牛年首個(gè)“四巫日”，會(huì)打臉鮑威爾嗎？

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號“Wind資訊”。

農(nóng)歷牛年以來，中美兩市都在美債收益率走高背景下出現(xiàn)劇烈震蕩，周三作為美股最大多頭的美聯(lián)儲(chǔ)再度重申維持寬松政策不變，但美債收益率并沒有止住上行的步伐，10年期美債一度創(chuàng)下疫情以來最高點(diǎn)。美股今年首個(gè)“四巫日”在政策寬松和市場預(yù)期收緊下如何演繹?

四巫日(Quadruple witching day)是指美國市場于季月(三月、六月、九月、十二月)第三個(gè)星期五，股指期貨、股指期權(quán)、股票期權(quán)以及單一股票期貨，都在當(dāng)天同一時(shí)間到期交割。這四種資產(chǎn)類別同時(shí)交割會(huì)帶來劇烈的市場波動(dòng)，多頭空頭相互博弈。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從08年本輪牛市起點(diǎn)開始，“四巫日”當(dāng)天美股三大股指跌多漲少，但各股指間，各月份之間還是差距較大。

具體來看，最近13年，標(biāo)普500指數(shù)3月和6月份四巫日上漲各有6次，9月和12月份四巫日上漲概率較高，分別上漲7次和8次。

道瓊斯工業(yè)指數(shù)在9月份的“四巫日”表現(xiàn)最好，上漲8次，而在另外3次“四巫日”中只有5次實(shí)現(xiàn)上漲。

納斯達(dá)克指數(shù)在12月份的“四巫日”表現(xiàn)最好，實(shí)現(xiàn)8次上漲，3月“四巫日”有5次上漲概率。

周三美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議給市場吃下一顆定心丸，維持聯(lián)邦基金利率不變，繼續(xù)每月購買800億國債與400億MBS。

盡管一季度市場出現(xiàn)大幅波動(dòng)，但美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中無法談?wù)撨^多，因此3月份會(huì)議最主要的關(guān)注點(diǎn)，其實(shí)是美聯(lián)儲(chǔ)新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測，這將直接影響中期政策正?；?jié)奏的判斷。

美聯(lián)儲(chǔ)大幅提高了今年經(jīng)濟(jì)的預(yù)測：GDP增速從4.2%至6.5%，失業(yè)率從5%至4.5%(長期4.1%至4%)，通脹從1.8%至2.4%，并且未來三年通脹預(yù)期均在2%以上。對經(jīng)濟(jì)的措辭也更加積極，1月強(qiáng)調(diào)復(fù)蘇步伐放緩，但3月強(qiáng)調(diào)相關(guān)指標(biāo)近期向上;1月“弱需求和油價(jià)下跌抑制通脹”的表述也被刪除。

若上述預(yù)期完全兌現(xiàn)，在沒有進(jìn)一步刺激出臺、聯(lián)儲(chǔ)不需要再額外提供寬松配合財(cái)政的背景下，很難想象縮減QE或者討論加息等退出寬松的措施仍杳無音訊，下半年開始退出寬松或成為市場討論的焦點(diǎn)。點(diǎn)陣圖也顯示，贊成2023年加息的人數(shù)從5名上升至7名，有4人支持2022年加息。

唯一的邊際變化來自隔夜逆回購上限調(diào)高，將單個(gè)對手方的隔夜逆回購操作規(guī)模上限從300億提升至800億。理論上，隔夜逆回購的使用將回籠流動(dòng)性，但目前商業(yè)銀行整體準(zhǔn)備金水平仍較高，最近美聯(lián)儲(chǔ)的逆向回購這項(xiàng)負(fù)債規(guī)模也沒有明顯上行，意味著實(shí)際使用情況也一般，暫時(shí)影響或不大。

總體看，聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)沒有太多亮點(diǎn)，一方面大幅調(diào)高預(yù)測，中期退出路徑進(jìn)一步明晰，另一方面安撫短期市場情緒，強(qiáng)調(diào)事前溝通和未來不確定。市場解讀偏正面，但也談不上特別強(qiáng)勁，可能更多是近期情緒過于悲觀后的修復(fù)，這種中性態(tài)度很難成為眼下市場走勢的決定力量。

周四，美股盤前，10年期國債收益率突破1.7%，刷新去年1月末以來新高。美國30年期國債收益率升至2.497%，創(chuàng)2019年8月以來新高。

截至收盤，美債收益率多數(shù)上漲，3月期美債收益率持平0個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.02%，2年期美債收益率漲2個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.165%，10年期美債收益率漲6.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.712%，30年期美債收益率漲2.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.453%。

而美國三大股指全線下跌，納指重挫3.02%，道指盤中創(chuàng)歷史新高后跳水收跌153.07點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌1.48%。

即便美聯(lián)儲(chǔ)表示，計(jì)劃在2023年之前維持低利率，目前看依然無法阻止美債收益率的攀升。

(圖片來源：Wind金融終端App美股)

寬松周期的末尾，估值抬升的行情肯定難以為繼，但流動(dòng)性邊際仍在擴(kuò)張，市場將怎樣選擇?

(智通財(cái)經(jīng)編輯：李均柃)