國信證券：中興通訊(00763)2020年業(yè)績符合預(yù)期，技術(shù)積累助力格局向上

作者：國信證券 2021-03-17 15:42:56

維持中興通訊A股增持評級，目標(biāo)價為44.1元。

本文來自微信公眾號“書劍通信錄”，作者：國君通信團隊。

投資要點

維持中興通訊(00763)A股增持評級，目標(biāo)價為44.1元?；诠?021-2022年毛利率，我們預(yù)測2021-2022年公司凈利潤為58.28億元和77.12億元，預(yù)計2023年凈利潤為96.79億元，對應(yīng)EPS分別為1.26元、1.67元和2.10元?？紤]到公司未來三年凈利潤復(fù)合增速及5G基建的龍頭溢價，給予2021年公司PE為35x，目標(biāo)價為44.1元，維持增持評級不變。

2020年業(yè)績符合預(yù)期。2020年，公司實現(xiàn)營收1014.5億元，同比增長11.8%，其中運營商業(yè)務(wù)同比增長11.2%，實現(xiàn)市場份額提升，政企和消費者業(yè)務(wù)同比分別增長23.1%和7.8%。雖然受全球疫情影響，公司在國內(nèi)和國際市場也實現(xiàn)了雙增長。2020年，公司實現(xiàn)凈利潤42.6億元，同比下降17.3%，主要是資產(chǎn)處置收益帶來高基數(shù)。

2021年Q1盈利能力提升。2021年第一季度，公司公告預(yù)計實現(xiàn)盈利18億元-24億元，同比增長130.8%-207.7%，若扣除轉(zhuǎn)讓中興高達(dá)獲得的利潤(稅前利潤7.74億元)，凈利潤預(yù)計同比增長45%-120%，這主要是收入增長及毛利率提升的影響，顯示單季度盈利能力增強。

技術(shù)儲備扎實，各項業(yè)務(wù)格局向上。在多年持續(xù)高研發(fā)投入下，公司已經(jīng)在芯片、數(shù)據(jù)庫、無線、核心網(wǎng)、承載、終端和行業(yè)應(yīng)用等方面具備領(lǐng)先技術(shù)、產(chǎn)品和方案優(yōu)勢，尤其是中興微電子收入已經(jīng)接近百億，將在國內(nèi)供應(yīng)鏈穩(wěn)健要求下發(fā)揮更大能量，大幅提升公司格局。

盈利預(yù)測與評級