025年上游油氣業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流會(huì)較2021年提升約20%，提升部分主要源于優(yōu)質(zhì)上游資產(chǎn)收益的提升與現(xiàn)金運(yùn)營(yíng)支出的減少。

圖表: ?？松梨?021年對(duì)圭亞那產(chǎn)量預(yù)期

圖表: 埃克森美孚2021年對(duì)Permian產(chǎn)量預(yù)期

資料來(lái)源：公司公告，中金公司研究部

低成本“壓力測(cè)試”，保障低油價(jià)情形下投資組合穩(wěn)定收益

在今年3月的最新戰(zhàn)略發(fā)布上，埃克森美孚管理層還表示將更加專注低成本戰(zhàn)略。在未來(lái)對(duì)新上游項(xiàng)目開(kāi)發(fā)過(guò)程中，公司會(huì)堅(jiān)守“生產(chǎn)成本必須低于40美元/桶”的原則。公司表示未來(lái)在其上游投資者組合中，約90%的項(xiàng)目在不超過(guò)35美元/桶的布倫特油價(jià)假設(shè)下，可以產(chǎn)生大于10%的收益。

圖表: ?？松梨?021-25年盈利展望

圖表: 約90%的上游項(xiàng)目能在40美元/桶的油價(jià)下盈利

資料來(lái)源：公司公告，中金公司研究部

?？松梨?-3Q20連續(xù)三個(gè)季度虧損，且在2020年底負(fù)債率創(chuàng)下歷史新高，無(wú)疑為公司經(jīng)營(yíng)處境雪上加霜。公司原先一直秉持“派發(fā)股息年度環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)”的承諾，這也導(dǎo)致公司在2020年為維持股息派發(fā)額不變和資本支出增加了大額借款，2020年有息負(fù)債額較2019年底增長(zhǎng)207.2億美元，增幅達(dá)44%。

圖表: ?？松梨趯?duì)比同行歷史分紅趨勢(shì)

圖表: ?？松梨谪?fù)債率趨勢(shì)圖

資料來(lái)源：公司公告，中金公司研究部

傳統(tǒng)手段修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，支撐公司穩(wěn)定派息

為了維持投資者原有信心，?？松梨谟?jì)劃將降低公司負(fù)債率與維持股息共同作為首要任務(wù)。公司管理層表示，將利用上游優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)生強(qiáng)健的現(xiàn)金流，維持股利、縮小債務(wù)和未來(lái)投資活動(dòng)等。主要手段包括但不限于：

? 降低現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)支出；目標(biāo)通過(guò)技術(shù)持續(xù)革新以及裁減人員等措施，使2023年?duì)I運(yùn)資本支出較2019年減少約60億美元；

? 降低資本支出；將2021年資本支出控制在160-190億美元，將2022-25年平均資本支出控制在200-250億美元；這與公司原先戰(zhàn)略中的“未來(lái)年度資本支出保持在300-350億美元”相比，預(yù)期產(chǎn)生了大幅下降；

? 2020年全年每季度股息水平均維持2019年末季度水平，即87美分/股水平，最新披露的1Q21股息水平仍維持不變。公司雖不再承諾股息年環(huán)比增長(zhǎng)，但承諾維持原有水平且可持續(xù)派發(fā)。

與此同時(shí)，公司管理層還強(qiáng)調(diào)了對(duì)于2021-25年長(zhǎng)期規(guī)劃來(lái)看，當(dāng)油價(jià)達(dá)到50美元/桶時(shí)，上述現(xiàn)金流管理規(guī)劃，以及潛在資產(chǎn)剝離計(jì)劃，可以產(chǎn)生結(jié)余現(xiàn)金流用以償債降低公司負(fù)債率。

圖表: ?？松梨?021年對(duì)未來(lái)OPEX的調(diào)整

圖表: ?？松梨?021年對(duì)未來(lái)CAPEX的調(diào)整

資料來(lái)源：公司公告，中金公司研究部

創(chuàng)新手段著眼能源轉(zhuǎn)型，維持投資者信心

?？松梨谠谛聭?zhàn)略會(huì)議上表示支持巴黎氣候協(xié)定的預(yù)測(cè)，并會(huì)積極響應(yīng)并參與制定氣候相關(guān)政策（碳定價(jià)等）。事實(shí)上，對(duì)于現(xiàn)階段的?？松梨趤?lái)說(shuō)，僅僅扭轉(zhuǎn)財(cái)務(wù)困境已經(jīng)不足以維持投資者信心，該公司必須像其他跨國(guó)石油公司一樣進(jìn)行能源轉(zhuǎn)型，涉獵具有可觀前景的領(lǐng)域以使投資者對(duì)于公司未來(lái)發(fā)展充滿信心。另一方面，能源轉(zhuǎn)型還可以通過(guò)開(kāi)拓新業(yè)務(wù)、提高生產(chǎn)效率、降低運(yùn)營(yíng)成本等路徑對(duì)公司發(fā)展產(chǎn)生積極影響。公司管理層表示，自身也是一家技術(shù)公司，其在低碳?xì)v史賽道上一直致力于該領(lǐng)域科技研究。

但?？松梨谡J(rèn)為，未來(lái)傳統(tǒng)能源的使用領(lǐng)域中，常見(jiàn)可替代能源都存在限制。公司管理層分析，到2040年，占能源結(jié)構(gòu)48%的石油與天然氣主要用于工業(yè)原料與燃料、運(yùn)輸及發(fā)電三個(gè)領(lǐng)域。其中，工業(yè)領(lǐng)域可替代能源（以電能為主）普遍無(wú)法滿足重工業(yè)生產(chǎn)需要的能量密度；運(yùn)輸領(lǐng)域中的可替代能源（以電能為主）會(huì)為電池重量與充電時(shí)間消耗額外成本；發(fā)電領(lǐng)域中的可替代能源（以太陽(yáng)能、風(fēng)能為主）則會(huì)受到地域性與動(dòng)力供應(yīng)間斷的限制。

圖表: 埃克森美孚預(yù)測(cè)未來(lái)傳統(tǒng)能源使用途徑

資料來(lái)源：?？松梨?，中金公司研究部

圖表: 埃克森美孚判斷可再生能源發(fā)展或存在各類限制瓶頸

資料來(lái)源：埃克森美孚，中金公司研究部

因此，埃克森美孚提出的戰(zhàn)略中能源轉(zhuǎn)型路徑與眾不同。該公司在2021年戰(zhàn)略會(huì)議上重點(diǎn)表達(dá)了對(duì)碳捕獲與封存（Carbon Capture and Storage或CCS）和氫能技術(shù)前景的樂(lè)觀態(tài)度。

?？松梨陬A(yù)測(cè)，自2020年開(kāi)始，碳捕獲潛在市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)每年擴(kuò)大約35%，到2040年可達(dá)到2萬(wàn)億美元。該公司認(rèn)為，當(dāng)前全球環(huán)境對(duì)CCS發(fā)展十分有利，包括政策扶持、碳補(bǔ)償市場(chǎng)容量迅速增長(zhǎng)等條件。此外，該公司表示，CCS成本低于各國(guó)政府對(duì)其他技術(shù)的扶持資金，且遠(yuǎn)低于IPCC低于2℃情景模式下預(yù)測(cè)的平均碳價(jià)。CCS還可能產(chǎn)生可交易的碳補(bǔ)償。

圖表: ?？松梨趯?duì)碳捕獲與封存市場(chǎng)發(fā)展前景較為樂(lè)觀

資料來(lái)源：?？松梨?，中金公司研究部

?？松梨趯⒆陨矶ㄎ粸椤?040年全球2萬(wàn)億美元CCS市場(chǎng)中的技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者”，數(shù)據(jù)顯示截止2020年4月份，全球約40%的碳捕獲量均來(lái)自該公司，相當(dāng)于種植20億棵樹(shù)。埃克森美孚已有超過(guò)10年的研究經(jīng)歷，目前正在推進(jìn)超過(guò)20個(gè)CCS項(xiàng)目。該公司現(xiàn)在致力于通過(guò)優(yōu)化設(shè)備材料對(duì)CCS技術(shù)效率作進(jìn)一步提升。該公司提出的燃料電池概念可實(shí)現(xiàn)消耗更少的能量達(dá)到相同的減排量。該公司預(yù)計(jì)到2030年CCS技術(shù)成本較目前下降超過(guò)30%。

氫能技術(shù)方面，?？松梨谡J(rèn)為，氫能可以挽救難以去碳的行業(yè)，包括重工業(yè)、運(yùn)輸及發(fā)電。該公司預(yù)測(cè)，自2020年起，全球氫能市場(chǎng)規(guī)模每年擴(kuò)大約30%，到2040年可達(dá)到1萬(wàn)億美元。該公司氫氣產(chǎn)能已達(dá)到130萬(wàn)噸/年，目前正在推進(jìn)鹿特丹氫能項(xiàng)目以實(shí)現(xiàn)利用CCS技術(shù)大量生產(chǎn)低碳?xì)錃狻?/p>

圖表: 埃克森美孚對(duì)未來(lái)CCS技術(shù)成本預(yù)測(cè)

圖表: 埃克森美孚對(duì)未來(lái)氫能需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)

資料來(lái)源：埃克森美孚，中金公司研究部

埃克森美孚對(duì)于自身的“低碳”未來(lái)也作出了規(guī)劃，公司旨在“最小化環(huán)境影響的前提下，實(shí)現(xiàn)可負(fù)擔(dān)的、穩(wěn)健的能源供應(yīng)”。該公司遵循巴黎氣候協(xié)定目標(biāo)，并提出了相應(yīng)的未來(lái)減排預(yù)期，但并沒(méi)有提出公司層面的零碳目標(biāo)和計(jì)劃，僅制定了2025年前的碳排放目標(biāo)。但?？松梨贑EO伍茲表示，此舉不意味著減排責(zé)任的缺失，隨著公司CCS關(guān)鍵技術(shù)的突破，未來(lái)能源轉(zhuǎn)型的路徑愈發(fā)清晰，公司也將承擔(dān)更多的碳減排責(zé)任。

我們認(rèn)為，全球油氣生產(chǎn)商粗獷式增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返。全球油氣價(jià)格無(wú)論是絕對(duì)價(jià)格還是相對(duì)波動(dòng)，近幾年以及未來(lái)，2015年前都出現(xiàn)了較大的變化以及預(yù)期變化，主要表現(xiàn)為油氣價(jià)格處于相對(duì)較低水平且波動(dòng)率大幅增加。

在此背景下，我們認(rèn)為油氣行業(yè)公司需要確保資產(chǎn)質(zhì)量再進(jìn)行投資，使投資組合中資產(chǎn)即使在低迷油價(jià)、氣價(jià)的背景下也可獲取穩(wěn)健收益。同時(shí)，對(duì)未來(lái)油氣市場(chǎng)走勢(shì)要持謹(jǐn)慎可觀的態(tài)度，提倡進(jìn)行壓力測(cè)試，比如35-40美元/桶壓力下具備可經(jīng)濟(jì)開(kāi)采條件的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)才值得保留。

我們認(rèn)為，油氣行業(yè)公司過(guò)分追求高速增產(chǎn)只會(huì)拔苗助長(zhǎng)，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度動(dòng)蕩，可能會(huì)導(dǎo)致應(yīng)接不暇的被動(dòng)情形，這可能對(duì)公司未來(lái)發(fā)展和投資者產(chǎn)生諸多不利影響。因此，我們認(rèn)為埃克森美孚在經(jīng)歷低迷油氣市場(chǎng)后發(fā)現(xiàn)了下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期做法的合理性。

我們認(rèn)為，油氣行業(yè)公司可適度下調(diào)對(duì)未來(lái)油氣產(chǎn)量的預(yù)期增速，以在未來(lái)產(chǎn)生合理的資本支出，從而可以將結(jié)余現(xiàn)金流用于修復(fù)或維持資產(chǎn)負(fù)債率、維持派息增長(zhǎng)或穩(wěn)定等。此舉可保障公司長(zhǎng)期處于健康運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，具備可持續(xù)發(fā)展能力。

在低迷油氣市場(chǎng)環(huán)境中，擴(kuò)大資本支出以介入新資產(chǎn)已不再是?？松梨诘氖滓獞?zhàn)略目標(biāo)，但為保障公司未來(lái)收益平穩(wěn)增長(zhǎng)，?？松梨谶x擇對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化擴(kuò)張，以期通過(guò)獲得更多經(jīng)濟(jì)資源，實(shí)現(xiàn)低油價(jià)背景下依舊保持穩(wěn)健現(xiàn)金流的目標(biāo)。

因此，油氣行業(yè)各公司可通過(guò)已掌握優(yōu)質(zhì)上游資源進(jìn)一步勘探開(kāi)發(fā)，擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模以應(yīng)對(duì)當(dāng)前困境。即使對(duì)未來(lái)油價(jià)、氣價(jià)持有樂(lè)觀態(tài)度，也可選擇適當(dāng)加大對(duì)現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)力度，通過(guò)協(xié)同或邊際效應(yīng)取得更多經(jīng)濟(jì)資源。

未來(lái)傳統(tǒng)能源在能源結(jié)構(gòu)中占比會(huì)逐步下降，低碳能源會(huì)在一定程度上擠占傳統(tǒng)能源市場(chǎng)空間。此外，全球變暖趨勢(shì)日益加快，解決氣候惡化過(guò)速問(wèn)題已成全球性首要任務(wù)。因此各大跨國(guó)石油公司都選擇以不同路徑進(jìn)入低碳能源賽道，包括風(fēng)能、太陽(yáng)能、生物能等，?？松梨趧t以CCS和氫能為主要路徑。

在這股能源轉(zhuǎn)型熱潮下，油氣行業(yè)各公司也應(yīng)考慮投入合理研發(fā)資金在低碳能源領(lǐng)域進(jìn)行探索，以提前進(jìn)占取市場(chǎng)份額。當(dāng)然，更重要的目的應(yīng)是全人類共同謀求低碳未來(lái)。傳統(tǒng)油氣行業(yè)對(duì)全球環(huán)境造成的負(fù)面影響不容小視，因此，我們認(rèn)為各公司更應(yīng)注重這方面的改善，結(jié)合公司自身歷史背景、現(xiàn)有資源，選擇適合的路徑進(jìn)入賽道，從而各公司以多元化方式承擔(dān)更多的碳減排責(zé)任，實(shí)現(xiàn)低碳未來(lái)。