群雄逐鹿的流媒體，投資奈飛(NFLX.US)還是一筆好買賣嗎？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，不可否認(rèn)，坐擁2.04億訂閱用戶的奈飛(NFLX.US)依然占據(jù)流媒體領(lǐng)域的主導(dǎo)地位。但該公司并非高枕無憂，迪士尼(DIS.US)的Disney+等競爭對手正以訂閱用戶加速增長的態(tài)勢對其構(gòu)成威脅。有跡象表明，奈飛的市場份額正在減弱，它最好的時(shí)期可能已經(jīng)過去？

奈飛不僅是該領(lǐng)域的巨頭，更是締造者。它的成功吸引了無數(shù)公司的目光。近年來，迪士尼、康卡斯特(CMCSA.US)、AT&T(T.US)、亞馬遜(AMZN.US)紛紛瞄準(zhǔn)這個(gè)市場。這些公司試圖通過創(chuàng)建一個(gè)流媒體品牌或者提升其流媒體平臺來享受行業(yè)紅利。

奈飛的回?fù)?/p>

激烈的競爭環(huán)境迫使奈飛做出回?fù)?。首先，公司近期開始嚴(yán)查密碼共享行為，正在測試一項(xiàng)防止密碼共享的驗(yàn)證方式。為什么現(xiàn)在要嚴(yán)打這個(gè)行為？事實(shí)上，這個(gè)問題一直是挑戰(zhàn)，但從未被重視。非訂閱用戶“借”訂閱用戶的賬號來觀看節(jié)目。在很多情況下，實(shí)際上不值得該公司花精力來阻止這一行為。

據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)Magid估計(jì)，大約三分之一的奈飛訂閱用戶分享了他們的賬號密碼。在奈飛新推出的措施下，那些非訂閱用戶可能將被迫設(shè)立一個(gè)新的賬戶。因此，從表面來看，這似乎是個(gè)好買賣。

不過，一些分析師表示，密碼共享并不意味著訂閱用戶的減少，這部分用戶可能只愿意免費(fèi)觀看奈飛的視頻。相反，他們擔(dān)心，該措施增加了現(xiàn)有用戶流失的風(fēng)險(xiǎn)。Needham分析師Laura Martin和Benchmark分析師Matthew Harrigan均指出，這是奈飛內(nèi)部知曉其用戶增長放緩的信號。

其次，奈飛可能實(shí)施的另一個(gè)重大變革是將自己的獨(dú)家內(nèi)容授權(quán)給其他流媒體公司。據(jù)知情人士透露，奈飛正在與康卡斯特旗下NBCUniversal和ViacomCBS(VIAC.US)等媒體品牌進(jìn)行談判，尋求將其2018年上映的電影《蒙上你的眼》(Bird Box)等原創(chuàng)內(nèi)容貨幣化。這似乎是精明的舉措。如果奈飛不再需要這些過期的原創(chuàng)產(chǎn)品來挽留用戶，為什么不將他們打包出售來換取利益呢？

不過，這是一把雙刃劍。如果消費(fèi)者發(fā)現(xiàn)他們最終能夠以更低甚至是免費(fèi)的價(jià)格觀看熱門節(jié)目或電影，部分人或許會耐心等待。據(jù)Hub Research等多家市場研究公司的報(bào)告顯示，奈飛是擁有最好的原創(chuàng)節(jié)目的網(wǎng)站。如果不是所有的原創(chuàng)內(nèi)容都是獨(dú)家的，奈飛的營銷火力可能會減弱。

奈飛的擔(dān)憂

據(jù)Digital TV Research數(shù)據(jù)，到2026年，Disney+將在全球擁有2.94億用戶，超過奈飛。盡管分析師James Brumley認(rèn)為這一看法可能沒有正確地考慮迪士尼在這段時(shí)間漲價(jià)的影響，不過這也充分說明了新來者顛覆現(xiàn)狀的潛力。

此前，奈飛聯(lián)合創(chuàng)始人Marc Randolph表示，迪士尼正對老牌流媒體參與者構(gòu)成嚴(yán)重威脅。迪士尼僅用了一年多的時(shí)間就擁有超8000萬訂閱用戶，而奈飛花了10年時(shí)間才獲得第一批1400萬用戶。他認(rèn)為，三年后，迪士尼在印度市場的規(guī)模將超過奈飛。

流媒體市場格局

根據(jù)美國領(lǐng)先的調(diào)查機(jī)構(gòu)Grand View Research的研究報(bào)告，2020年全球流媒體市場規(guī)模達(dá)到501.1億美元，預(yù)計(jì)從2021年到2028年，該行業(yè)將以21%的復(fù)合年增長率擴(kuò)張。在區(qū)塊鏈和人工技能技術(shù)的推動下，預(yù)計(jì)視頻質(zhì)量的改進(jìn)將推動市場進(jìn)一步增長。

據(jù)了解，截至2020年第四季度，奈飛的訂閱用戶達(dá)2.037億，位居最受歡迎視頻流媒體排行的榜首。亞馬遜Prime Video和Spotify位列第二名及第三名。Disney+以9490萬的訂閱用戶位列第六名。

值得注意的是，在用戶增速方面，Disney+迅速躋身流媒體服務(wù)巨頭的前列。盡管迪士尼在2019年末推出該平臺時(shí)，僅有一部原創(chuàng)劇，但其內(nèi)容和訂閱者基礎(chǔ)卻迅速擴(kuò)大。在一年多的時(shí)間里積累的訂閱用戶超過了迪士尼2024年的目標(biāo)數(shù)量。與此同時(shí)，Disney+的快速擴(kuò)張也促進(jìn)了Hotstar和ESPN+等合作流媒體服務(wù)的增長。Hotstar和ESPN+的用戶增速分別達(dá)516.7%和475%。相比之下，奈飛的增速僅為34.4%。

市占率或許更能說明問題。據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)Kantar旗下Entertainment on Demand Service發(fā)表的報(bào)告，2020年第四季度，AT&T旗下HBO Max在新增流媒體用戶總數(shù)中占據(jù)份額升至第一，占比達(dá)19.2%。亞馬遜Prime Video新增訂戶份額占比達(dá)18.2%；Hulu占比13.7%；Disney+占比13%，均較上個(gè)季度有所增長。然而，奈飛占比7.4%，較第三季度的9.8%有所放緩，不到第一季度的一半。

展望未來，如果所有新參與者都被考慮在內(nèi)，形勢將會如何？例如，NBCUniversal的“孔雀（Peacock）”于去年夏季上線，截至2021年1月，訂閱用戶超3000萬，公司暫未披露付費(fèi)訂閱用戶的數(shù)量。該公司此前還宣布購買了WWE電視網(wǎng)及其摔角節(jié)目的長期在線版權(quán)，以擴(kuò)充平臺內(nèi)容。

結(jié)論

雖然奈飛最好的時(shí)期可能已經(jīng)成為過去，但這并不意味著它的前景黯淡。它依然是這個(gè)快速增長的行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，該公司終于有了足夠的規(guī)模來支付所有的成本。自2017年以來，這家流媒體巨頭一直保持著穩(wěn)定的凈利潤。

值得注意的是，該股當(dāng)前估值較高，股價(jià)上漲背后的邏輯更多的是基于其前景。但是，這些催化劑正在消失。