醫(yī)美風(fēng)勁揚(yáng)帆正當(dāng)時(shí)，被低估的新氧（SY.US）破浪在即

在這“顏值即正義的時(shí)代”，但凡顏值高，不管做啥都更容易出圈。前段時(shí)間火爆全網(wǎng)的俊朗藏族少年丁真，靠靦腆一笑，瞬間吸超4億瀏覽量，不僅帶火了自己，還帶火了一個(gè)地區(qū)的旅游事業(yè)。

可以說(shuō)，高顏值不僅在一定程度上為這類(lèi)人群帶來(lái)了高人氣，也相應(yīng)地帶來(lái)了高收入。至此，圍繞顏值的一系列消費(fèi)市場(chǎng)得以打開(kāi)，“顏值經(jīng)濟(jì)”順勢(shì)而起。

醫(yī)美黃金賽道下，投資新氧性?xún)r(jià)比高

根據(jù)艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù)，近五年，中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，年增速保持30%上下，2018年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1448億元，5年CAGR達(dá)31.79%。

由于中國(guó)醫(yī)美起步較晚，2014年，醫(yī)美在中國(guó)大陸滲透率僅為2.4%，而同期，醫(yī)美在中國(guó)香港滲透率為3.8%，在日本滲透率為10.3%，在美國(guó)滲透率為15.7%，韓國(guó)是全球醫(yī)美滲透率高的國(guó)家之一，醫(yī)美行業(yè)在韓國(guó)政府的支持下發(fā)展為國(guó)家支柱產(chǎn)業(yè)，在此背景下，2014年，韓國(guó)醫(yī)美項(xiàng)目滲透率高達(dá)18.2%。過(guò)去五年，中國(guó)醫(yī)美項(xiàng)目滲透率有了顯著提升，從2014年的2.4%上升到2019年的3.6%。但與美國(guó)、日本、韓國(guó)等地區(qū)仍有顯著差異，未來(lái)，中國(guó)醫(yī)美項(xiàng)目滲透率增長(zhǎng)空間廣闊。

不管是市場(chǎng)空間還是行業(yè)滲透率，無(wú)不透露著中國(guó)醫(yī)美是個(gè)黃金賽道，也正因此，無(wú)數(shù)資本進(jìn)駐，分享醫(yī)美這塊蛋糕。憑借著肉毒素萬(wàn)金油的特性，愛(ài)美客(300896.SZ)上市后股價(jià)持續(xù)大漲，短短三個(gè)月時(shí)間，股價(jià)累計(jì)漲超9倍，市值更是一度高達(dá)1500億;同樣的，還有玻尿酸大佬——華熙生物(688363.SH)上市以來(lái)也是備受市場(chǎng)關(guān)注，最高時(shí)市值也一度突破千億關(guān)口。

對(duì)于主業(yè)本就是醫(yī)美的愛(ài)美客和華熙生物而言，遭到市場(chǎng)搶籌無(wú)可厚非，但近期也不少傍上醫(yī)美概念的企業(yè)，股價(jià)也跟著持續(xù)大漲。最典型的就是華東醫(yī)藥(000963.SZ)因主要產(chǎn)品集采股價(jià)一度腰斬，而近期卻靠著醫(yī)美的概念，股價(jià)創(chuàng)下歷史新高，頗有諷刺意味。

從這一事件也可以看出，資本市場(chǎng)對(duì)醫(yī)美寵愛(ài)有加。值得注意的是，醫(yī)美雖好，但不少企業(yè)估值也并不便宜，投資性?xún)r(jià)比并不高;作為投資者來(lái)說(shuō)，低估且優(yōu)質(zhì)的企業(yè)自然是首選。歷遍A股、港股以及美股市場(chǎng)，在醫(yī)美賽道中，當(dāng)前最值得一投的非新氧(SY.US)莫屬。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美第一股，被市場(chǎng)嚴(yán)重低估

醫(yī)療美容行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈主要包括三個(gè)核心環(huán)節(jié)：1)上游原料及藥械供應(yīng)商，主要從事玻尿酸、肉毒素、膠原蛋白等原料以及激光美容器械的研發(fā)、生產(chǎn)。2)中游服務(wù)機(jī)構(gòu)，主要包括公立醫(yī)院整形美容科、民營(yíng)醫(yī)療美容醫(yī)院以及眾多小型診療機(jī)構(gòu)。3)下游獲客平臺(tái)，主要包括線(xiàn)下美容院、SPA會(huì)館、醫(yī)院等導(dǎo)流機(jī)構(gòu)、線(xiàn)上搜索類(lèi)平臺(tái)以及線(xiàn)上垂直類(lèi)醫(yī)美、大健康平臺(tái)。

在傳統(tǒng)模式下，市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)工作由醫(yī)美機(jī)構(gòu)自己負(fù)責(zé)，包括各種途徑投放的廣告、營(yíng)銷(xiāo)人員自己帶客等方式，而國(guó)內(nèi)過(guò)于分散、層次不齊、定價(jià)差距大的醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，使得消費(fèi)者難以辨別適合自己的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，引起較多負(fù)面糾紛。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美扮演了醫(yī)美機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者之間的中介平臺(tái)的角色，通過(guò)案例分享、醫(yī)生機(jī)構(gòu)過(guò)濾、治療方案推薦等方式，將價(jià)格、醫(yī)師機(jī)構(gòu)資格信息、效果評(píng)價(jià)信息等公開(kāi)。對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，提升了信息的透明度，民營(yíng)占據(jù)主導(dǎo)的醫(yī)美市場(chǎng)，自主定價(jià)，不同渠道的同樣項(xiàng)目，收費(fèi)相差甚遠(yuǎn)，價(jià)格真實(shí)透明解決了消費(fèi)者的痛點(diǎn)，并且通過(guò)用戶(hù)累積評(píng)價(jià)能夠選擇到適合自己的醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)。

對(duì)醫(yī)美機(jī)構(gòu)而言，其提供了新的獲得渠道，降低了獲客成本。在醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈中，位于下游的獲客渠道占據(jù)了53%的行業(yè)收入，新興的“社區(qū)+電商”模式O2O平臺(tái)相比線(xiàn)下渠道和傳統(tǒng)線(xiàn)上渠道有流量和信息傳達(dá)效率優(yōu)勢(shì)。相比于傳統(tǒng)的線(xiàn)下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)、廣告投放和中間介紹等方式，醫(yī)美APP通過(guò)大數(shù)據(jù)分析，可以實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)，降低獲客成本，提高信息透明度，以及為中小型診所帶來(lái)流量。因此互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺(tái)無(wú)疑是當(dāng)下醫(yī)美機(jī)構(gòu)營(yíng)銷(xiāo)的主要渠道。

目前國(guó)內(nèi)已有多家垂直型醫(yī)美平臺(tái)，其中新氧是國(guó)內(nèi)最大的垂直醫(yī)美平臺(tái)，其業(yè)務(wù)模式為通過(guò)媒體內(nèi)容為社區(qū)引流，再通過(guò)社區(qū)培養(yǎng)潛在消費(fèi)者，最后實(shí)現(xiàn)平臺(tái)變現(xiàn)。

由于新氧是輕資產(chǎn)公司，經(jīng)營(yíng)狀況良好，近年來(lái)營(yíng)收呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，近日，新氧發(fā)布2020年年度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2020年全年，新氧實(shí)現(xiàn)總收入12.95億元，同比增長(zhǎng)12.4%。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)為9700萬(wàn)元(1490萬(wàn)美元)。

在用戶(hù)運(yùn)營(yíng)及內(nèi)容社區(qū)方面，2020年第四季度，新氧App移動(dòng)端平均月活躍用戶(hù)890萬(wàn)，同比增長(zhǎng)142.3%;付費(fèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)4746家，同比增長(zhǎng)40.5%;新媒體內(nèi)容全網(wǎng)單月最高瀏覽量超過(guò)17.3億次，同比增長(zhǎng)53.3%。得益于平臺(tái)付費(fèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量的增長(zhǎng)，2020年第四季度，新氧科技總收入4.25億元，同比增長(zhǎng)18.6%，創(chuàng)下公司上市以來(lái)單季度收入新高。毛利率則為85.0%，與去年同期83.7%相比基本持穩(wěn)。

值得一提的是，在醫(yī)美這個(gè)黃金賽道中，新氧作為國(guó)內(nèi)最大的垂直醫(yī)美平臺(tái)，充分享受行業(yè)發(fā)展的紅利，獲得快速發(fā)展，不管是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是海外市場(chǎng)，均未有與新氧同類(lèi)型的上市公司，毫無(wú)疑問(wèn)新氧是該賽道中的稀缺標(biāo)的。

除了稀缺以外，公司當(dāng)前總市值僅僅10.74億美元，折合人民幣不到70億元。而在醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈中，上游企業(yè)的營(yíng)收規(guī)模并不太大，這些企業(yè)的估值卻非常高，如愛(ài)美客2020年?duì)I收僅7.09億元，但估值依舊高達(dá)858億元。

下游醫(yī)美機(jī)構(gòu)中，連鎖店數(shù)不多，毛利率遠(yuǎn)不如上游企業(yè)及新氧，但估值普遍也不低。

如此看來(lái)，在黃金賽道下，醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈估值都普遍較高。而新氧做為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美第一股，其營(yíng)收超過(guò)愛(ài)美客，毛利率也與醫(yī)美上游看齊，如此可見(jiàn)，對(duì)于新氧的估值應(yīng)類(lèi)比上游醫(yī)美企業(yè)，而新氧當(dāng)前估值不到70億，肉眼可見(jiàn)的低估，其未來(lái)成長(zhǎng)空間大，市場(chǎng)估值有望向醫(yī)美上游企業(yè)看齊，是當(dāng)前投資醫(yī)美賽道不可錯(cuò)過(guò)的好標(biāo)的。